ว่าด้วยเรื่อง FCF

[mustang]

พี่ๆครับ ผมไม่ค่อยเข้าใจในตัว FCF นะครับ
ว่ากันตามสูตรนะครับ
FCF = เงินสดสุทธิที่ได้จากกิจกรรมการดำเนินงาน -ดอกเบี้ยจ่าย-ภาษีจ่าย-
ค่าของ Maintenance capital spending
พี่ๆใช้ค่าที่ได้นี้บ่งบอกอะไรมั่งครับ สมมติว่าถ้ามี บริษัท A มีค่า FCF มากขึ้นในแต่ละไตรมาส นั่นหมายความว่าบริษัทสามารถหากระแสเงินสดได้มากขึ้นซึ่งนั่นจะทำให้ได้ eps มากขึ้นด้วยช่ายไหมครับ และสามารถเอามาเปรียบเทียบข้ามอุตสาหกรรมกันได้ไหมครับ
แล้วก็ค่า DCF หายังไงนะครับ งงนะครับ
ขอบคุณครับ

[chatchai]

คุณ mustang คงต้องย้อนหลังกลับไปที่จุดเริ่มต้นครับ

คนเริ่มทำธุรกิจ นำเงินสดไปลงทุน เพื่อหวังอะไรครับ

หวังกำไรทางบัญชี หรือหวังเงินสดที่ธุรกิจผลิตออกมาให้เราในแต่ละวัน แต่ละเดือน แต่ละปีครับ

ดังนั้นการที่เราจะหามูลค่าการลงทุน เราก็พิจารณาจาก เงินสดที่เราลงทุน กับเงินสดที่รับได้รับจากกิจการในแต่ละปี โดยให้อัตราผลตอบแทนที่เราคาดหวังจากการลงทุนเป็นตัว Discount กลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบันที่เรายอมจะลงทุน

กิจการต่างๆนั้น ถ้าพิจารณาจากกระแสเงินสดแล้ว นอกจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายในงบกำไรขาดทุนแล้ว ก็ยังคงมีแหล่งที่เงินสดจะไหลออกจากบริษัทอีก

Free Cash Flow ก็คือเงินสดรับอิสระที่ผุ้ถือหุ้นสามารถนำไปทำอะไรก็ได้ โดยไม่กระทบต่อการดำเนินงานปรกติของบริษัท

การใช้ตัวเลขในงบกระแสเงินสดมาคำนวณ บางครั้งก็ต้องระมัดระวังเรื่องเหตุการณ์ที่เกิดเป็นครั้งเป็นคราวด้วยครับ เช่น การยืดหนี้เจ้าหนี้การค้านานเป็นพิเศษ การลงทุนขยายโรงงาน

ไม่แน่เสมอไปนะครับที่ FCF เพิ่มขึ้น แล้ว EPS เพิ่มขึ้นด้วย

เรื่องการเปรียบเทียบข้ามอุตสาหกรรมนั้น ผมว่าการใช้กระแสเงินสดอิสระในอนาคตหลายๆปี ก็ลดเรื่องอัตราการเติบโตที่แตกต่างกันของแต่ละอุตสาหกรรมแล้วครับ ดังนั้นผมว่าน่าจะเปรียบเทียบกันได้นะครับ

[mustang]

พี่ chatchai ครับ
งั้นถ้า บริษัท A มี FCF มากกว่า บริษัท B ( หาในอนาคตหลายๆปี ) หมายความว่า
A สามารถทำกระแสเงินสด ไปให้ผู้ถือหุ้นได้มากกว่า B , A หาเงินเก่งกว่า
แล้วเราจะหากระแสเงินสดอิสระในอนาคตหลายๆปีอย่างไรครับ ใช้ DCF เหรอครับ
แล้วเราจะหาอย่างไรนะครับ งง ครับ

[chatchai]

การที่เราจะประมาณการกระแสเงินสดอิสระในอนาคตได้

คุณต้องประมาณการงบการเงินในอนาคตให้ได้ก่อนครับ ทั้งงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด

ถ้าเราได้กระแสเงินสดอิสระในแต่ละปีมาแล้ว ก็ Discount กลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบันครับ

[mustang]

เอ หมายความว่า สมมติบริษัท A เนี่ย ผมต้องประมาณ ยอดขาย ที่จะทำได้ในอนาคตในแต่ละไตรมาส ตุนทุน รายจ่ายต่างๆ เพื่อให้ได้งบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสดมา เพื่อ discount กลับมาเป็นปัจจุบันช่ายหมายครับ อืม แล้วเรามีหลักการในการประมาณอนาคตอย่างไรนะครับ

[chatchai]

รู้ธุรกิจของบริษัทให้มากที่สุดครับ การประมาณการอนาคตคงไม่ถูกต้องแม่นยำ 100% เราก็ต้องใช้หลัก Sensitivity มากช่วยครับ

[Eak71]

เป็นสิ่งที่อยากรู้อยากฟังมานานแล้วครับ อ่านจากหนังสือยังไม่กระจ่างเท่านี้ ใครก็ได้ช่วยถามต่ออีกครับผมจะได้รอจด ขอบคุณพี่ ฉัตรชัยครับ

[CK]

...ขอเข้ามาเรียนด้วยคนครับ

[mustang]

พี่ chatchai ครับ หลักการ Sensivity นี่เค้าว่าอย่างไรบ้างครับ

[chatchai]

อย่างเช่น เราอาจจะลองประมาณการต้นทุนขายหลายระดับ เช่น ในอดีตต้นทุนขายของบริษัทจะประมาณ 80% ของยอดขาย เราก็อาจจะเปลี่ยนเป็น 85% 90% แล้วลองประมาณการใหม่ดูครับ ว่ามีผลกระทบต่องบการเงินของบริษัทอย่างไรบ้าง

ธุรกิจศูนย์การค้าก็อาจจะลองดูยอดเช่าพื้นที่ว่า ถ้ามีคนเช่า 60% 70% 80% 90% งบการเงินจะเป็นอย่างไร

[mustang]

อืม ชักเข้าใจแล้วครับ พูดง่ายๆคือ เราได้กระแสเงินสดของธุรกิจออกมา เราต้องมาทำการสร้างแบบจำลองธุรกิจดังกล่าวใน อนาคตข้างหน้าสัก สองสามปี แล้ว ประมาณการออกมาเป็นงบดุล รายได้ของบริษัท รายจ่าย ผลกระทบในหลายๆด้าน เริ่มถึงบางอ้อครับ แต่ว่า พี่ chatchai ครับ ในการที่เรา estimate ค่าต่างๆนั้นมันก็มีโอกาสที่จะผิดพลาดได้นะครับ พี่ลดความเสี่ยงตรงนี่อย่างไร ครับ นอกจากการทำความเข้าใจกับธุรกิจให้มาก และก็อีกประเดิน เมื่อเราได้ค่า estimate ของกระแสเงินสดในอนาคตแล้วในการคำนวน discount ทำกันอย่างไรนะครับ
ปล . คำถามอาจจะดูไม่เข้าท่านะครบ เนื่องจากไม่ค่อยมีความรู้ด้านนี้นะครับ

[Eak71]

1. เราจะใช้ DFC ประมาณการกี่ปีครับถึงจะใกล้เคียง ที่เห็นส่วนใหญ่จะเป็น 3-5 ปี
2. หลังจากการประมาณการในระยะยาวแล้ว ในระหว่างนั้นควรจะมีการปรับการระยะสั้นไหมครับ เช่นไตรมาสนี้ผลไม่เป็นไปอย่างที่คลาดเอาไว้ คลาดเคลื่่อนเล็กน้อย หรือเมื่อมีอะไรทำให้ผลประกอบการเปลี่ยนไปแบบมีนัยสำคัญ

[chatchai]

ค่าความเสี่ยงลดได้ โดยเลือกบริษัทที่มีธุรกิจไม่ซับซ้อน ในอดีตผลการดำเนินงานไม่ผันผวนมากนัก สมมุติฐานที่ใช้ก็อย่าเข้าข้างตัวบริษัทมากนัก และที่สำคัญคือ ซื้อลงทุนในราคาที่ต่ำกว่าราคาที่เราคำนวณได้มากๆครับ

ถ้าเราเลือกลงทุนในราคาที่ต่ำกว่าซัก 50% ก็จะช่วยลดความผิดพลาดในการคำนวณได้มากทีเดียว รวมทั้งปริมาณกำไรก็จะมากด้วย

ระยะเวลาในการคำนวณนั้น ผมมักไม่ให้ระยะเวลายาวนานนักครับ แต่ก็แล้วแต่คนครับ ที่สำคัญก็คือต้องติดตามผลการดำเนินงานรายไตรมาสให้ใกล้ชิดครับ

[mustang]

พี่ chatchai ครับ รบกวนอีกทีนะครับ เราจะหาคำนวณราคาของหุ้นอย่างไรได้ครับ
หลังจากเราได้ทำการ FCF แล้วนะครับ ยังไม่ค่อยเข้าใจนะครับ และก็กรณีบริษัทที่เป็นวัฎจักรนี่คิดได้ไหมครับ

[mustang]

ขอบคุณพี่ ba_2l มากครับ จะไปหามาอ่านเพิ่มเติมนะครับ

[chatchai]

สงสัยคุณ mustang คงไม่ได้เรียนทางการเงินแน่เลย เลยไม่เข้าใจ Discount

ลองอ่านดูในกระทู้ ตระแกรงร่อน ดูนะครับ

ผมว่าน่าจะพอมีอธิบายไว้ หรือไม่งั้นคงต้องซื้อหนังสือการเงินมาอ่านแล้วครับ

ผมก็ไม่รู้จะอธิบายยังไงนะครับ อธิบายไม่ค่อยเก่งนะครับ เอหรือว่าเรามั่วๆหว่า

[harry]

รหัสหนังสือ : 9789748231433
จำนวน : 176 หน้า
ผู้แต่ง : วรศักดิ์ ทุมมานนท์, ดร.
ราคาปก 190.00 บาท

เล่มนี้ ที่ห้องสมุดมารวยมีครับ รอคุณ 2nd_wind อ่านจบผมก็ยืมมาอ่านต่อ