companion variables - วิธีการหาหุ้น undervalue

[kotaro]

Companion variables วีธีการหาหุ้นต่ำมูลค่า

พอดีผมอ่านเจอในงานเขียนของ Prof.Damodaran เรื่อง Valuation นะครับ เห็นว่าน่าสนใจดีครับ เลยเอามาแลกเปลี่ยนความเห็นกับเพื่อนๆ

โดยเริ่มจากตอนแรก การประเมินมูลค่าหุ้น ( Valuation) โดยดูจากอัตราส่วนเชิงเปรียบเทียบ(Relative multiples) พวก P/E , P/B, EV/EBITDA ต่างๆ ตามตารางด้านล่างนี้

funndamentals_detemining_multiples.jpg

จากตารางจะเห็นว่า อัตราส่วนที่เป็นตัวกำหนดพื้นฐาน เช่น P/E จะมีตัวแปรคือ expected growth,payout,risk
ถ้าดูจากตารางจะเห็นว่า การที่จะมีค่า

P/E สูงขึ้น ก็จะมาจาก expected growth ที่สูงขึ้น หรือ payout (การปันผล) ที่สูงขึ้น หรือไม่ก็ risk ที่ต่ำลง
P/B สูงขึ้น ก็จะมาจาก คล้ายๆกับ P/E แต่มีเพิ่มคือ ROE ที่สูงขึ้น

ในตัวแปรเหล่านี้ จะมีตัวแปรพระเอกอยู่ตัวนึง ที่ Damodaran เรียกมันว่าเป็น companion variable เป็นตัวหลักที่พบว่าหากตัวแปรนี้มีค่าที่ผิดปกติ ตามตารางด้านล่าง จะทำให้เกิด valuation mismatch ขึ้น

companionvariables.jpg

ถ้าเราพบเงื่อนไข ตามตารางด้านบน เราก็อาจจะพบหุ้นต่ำมูลค่าหรือ undervalue แล้วก็ได้นะครับ เช่น หุ้นที่มี P/E ต่ำ แต่มี expected growth rate สูง(อันนี้ทุกคนน่าจะคุ้นเคยคือหุ้นที่มี PEG ต่ำ) หรือ หุ้นที่มี P/BV ต่ำ แต่ ROE สูง ( เลยไม่น่าแปลกใจเลย ที่หุ้นบางตัว trade กันที่ P/BV ต่ำมากๆ แต่ราคาหุ้นไม่ขึ้นเพราะตลาดไม่ปรับค่า P/BV ให้เพราะ ROE ต่ำเตี้ยติดดินเลย)

เผื่อบางคนที่กำลังหาหุ้นอยู่ แต่ไม่รู้จะเริ่มยังไง อาจเอาไปใช้เป็นแนวทางเบื้องต้นได้นะครับ

[My House]

Wwooww!! ขอบคุณมากครับ ขอนำไปศึกษาครับ

[^^]

ขอบคุณครับ จะไปลองแกะดู ใช้คล่องคงจะเป็นPEG PBVเทียบROE
คงต้องไปฝึกอย่างอื่นเพิ่ม

[Stock lover]

ขอบคุณที่เอามาแชร์นะครับ ผมอ่านแล้วมึนๆนิดหน่อย แต่ค่อยอ่านไปคงเข้าใจสักวัน โดยเฉพาะพวก EV to อะไรทั้งหลายนี้ละ ว่าแต่เอามาจากเล่นนี้ใช่มั้ยครับhttp://www.amazon.com/Damodaran-Valuation-Secu ... 0471304654

[Stock lover]

ปกติผมชอบหุ้นพีอีต่ำ แต่roa roe สูงๆ d/e ต่ำๆอ่ะครับ แล้วผลการดำเนินงานห้าปี หรือสองปีขึ้นไป ที่ผ่านมามีแนวโน้มเติบโต ยกเว้นพวกหุ้นcommodity อ่ะครับ อย่างงี้จะจัดเป็นหุ้นundervalue ได้มั้ยครับ

[chootana]

ขอบคุณครับ

[wj]

ปกติผมชอบหุ้นพีอีต่ำ แต่roa roe สูงๆ d/e ต่ำๆอ่ะครับ แล้วผลการดำเนินงานห้าปี หรือสองปีขึ้นไป ที่ผ่านมามีแนวโน้มเติบโต ยกเว้นพวกหุ้นcommodity อ่ะครับ อย่างงี้จะจัดเป็นหุ้นundervalue ได้มั้ยครับ

แบบนี้หาได้ที่ไหนครับ P/E ต่ำแล้ว ROA ROE สูง แต่ D/E ต่ำๆ
คุณจะรวยแล้วครับ

[navapon]

ขอบคุณครับคุณหมอkotaro ดีมากเลย
ติดอยู่ตัวเดียวครับ reinvestment rate หมายถึงอะไรครับ ?

[auspicja]

ขอบคุณครับคุณหมอkotaro ดีมากเลย
ติดอยู่ตัวเดียวครับ reinvestment rate หมายถึงอะไรครับ ?

เป็น หนึ่งในจุดอ่อน ของ IRR ครับ คือ return ที่ได้มาในแต่ละปี จะต้อง นำไปลงทุนที่ได้ผลตอบแทน เท่ากับ return ตอนต้นทุกครั้งครับ

[kotaro]

ขอบคุณครับคุณหมอkotaro ดีมากเลย
ติดอยู่ตัวเดียวครับ reinvestment rate หมายถึงอะไรครับ ?

reinvestment rate คือ อัตราส่วนของเงินที่ได้มาแล้วเอาไปลงทุนเพิ่ม

โดยการหา Reinvestment เราหาจาก เอา capital expenditure ลบกับ depreciation จะได้ net capital expenditure
ซึ่งแสดงถึงการลงทุนในสินทรัพย์ระยะยาว ส่วนอีกอันคือการลงทุนในสินทรัพย์ระยะสัน(สินค้าคงคลัง,ลูกหนี้การค้า) ก็คือ change in noncash working capital

สรุป total reinvestment = net capital expenditure + change in noncash working capital

ส่วน reinvestment rate = total reinvestment / after-tax operating income

[auspicja]

ขอบคุณครับคุณหมอkotaro ดีมากเลย
ติดอยู่ตัวเดียวครับ reinvestment rate หมายถึงอะไรครับ ?

reinvestment rate คือ อัตราส่วนของเงินที่ได้มาแล้วเอาไปลงทุนเพิ่ม

โดยการหา Reinvestment เราหาจาก เอา capital expenditure ลบกับ depreciation จะได้ net capital expenditure
ซึ่งแสดงถึงการลงทุนในสินทรัพย์ระยะยาว ส่วนอีกอันคือการลงทุนในสินทรัพย์ระยะสัน(สินค้าคงคลัง,ลูกหนี้การค้า) ก็คือ change in noncash working capital

สรุป total reinvestment = net capital expenditure + change in noncash working capital

ส่วน reinvestment rate = total reinvestment / after-tax operating income

ขอบคุณมากครับ

[naijan]

เยี่ยมเลยครับ
ขอบคุณมากๆ

[nam]

ผมลองกรองดูด้วยเงื่อนไข
P/BV<1,ROE>15
ได้ผลดังนี้ครับ (ตัดตัว CAWOW,TT&T ออกนะครับ)

[virodo]

ขอบคุณมากเลยครับที่มาแชร์กัน
เรื่องนี้อยู่ในบทไหนอ่ะครับ
พอดีมีเล่มนี้อยู่เหมือนกัน ได้มาตอนเรียนโท แต่ไม่เคยอ่านเลย

[whiteknight_p]

ขอบคุณมากครับ

[kotaro]

ผมลองกรองดูด้วยเงื่อนไข
P/BV<1,ROE>15
ได้ผลดังนี้ครับ (ตัดตัว CAWOW,TT&T ออกนะครับ)

ขอบคุณครับพี่หมอ nam

ใครอยากฟัง lecture สดๆเรื่องนี้ กับเจ้าของวิชาเลย Prof.Damodaran ดูได้ที่นี่ครับ

Finding the companion variable

[tigerroad197]

ขอบคุณมากครับ

[Hisoka]

ผมลองกรองดูด้วยเงื่อนไข
P/BV<1,ROE>15
ได้ผลดังนี้ครับ (ตัดตัว CAWOW,TT&T ออกนะครับ)

น่าจะเพิ่มเงื่อนไข D/E เข้าไปด้วยนะครับ เพราะบางตัวก็ ROE สูงเพราะใช้หนี้เยอะ

[แตงอ่อน]

ขอบคุณมากๆครับ

[torpongpak]

ขอบคุณมากครับพี่หมอ

[generalman]

ขอบคุณมากครับ

[nut776]

ผมลองกรองดูด้วยเงื่อนไข
P/BV<1,ROE>15
ได้ผลดังนี้ครับ (ตัดตัว CAWOW,TT&T ออกนะครับ)

น่าจะเพิ่มเงื่อนไข D/E เข้าไปด้วยนะครับ เพราะบางตัวก็ ROE สูงเพราะใช้หนี้เยอะ

รบกวนถามนิดคับ
ควรเอาเฉพาะ interest bearing ไหมคับ

[offshore-engineer]

อาจารย์ Aswath Damodaran เขียนสรุปไว้ในหนังสือ The Little Book of Valuation ครับ

[woosaa]

อาจารย์ Aswath Damodaran เขียนสรุปไว้ในหนังสือ The Little Book of Valuation ครับ

กำลังนั่งอ่านอยู่เลยครับ เป็นหนังสือที่ดีเล่มนึงครับเอาไว้ใช้ปรับพื้นฐาน ทางการเงินที่ดีมากครับ

[kongkiti]

ผมชอบใช้ 2 ชุดครับ
P/BV <1, ROE > 15 และ ROE แนวโน้มเพิ่ม (ได้ Return อย่างต่ำ 15% ชนะตลาดแน่นอน)
PSR < 1, Net Margin ต่ำๆ แต่แนวโน้มกำลังเพิ่ม (มีโอกาสเป็น Super Stock ครับ)

[Zhou_Enlai]

ถ้าชอบอาจารย์ Damodaran ให้ลองไปที่เวบนี้เลยครับ :

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

ท่านมีอัพโหลดข้อเขียนที่เกี่ยวกับ valuation ไว้เยอะมากๆครับ (ที่สำคัญคือฟรีทั้งหมดครับ) ซึ่งโดยมากจะเอามาจากบทเรียนของท่านที่สอนที่ Stern School of Business, NY University ครับ เเละยังมีตัวอย่างเยอะเเยะมากเกี่ยวกับการ valuation บริษัทในรูปเเบบต่างๆกันด้วยครับ (มีพิสูจน์สูตรที่มาที่ไปของ P/E, P/BV ratio ว่ามี variables ที่เกี่ยวข้องคืออะไรบ้างด้วยครับ)

[anubist]

ขอบคุณครับ

[monsoon]

น่าสนใจจริงๆ ขอบคุณมากครับ^^

[todto]

เพิ่งเห็นกระทู้นี้ อยากจะกดซัก 100 likes จริงๆ ขอบคุณครับ

[Financeseed]

ขอบคุณครับ