ฝึก..เก็บตก..Free Cash Flow Yield

[imerlot]

Free Cash Flow Yield

วิธีหา
ไปที่
เอ จะสุ่ม หุ้น ตัวไหน เป็น ตัวอย่างดี
เอาใหญ่ สุด ptt
หุ้นค้าปลีกยอดนิยม cpall
หรือ เอาหุ้น commodities อย่าง sta
...(commodities ต้องอ่าน Lynch's beating the street)
เอา sta แล้ว กัน เพราะ ราคา ตอนนี้ ลง อยู่
ลองดู ว่า valuation matrix อื่น เป็น ยังไง
http://financials.morningstar.com/ratio ... ture=en-US

จะได้ TTM Free cash Flow = 10,994 (สังเกตุว่า ไม่ stability ก่อนหน้ายัง ลบ อยู่เลย)
หารด้วย
market value 01/06/2555=18,816.00
10,994/18,816
โอโฮ้=58% อะไร จะมากอย่างนั้น.(อาจคิดผิดก็ได้โปรดตรวจใหม่).(โปรดใช้วิจารณญาณ commodity มันขึ้นๆลงๆ)

เอาแค่เป็นตัวอย่างการคิด ..FCF Yield
...
ที่มาแนวคิด
http://www.investopedia.com/articles/fu ... z1wmN6NzVz

..
คราวนี้ ลอง
FCF/EV
แล้ว EV จะไปหาที่ไหน
มี ใน net เขาหาให้แล้ว
ไปที่
http://www.bloomberg.com/quote/STA:TB
จะได้
Enterprise Value (M THB) (ttm) 35,048.53

FCF/EV ก็เท่ากับ

10,994/35,048.53=31.36% ลดลงไปหน่อย
...
เพราะว่า EV
นั้น เอา MarketValue +TotalDebt - cash = EV

ประมาณนี้ ดูต่อได้ที่
http://www.toro.in.th/166/enterprise-va ... B8%AD.html

...
คราวนี้ กลับมา ของเมืองนอก
ของไทย ทำเป็นแค่ ต.ย. เพื่อ จะได้ หาค่า ได้ นะ ..
ต.ย. เมืองนอก ตาม chart


จะเห็นว่า
FCF yield แบบ Market Cap GE=13.3% ดีสุด apple=6.23% กลางๆ
แต่พอมาเป็น
FCF yield แบบ EV GE=3.7% apple=7.25%

ซึ่งถ้า ใช้ Trailing PE ตอนนั้น GE=13 apple=32
---
มันก็สะท้อน มุมมองของ หุ้น ออกมาอีกแบบ..

The Bottom Line
Free cash flow yield offers investors a better measure of a company's fundamental performance than the widely used P/E ratio. Investors who wish to employ the best fundamental indicator should add free cash flow yield to their repertoire of financial measures.
Like any indicator, you should not depend on just one measure. However, it is appropriate to employ measures that give you a fair picture of the fundamental performance of the company you are considering. Free cash flow yield is one such measure.

Read more: http://www.investopedia.com/articles/fu ... z1wmWiACHN

[imerlot]

ข้อควร ระวัง
ในหนังสือ
Security Analysis
Table 30.3
หน้า 540
ตาม link
http://books.google.co.th/books?id=boWm ... nd&f=false

จะเป็น ต.ย. ของ
average vs trend

ของ บ. A, B,C
A นั้น uptrend
B คงที่ average
C downtrend

ข้อมูลปีเดียวมันอาจจะหลอกเรา ต้องดู trend และ stability ความสมำ่เสมอด้วย..

[imerlot]

ต.ย. Free cash flow yield ใน รายงานประจำปี ais ปี 2551
p19


source:
http://investor.ais.co.th/FileUpload/Ed ... %B8%99.pdf

[imerlot]

ต.ย.
จาก บทวิเคราะห์
source: News Update moneychannel October 07, 2011
http://www.moneychannel.co.th/Menu6/New ... fault.aspx

GET Consensus : GFPT IS TOP PICK

Posted on Friday, October 07, 2011
• บล.ธนชาต ในบรรดาหุ้นในกลุ่มอาหารของเรา GFPT ถูกที่สุด โดยซื้อขายที่ PE เพียง 6.4 เท่าในปี 2012 เทียบกับคู่แข่งที่ 8.7 เท่า GFPT เป็นบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรสูง (ROE 26%) และมีฐานะการเงินที่ดี โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิที่ 0.4 เท่าในปี 2012 บริษัทฯ มี EBITDA ราว 2.4 พันลบ.ต่อปี ขณะเดียวกันมี

free cash flow yield ที่สูงที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ราว 11.7%

และเนื่องจากมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง จึงคาดว่า dividend yield จะอยู่ที่ 6.4% ในปี 2011 (อิงกับระดับ payout ratio ที่ 50%) และ 7.8% ในปี 2012 (payout ratio ที่ 50%

..

[imerlot]

https://www.phn.com/Default.aspx?tabid=1103

In an era when corporate earnings can easily be obfuscated by the rotating door of GAAP methodologies4, it is refreshing to be able to rely on a valuation metric that is difficult to manipulate or misrepresent. Free cash flow is one such measure, and it is attractive for its transparency.

Free cash flow is the cash that is left over after a company has made the appropriate allocations to maintain or grow its asset base (working capital and capital expenditures). Essentially, this pool of “free cash” allows a company to pursue shareholder-friendly activities, such as paying dividends, making acquisitions, and paying down outstanding debt.

The chart below was adapted from research conducted by Empirical Research Partners – it depicts relative returns for U.S. large cap stocks sorted by dividend growth, share repurchases, and price/free cash flow over the 35-year period from 1970-2005.

You will notice the following:

* Strategies focused only on dividend growth have only modestly outperformed the S&P 500 Index.
* Companies that pay no dividends at all have the worst return records.
* Strategies focused on price/free cash flow were the most effective at outperforming the S&P 500 Index.

Even in today’s severely compromised market environment, companies are fiercely protective of their free cash flow. Despite the downturn, free cash flow has held up remarkably well due to a couple of factors: a low capital expenditure base and aggressive management of working capital.

[imerlot]

Ft.com
screener
thailand
ใช้แค่ 3 criterias
PCF(TTM)
ROE(5y avg)
Mkt Cap
ปรับเกณฑ์ขึ้นลงตามชอบ
จะได้
http://markets.ft.com/screener/customSc ... EwNjciXX1d

..
...
http://markets.ft.com/screener/customScreen.asp

[imerlot]

Also 'free cash flow yield' can be used instead of ‘price to free cash flow ratio’ and it is almost the same only is calculated reversely.

http://www.investingforbeginners.eu/pri ... _cash_flow

แปลว่า
"free cash flow yield"=FCF/MarketCap
เช่น บ. a มี Free cash flow(FCF)=1000ล้าน และมี MarketCap=10,000ล้าน
ก็จะได้ "free cash flow yield"=1000/10000=0.10 หรือ 10%

ส่วนกลับกัน
‘price to free cash flow ratio’=MarketCap/FCF
ก็ได้ 10,000/1,000=10เท่า

"free cash flow yield" คล้ายๆ rate of return
คือ ยิ่งสูง ก็ยิ่ง ดี เช่น 14% ดีกว่า 10%

ส่วน
‘price to free cash flow ratio’
หรือ ราคาเป็นกี่เท่าของกระแสเงินสดอิสระ ต้อง ยิ่งต่ำยิ่งดี แสดงว่า ถูก
เช่น 3x ดีกว่า 10x
..

[imerlot]

FT.com
กดปุ่มสีฟ้า view 15 match
จะได้

markets.ft.com 2012-6-4 14-6-19.png

..

[imerlot]

ต่อ
ด้วย
Cash Flow vs
"Owner earning"
เรื่อง cash flow มีพูดถึง ใน Buffet way ของ Hagstrom


แต่ ถ้า buffet เขียนเอง "Owner earning" กับ
Purchase-Price Accounting Adjustments and the "Cash Flow" Fallacy
อยู่ใน ปี 1986
เปรียบเทียบ สอง บ.
between O and N
http://www.berkshirehathaway.com/letters/1986.html

What does all this mean for owners? Did the shareholders of Berkshire buy a business that earned $40.2 million in 1986 or did they buy one earning $28.6 million? Were those $11.6 million of new charges a real economic cost to us? Should investors pay more for the stock of Company O than of Company N? And, if a business is worth some given multiple of earnings, was Scott Fetzer worth considerably more the day before we bought it than it was worth the following day?

..

"Cash Flow", true, may serve as a shorthand of some utility in descriptions of certain real estate businesses or other enterprises that make huge initial outlays and only tiny outlays thereafter. A company whose only holding is a bridge or an extremely long-lived gas field would be an example.

But "cash flow" is meaningless in such businesses as manufacturing, retailing, extractive companies, and utilities because, for them, ( c) is always significant. To be sure, businesses of this kind may in a given year be able to defer capital spending. But over a five- or ten-year period, they must make the investment - or the business decays.

Why, then, are "cash flow" numbers so popular today? In answer, we confess our cynicism: we believe these numbers are frequently used by marketers of businesses and securities in attempts to justify the unjustifiable (and thereby to sell what should be the unsalable). When (a) - that is, GAAP earnings - looks by itself inadequate to service debt of a junk bond or justify a foolish stock price, how convenient it becomes for salesmen to focus on (a) + (b). But you shouldn't add (b) without subtracting ( c) : though dentists correctly claim that if you ignore your teeth they'll go away, the same is not true for ( c) . The company or investor believing that the debt-servicing ability or the equity valuation of an enterprise can be measured by totaling (a) and (b) while ignoring ( c) is headed for certain trouble.

[imerlot]

ส่วน คุณ Tony Abbate
จาก Seeking Alpha
บอกว่า "owning earning" ของ buffet
ก็คือ
"free cash flow" เป็น อันเดียวกัน

http://seekingalpha.com/article/473751- ... ow-monster

He defined owner earnings as:

"These represent reported earnings plus depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges...less the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume....Our owner-earnings equation does not yield the deceptively precise figures provided by GAAP, since capital expenditures must be a guess - and one sometimes very difficult to make. Despite this problem, we consider the owner earnings figure, not the GAAP figure, to be the relevant item for valuation purposes."

What Warren Buffett defined is identical to free cash flow.

FCF จาก Investopedia:

FCF is calculated as:

EBIT(1-Tax Rate) + Depreciation & Amortization - Change in Net Working Capital - Capital Expenditure

It can also be calculated by taking operating cash flow and subtracting capital expenditures.

Read more: http://www.investopedia.com/terms/f/fre ... z1xGGplU7g

..

[imerlot]

ส่วน Slide นี้ อธิบายวิธี คิด "Owner Earning" ของ coke
ดู Slide 39 เป็นต้นไป

ซึ่ง ดู เหมือน
จะเอา
Net Income ตั้ง
หักด้วย
Depreciation Depletion & Amortization
และหักด้วย
Capital Expend
="Owner Earning"

Slide:39
Steps in valuation
Calculate Owner Earnings over the past years.
Calculate the growth rate of Owner Earnings.
Estimate the future growth rate, and calculate the future Owner Earnings.
Find the present value of Owner Earnings by discounting with 30 yr T-bond rate.

Source:http://www.google.co.th/url?sa=t&rct=j& ... qw&cad=rja

ผิด,ตก, ขออภัย
รวมถึงอธิบาย ผิด หรือ เข้าใจผิดๆ เพราะ กำลัง ฝึกอยู่..
ข้อมูล ตาม source ที่ public availableใน net.(ซึ่งอาจมี ลิขสิทธิ์ ห้ามใช้ในทางการค้า)

[imerlot]

แก้ไข
ข้างบนผิด

Owner earnings = Net income + depreciation & amortization +/- one-time items – capital expenditures
http://www.oldschoolvalue.com/blog/valu ... -flow-fcf/
“If we think through these questions, we can gain some insights about what may be called “owner earnings.” These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N’s items (1) and (4) less ( c) the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. (If the business requires additional working capital to maintain its competitive position and unit volume, the increment also should be included in ( c) . However, businesses following the LIFO inventory method usually do not require additional working capital if unit volume does not change.)” – 1986 Berkshire letter

ต้องเป็นบวก ไม่ใช่ หัก

slide 19

#8 – “Owner Earnings”
Net income
+ depreciation
+ depletion
+ amortization
- capital expenditure
additional working capital

http://www.oldschoolvalue.com/blog/valu ... -flow-fcf/
So if changes in working capital is really that important, why doesn’t Buffett use it?

Was it a) because the term never existed in 1986? b) or did he just forget about it?

I believe it is neither.

If you note the bolded section of Buffett’s owner earnings, he clearly states that changes in working capital should also be in (c). That is, if a company is required to increase working capital in order to maintain its position and operations, that’s really an increase of maintenance capex.

..

[wichain]

ขอบคุณได้ความรู้ดีครับ

[imerlot]

แล้ว อะไร คือ
Cash Return On Invested Capital (or CROIC)
http://www.fwallstreet.com/article/23-w ... -is-croic/

จากบทความนี้
Best 15 Investing Metrics and Ratios List
http://www.oldschoolvalue.com/blog/valu ... cs-ratios/

4. Cash Return on Invested Capital (CROIC) Growth
8. FCF Yield

แสดงว่า FCF Yield กับ CROIC นั้น
มันคนละอันกัน
..

ผมเจอ CROIC ครั้งแรก
ตอน search หา บทวิเคราะห์ ว่า ทำไม buffet จึง ซื้อ coke ในปี 1988-1989
http://www.fwallstreet.com/article/24-b ... -i-get-it/
ซึ่ง คุณ Joe Ponzio แห่ง fwallstreet ได้ทำไว้ ดังlinkข้างล่าง
You can follow along by downloading the PDF version of the analysis here. (Yes, it’s free.)
http://www.fwallstreet.com/files/2007/07/24-1988-ko.pdf

ส่วนรายละเอียด
คงต้องไปอ่านเอง ค่อนข้าง ละเอียด
เอาสรุป มาให้ แล้วกัน
1. ด้วยวีธี valuation หลักๆด้วยการคำนวณ เงินสดที่บริษัทสร้างขึ้นเพิ่มในอนาคต

The Valuation

Assuming the company could continue to grow Free Cash Flow at 21.8% a year for ten years, and then slowed to 5% thereafter, and assuming Buffett wanted a 15% or more average annual return, you could value Coca-Cola at $22.3 billion, or $59.16 a share in 1988.

For new readers: The $22.3 billion is made up of $2.09 billion of Shareholder Equity and the net present value of the estimated $98.89 billion of future cash flow, discounted at 15% for a handsome return. Here is why we look at these numbers. See Calculating The Value Of A Business for a more detailed explanation of the calculation.

สรุปคือ มูลค่าคำนวณได้ $59.16ต่อหุ้น ณ 1988

2.
เห็น MOS 24% and 41%. โดย ราคาตลาด ตอนนั้น แค่ $35 and $45.25

The Purchase
At a 25% discount to value, Coca-Cola could have been purchased at any time at or below $44.37. In 1988, the company’s stock traded between $35 and $45.25, giving Buffett a discount between 24% and 41%.

...
ถูก,ผิด ขออภัย.

[imerlot]

คนชอบดู รูป แต่
มัก ไม่ ตาม link เลย
เอา preview มาให้


source:
http://www.fwallstreet.com/article/24-b ... -i-get-it/
ซึ่ง คุณ Joe Ponzio แห่ง fwallstreet ได้ทำไว้ ดังlinkข้างล่าง

You can follow along by downloading the PDF version of the analysis here. (Yes, it’s free.)
http://www.fwallstreet.com/files/2007/07/24-1988-ko.pdf

..

[imerlot]

พอดี หา เรื่อง cash flow กับ coke ช่วง ปี 1988-89
มาเจอ บทความนี้ เข้า
เช่น
"..coke มีการซื้อหุ้น คืนครั้งแรก ปี1984 ถึง 25%ของหุ้นทั้งหมด.."
เลย มาแปะไว้ ตรงนี้ ด้วยเลย แล้วกัน

source:
http://www.barelkarsan.com/2008/11/warr ... art-3.html
The renewed core operating focus at Coca-Cola resulted in significant growth of net cash flow. The cash flow was put to use by initiating the first ever stock buyback program in 1984, increasing shareholder dividends and reinvesting in the business. Since 1984, the company has bought back 25% of their shares.

In 1988, the time when Buffett made his investment in Coca-Cola, the company had a price to earning ratio of 15 times and a price to book ratio of 5 times. On the surface, this didn't seem to be a value play, but as Buffett has said, the value of a company has nothing to do with price and everything to do with what the expected future discounted cash flows will be during the life of the business.

In 1988, Coca-Cola produced owner earnings of $828 million at a time when the long term U.S treasury rate yield was around 9%. Coca-Cola grew owner earnings at a annual rate of 17.8% between 1981 to 1988.

Using the Coca-Cola's 1988 owner earnings, the 9% treasury yield as a cash flow discount and a growth assumption for owner earnings of 10% for 10 years followed by 5% thereafter, results in a value for the company of $32.5 billion. At the time Buffett purchased Coca-Cola in 1988, the market cap of the company was just $14.8 billion.

note:ข้อมูลนี้ กับ valuation อันก่อน. หน้า ได้ valuation และ ราคาซื้อที่ไม่เท่ากัน...

ยังงง..อยู่

[imerlot]

..fr PM ตอบตรงนี้ เลย เพราะห้องมือใหม่ นะครับ..

TTM Free cash Flow คำว่า TTM ย่อมาจากอะไรครับ

...
TTM=Trailing Twelve Months (TTM)
http://en.wikipedia.org/wiki/Trailing_twelve_months
http://www.investopedia.com/terms/t/ttm ... z1xbaG5Heg

Trailing 12 months figures can be calculated by subtracting the previous year's results from the same quarter as the most recent quarter reported and adding the difference to the latest fiscal year end results

Read more: http://www.investopedia.com/terms/t/ttm ... z1xbc0l8kq

ซึ่ง
ในเชิงปฎิบัติ มันน่า จะเป็น Trailing 4 Q มากว่า
เพราะงบ ออก เป็น Q
หมายถึง
พอ งบ ออก เช่น Q1/55
TTM จะเท่ากับ +Q1/55+Q4/54+Q3/54+Q2/54 -Q1/54

[imerlot]

วันนี้
มาต่อ ด้วย
Free Cash Flow Growth..
ต.ย.
"significant growth of net cash flow"
หรืิอ
What does FCF 5y CAGR % mean?

อะไรคือ Free Cash Flow CAGR 5ปี
เอา CAGR ก่อน แล้วกัน Compound Annual Growth Rate (CAGR)

CAGR Compound Annual Growth Rate หรือ อัตราเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปี

โดย Beginning Value หมายถึง มูลค่าในปีเริ่มต้นก่อนการคำนวณ Ending Value หมายถึง มูลค่าในปีสุดท้ายของการคำนวณ No. of Years หมายถึง จำนวนปีที่ใช้ในการคำนวณ

source:http://as-th.listedcompany.com/glossary.html

วิดีโอ อธิบาย CAGR
http://www.investopedia.com/video/play/ ... z1xxprK0sL

วิดีโอ สอนสูตร คำนวณCAGR 5ปี excel พร้อม ต.ย.

This video shows you how to calculate a Compound Annual Growth Rate (CAGR) in Excel.

Relate:
Compound Annual Growth (CAGR) Calculator:
http://www.investopedia.com/calculator/ ... z1xxprK0sL


เอาไปช้า แล้วกัน
เพราะ..
ผมไม่คอยเชื่อ ตัวเลข ชอบ คำนวณ ซ้ำ เลย อยากรู้ ว่า มัน มา ยังไง..

[imerlot]

ต.ย.
ลอง หา FCF CAGR ของ KO ดู ปี 2007-2011 5 ปี
ปี 2007 FCF=5502 (begin value)
ปี 2011 FCF=6554 (ending value)
period=5
แล้วไปที่
http://www.investopedia.com/calculator/ ... z1xxprK0sL
ได้ ผลลัพธ์FCF Compound Annual Growth Rate 5ปี (2007-2011)ของ ko: ที่ 3.56%



%%%
ลองดู IBM
http://financials.morningstar.com/ratios/r.html?t=ibm

ลอง หา FCF CAGR ของ IBM ดู ปี 2007-2011 5 ปี
ปี 2007 FCF=10,584 (begin value)
ปี 2011 FCF=15,738 (ending value)
period=5
แล้วไปที่
http://www.investopedia.com/calculator/ ... z1xxprK0sL
ได้ ผลลัพธ์FCF Compound Annual Growth Rate 5ปี (2007-2011)ของ IBM: ที่ 8.26%


...
ผิด ตกขออภัย.

[imerlot]

ซึ่ง
แน่นอน
ข้อมูลที่ ผ่านมาแล้ว
มัน เป็น historical FCF CAGR
ซึ่ง
เราต้อง
ไป อ่าน บทวิเคาระห์ ต่าง
แล้ว ดู ว่า
Forward FCF growth CAGR เป็น อย่างไร
ต.ย.

The Bottom Line
On admittedly conservative estimates (a 10-year forward free cash flow growth CAGR of about 5.5%), IBM looks only slightly undervalued.

Read more: http://www.investopedia.com/stock-analy ... z1xy7RK2Gj

[imerlot]

คราวนี้ ลองไป ที่
http://www.gurufocus.com/fair_value_dcf.php
..

[imerlot]

[imerlot]

ลองใส่
IBM
ลงไป ตรง Enter Symbol: แล้วกด calculate จะได้


Note:
Free cash flow growth 5y ได้ 9%
Free cash flow growth 10y ได้ 6.4%
..

[imerlot]

อืม
gurufocus.com ยัง มี ของดี
อีก หลาย อย่าง
อย่าง 10 Year Financial..
http://www.gurufocus.com/financials/IBM

หรือ chart Price vs FCF
http://www.gurufocus.com/chart/IBM

ต.ย.


..
จะ เห็น ว่า correlation สูงมาก

[imerlot]

อ้าว
ลอง KO ดู อีกอัน Price vs FCF

[imerlot]

ลองดู aapl แอปเปิล
ที่มี ข่าว มากมาย ว่า cash เยอะมาก
..
http://www.gurufocus.com/chart/AAPL

[whiteknight_p]

พี่imerlot ใจดีมากมาย
สุดยอดเลยครับพี่ ความรู้พร้อมแหล่งข้อมูลเพียบเลยครับ
ขอบคุณมากครับพี่