Thai VI

อยากรู้พื้นฐานของหุ้น Rojana

มีตัวเลขทางบัญชี ให้ดู


ROJANA บริษัทสวนอุตสาหกรรมโรจนะ จำกัด (มหาชน)
http://www.rojana.com




กราฟ 3 เดือน


กราฟ 1 ปี


กราฟ 8 ปี

ROJANA เป็นหุ้นที่มีความมั่นคงตัวหนึ่งในความคิดผมครับ (ไม่เกี่ยวกับราคาหุ้นนะครับ)

สำหรับธุรกิจของ ROJANA เนื่องจาก ROJANA อยู่ในหมวด อสังหา ทำให้หลายคนเข้าใจว่า ROJANA มีรายได้หลักจาก การขายที่ดินที่ นิคมแถบอยุธยา และ ระยอง แต่โดยแท้จริงแล้ว รายได้ของโรจนะ พอแยกออก คร่าวๆ ก่อนรวมรายได้จาก ROJANA Property ที่ทำ Condo The Madison ได้ประมาณนี้ครับ

1) ขายไฟฟ้า โดยผ่าน Rojana Power ทำรายได้ ประมาณ 75%
2) ขายที่ นิคม ทำรายได้ให้แค่ 20%
3) ขายนำ ประมาณ 5%

ถ้ารวมรายได้จาก Condo ที่ประมาณว่าจะเริ่มรับรู้ไม่ 04Q4 ก็ 05Q1 ก็จะกลายเป็น

1) Power 65%
2) Condo 16%
3) Industrial estate 16%
4) Water 3%

แล้วยังมีรายได้จาก TICON ที่เข้าไปถือหุ้นอยู่เกือบ 20%

แผนงานในอนาคต มีแผนขยายกำลังผลิตไฟฟ้าอีก ในปี 48 ถ้าจำไม่ผิดคาดว่าน่าจะขยายอีกประมาณ 40 MW ถ้าจำตัวเลขผิดขออภัยด้วยครับ

ขายที่นิคมที่จีน แต่รายได้ในปีหน้าคงไม่สำหลักสำคัญเท่าไหร่

ROJANA มีความสัมพันธ์ที่ดีกับกลุ่ม ญี่ปุ่นและจีน ทำให้ได้ลูกค้ากลุ่มนี้ค่อนข้างมาก และมีโอกาสขยายงานได้อีกในอนาคตโดยกลุ่มของ SUMIKIN BUSSAN ถือโรจนะอยู่ประมาณ 30% ชวยขายที่ให้ ROJANA กับทางญี่ปุ่น

ความเสี่ยงของ ROJANA ก็คือ การออก Warrant 2:1 เมื่อต้นปี ทำให้มี Dilution effect มหาศาลรออยู่ แต่ ROJANA ก็ได้เตรียมตัวในการขยายงานเพื่อรองรับ ไว้ทั้งด้าน power และ Industrial Estate แต่การมี Warrant และ พร้อมกับมีแผนขยายงานอย่างมากในอนาคตทำให้การหา Real Valuation ค่อนข้างลำบากเพราะ Risk กับ Opportunity เป็นของคู่กัน ดังนั้น ราคาไหนเหมาะสม คงต้องดูว่ารับความเสี่ยงได้ขนาดไหน

การย้ายสนามบินไปหนองงูเห่าอาจทำให้คนสนใจ AMATA มากกว่า ROJANA แต่ส่วนตัวผมว่า AMATA กับ ROJANA จับลูกค้าคนละ Market กัน

นิคมที่จีน แข่งขันกันมาก พร้อมทั้งมีเรื่อง การ landing ของเศรษฐกิจจีน คงต้องจับตาดูต่อไปครับ

โดยสรุปโครงสร้างรายได้จาก ROJANA POWER มีพื้นฐานที่แข็งแกร่งความเสี่ยงตำ แต่โรจนะมี นิคม กับ Condo ที่มีลักษณะเป็น Cyclical ขึ้นกับวงจรเศรษฐกิจ เป็นหุ้นดี (ในความคิดผม) แต่ต้องได้ที่ราคาที่มี Margin of Safety พอสมควรเลยทีเดียว เนื่องจาก W และ ความเสี่ยงจาก Cyclical Biz.

ขอให้โชคดีในการลงทุน ผิดถูกไปบ้างในการแสดงความคิดเห็นโปรดให้อภัยครับ

น่าสนใจครับ แต่หนี้ กับ warrant สูงไปหน่อยนะ ผมว่า