จดโน๊ต1...ทำindex
ภาคพิเศษปีนี้
เวลามาอ่านใหม่จะได้หาง่าย..
ฉบับปี2014
issue27-feb-2015นี้
มีsection
พิเศษ...***
Buffett's special letter outlining
past, present, future of Berkshire is 15 pages.
Munger's is 5.
โดยเริ่มที่
หน้า 23 Berkshire – Past, Present and Future
หน้า 23 In the beginning
(เริ่ม ปี1964-65 ที่ BPL buffet partnership เข้าซื้อหุ้นbershire...จนถึง
1985 โยนผ้าทิ้ง..และต่อด้วยข้อผิดพลาด#2 ใหญ่สุดthe most
costly in my career. NICO)...
หน้า25 Charlie Straightens Me Out
(พูดถึงเปลี่ยนวิถี หยิบก้นบุหรีสูบ..cigar-butt strategy.)
หน้า 27 จุดเปลี่ยน see candy ปี72
The year 1972 was a turning point for Berkshire ..
หน้า27วรรค2
mistake..อีก Dexter Shoes ปี1993
Its competitive strengths, however, were soon to evaporate because of foreign competition.
And I simplydidn’t see that coming.
.
The fact is that I gave Berkshire
stock to the sellers of Dexter rather than cash, and the shares I used for the purchase are now worth about $5.7
billion. As a financial disaster, this one deserves a spot in the Guinness Book of World Records
หน้า29
Berkshire Today
หน้า30(วรรค1)
At both BPL and Berkshire, we have never invested in companies that are hell-bent on issuing shares. That behavior is one of the surest indicators of a promotion-minded management, weak accounting, a stock that is overpriced and – all too often – outright dishonesty.
..
หน้า31(วรรค1)
.
เงินส่วนเหลือนำไปลงทุนต่อได้อีก..แทนที่จะปันผล..ลดภาษีไป
excess funds generated by See’s to help purchase other businesses. If See’s had remained a stand-alone
company, its earnings would have had to be distributed to investors to redeploy, sometimes after being heavily
depleted by large taxes and, almost always, by significant frictional and agency costs
หน้า31(วรรค2)-หน้า32(วรรค1)
..พูดถึงการขายธุรกิจ 3 แบบ
Berkshire offers a third choice to the business owner who wishes to sell: a permanent home...
in which the company’s people and culture will be retained..Beyond
that, any business we acquire dramatically increases its financial strength and ability to grow.
....
หน้า32(วรรค2)
พูดถึงประมาณว่า 1+1+1=5 แปลว่ารวมกันมีค่า มากกว่าส่วนย่อย
Our companies are worth more as part of Berkshire than as separate entities.
เหตุผล.1.
One reason is our ability to
move funds between businesses or into new ventures instantly and without tax.
{โน๊ต..คงเหมือนย้าย fund ส่วนเหลือ ของ SeeCandy ไปลงทุนต่อแทนที่จะต้องปันผลออกมา}
เหตุผล2 tax credit ของ หน่วยงาน a ไปใช้กับ หน่วยงาย b ได้..
Finally, there are sometimes important tax efficiencies for Subsidiary A because we own Subsidiary B. For
example, certain tax credits that are available to our utilities are currently realizable only because we generate huge
amounts of taxable income at other Berkshire operations.
That gives Berkshire Hathaway Energy a major advantage
over most public-utility companies in developing wind and solar projects.
....
หน้า34-35-37
The Next 50 Years at Berkshire
ส่วนใหญ่เป็นข้อดี..
..
{เอาข้อเสียมาโน๊ตแล้วกัน..
คล้ายๆกับสำนวณคุณ NB.ที่ว่า
"ผลตอบแทนในวัยชราของบัฟเฟตต์ เทียบกับ ผลตอบแทนในวัยหนุ่มของเค้าไม่ได้}
The bad news is that Berkshire’s long-term gains –
measured by percentages, not by dollars – cannot be dramatic and will not come close to those
achieved in the past 50 years.
The numbers have become too big.
แถมคาดว่าในอีก 10-20ปี อาจจะใหญ่จนหาที่ลงทุนเพิ่มยาก จนต้องจ่ายปันผลหรือซื้อหุ้นคืน
Eventually – probably between ten and twenty years from now – Berkshire’s earnings and capital resources
will reach a level that will not allow management to intelligently reinvest all of the company’s earnings. At
that time our directors will need to determine whether the best method to distribute the excess earnings is
through dividends, share repurchases or both.
...
หน้า38
สุดท้าย .. พูดถึง การโหวตแก้ไข..เรื่องนโยบาย..ปันผล
Nevertheless, 98% of the shares voting said, in effect, “Don’t send us a dividend but instead
reinvest all of the earnings.”
....
*****
(ผิด/ตก.ขออภัย)
