Thai VI

ข่าวจาก www.set.or.th

จะเป็นไงต่อ

หุ้น growth ที่กำไรหยุดโตแล้วก็น่าขายคับ

เร็ว.............ว
ช่วยกันซื้อ หน่อย.....
อย่าให้หลุด6.40

หลุดเมื่อไหร่....ละก้อ.....
มิน่า....
แสดงอาการ BEARISH DIVERGENCE ให้เห็นตั้งแต่กลางเดือนที่แล้วแหน่ะ

พวกที่รู้ก่อน..เล่นชิงขายก่อน....
อยากได้ก็จริง
แต่ ขอต่อราคาหน่อยดิ.....

จำไม่ได้ว่า โบรกไหนน๊ะ
ออกบทวิจัย
ช่างสอดคล้องกันจริง

เหอๆๆๆๆๆๆ

se-ed พวกบอกว่าดี โตต่อเนื่อง เหอๆๆๆๆๆ

ของแบบนี้ราคา เกิน 3 บาทอย่าริซื้อ

ยอดขายเพิ่มขึ้นจริงคับ

แต่ต้นทุนการขายที่เพิ่มขึ้นนี่ก็ใช่ได้เลย

ถ้าคราวหน้าต้นทุนการขายยังไม่ขึ้นแบบนี้ท่าจะดี

เพราะยอดขายผมว่าก็ดีพอใช้


แต่ช่วงนี้ซื้อหุ้นคืนเขาหายไปไหนหรือ

เป็นที่น่าสังเกตว่า งบการเงินของธุรกิจสิ่งพิมพ์ที่ประกาศออกมาแล้วในไตรมาสที่ 2 นี้ พร้อมใจกันตกลงกว่าปีก่อนเกือบทั้งหมด ยกเว้นเพียง POST เพียงรายเดียวที่ทำกำไรได้ดีขึ้น เนื่องจากปีก่อน POST ขาดทุนจากการออกหนังสือพิมพ์ฉบับใหม่ และปีนี้มีรายได้โฆษณาเข้ามามาก

เริ่มตั้งแต่ APRINT ที่รายได้เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2 15.7% แต่กำไรสุทธิลดลง 0.8% โดยค่าใช้จ่ายงานขายและการบริหารสูงขึ้นถึง 25% และที่น่าสังเกตคือ APRINT ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน บริษัท อมรินทร์บุ๊คเซ็นเตอร์ ลงจาก 40% เหลือ 19% คาดว่าเพื่อจะได้ไม่ต้องทำงบรวม คาดว่าคงเกิดจากธุรกิจส่วนร้านหนังสือขาดทุน ไม่ประสบผลสำเร็จ และคงเป็นตัวถ่วงผลการดำเนินงานในระยะนี้ จึงตัดออกจากงบไปก่อน มิฉะนั้น กำไรสุทธิอาจน้อยลงกว่านี้เยอะ และคงมีการลงทุนในนิตยสารใหม่หลายฉบับ ซึ่งรายรับยังเข้ามาไม่ได้ตามเป้าหมาย จึงทำให้ค่าใช้จ่ายสูงกว่าเดิมมาก

ถัดมาคือ MATI ซึ่งหนักหนากว่าเพิ่อนในวงการสิ่งพิมพ์ โดยรายได้รวมสูงขึ้น 9.8% แต่กำไรสุทธิลดลงถึง 52% หรือถ้าดูรอบ 6 เดือน รายได้เพิ่มขึ้น 8.6% แต่กำไรสุทธิลดลง 48% ต้นทุนสินค้าขายเพิ่มขึ้น 21.3% ขณะที่ค่าใช้จ่ายงานขายและบริหารเพิ่มขึ้น 9.8% ตรงนี้คงคาดได้ว่ามาจากค่ากระดาษที่สูงขึ้นมากมาตั้งแต่ต้นปี

ถัดมาคือ NMG ซึ่งในไตรมาส 2 นี้ รายได้สูงขึ้น 7.3% แกต่กำไรลดลง 25.9% โดยต้นทุนสินค้าขายสูงขึ้น 19.2% งบ 6 เดือนก็มีกำไรลดลง 7.5% คงคาดเดาได้เช่นเดียวกับมติชนว่า เป็นผลเนื่องมาจากต้นทุนกระดาษที่สูงขึ้นมาก

ส่วนของ SE-ED นั้น รายได้สูงขึ้นมากขนาด 24.8% แต่กำไรลดลง 16.1% โดยต้นทุนสินค้าขายสูงขึ้น 28.3% และค่าใช้จ่ายงานขายและบริหารสูงขึ้น 27.2% ขณะที่ถ้าดูงบ 6 เดือน รายได้สูงขึ้น 24.6% ต้นทุนสินค้าสูงขึ้น 25.8% และกำไรสูงขึ้น 0.6%

แต่ถ้าดูจากสารสนเทศของ SE-ED ที่แจ้งตลาดหลักทรัพย์ว่า จริงๆ แล้วถ้าพิจารณา net operating profit จริงๆ ของรอบ 6 เดือน จะมีกำไรสูงขึ้น 32.68% แต่ที่ลดลงเพราะมีรายการพิเศษที่ทำให้ปีก่อนกำไรมากกว่าปกติอยู่จำนวนหนึ่ง เช่น กำไรจากการขายทรัพย์สิน และเงินลงทุน เป็นต้น แต่ถ้าใช้คำอธิบายเดียวกันมาพิจารณางบไตรมาส 2 โดยหักรายการพิเศษออกเช่นเดียวกัน จะพบว่าไตรมาส 2 ได้ net operating profit สูงกว่าปีก่อนเล็กน้อย (แทนที่จะตกลง)

ถ้าจะมาวิเคราะห์หาสาเหตุว่าทำไม รายได้ของ SE-ED เติบโตอย่างน่าประทับใจ เพราะสูงสุดในกลุ่มสิ่งพิมพ์ แต่ทำไมกำไรจึงไม่ดีเท่าที่ควรจะเป็น (ไตรมาส 2 เทียบกับไตรมาส 1 ของปีนี้)

ผู้บริหารเคยชี้แจงว่า ในปีนี้จะยังเน้นการเติบโตของยอดขาย เพื่อสร้างฐานการเติบโตไว้ก่อน โดยขยายสาขาจำนวนมากในทำเลที่น่าจะเป็นไปได้ในอนาคต ดังนั้น สาขาใหม่เหล่านี้ จึงน่าจะยังไม่สามารถทำกำไรได้ในขณะนี้ เพราะเริ่มลงในจังหวัดที่เล็กลง หรือลงในพื้นที่ที่มีร้านใกล้เคียงกันอยู่แล้ว ดังนั้น จะเห็นว่าค่าใช้จ่ายงานขายและบริหารมีอัตราการเพิ่มสูงกว่าการเพิ่มของยอดขาย สาขาใหม่เหล่านี้ คงต้องใช้ระยะเวลาหนึ่งกว่าจะผลักยอดขายให้สูงขึ้นจนทำกำไรได้ อีกส่วนหนึ่งคงมาจากการที่ซีเอ็ดลงทุนระบบสารสนเทศ และโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับการขยายงาน

ส่วนต้นทุนสินค้าขายของ SE-ED สูงขึ้น น่าจะมาจากการที่มีสัดส่วนสินค้าขายเปลี่ยนไปมากกว่าเดิม เช่น มีสินค้าที่มีกำไรต่ำกว่ามีอัตราเติบโตมากกว่าสินค้าที่มีกำไรดีกว่า เช่น อาจจะขายหนังสือพิมพ์ และนิตยสารสูงขึ้นมาก หรือขายสินค้าอื่นได้มากว่าสินค้าที่ผลิตเอง นอกจากนั้น ส่วนหนึ่งอาจจะมาจากต้นทุนกระดาษสูงขึ้นมากในการผลิตวารสารของ SE-ED เอง ส่วนต้นทุนการผลิตหนังสือก็คงสูงขึ้นเช่นเดียวกันแต่คงไม่รุนแรงเท่าวารสาร เพราะมีความยืดหยุ่นเรื่องราคาขายได้มากกว่าวารสารที่ราคาขายเท่าเดิม

ถ้าจะให้สรุป ก็คือ SE-ED น่าจะยังคงมีการเติบโตของรายได้ดีอยู่ตลอดปีที่ประมาณ 24-25% และน่าจะเป็นไปตามเป้าหมาย 3,000 ล้านบาท (ตามที่ผู้บริหารย้ำว่าน่าจะถึง) น่าจะจ่ายปันผลได้ตามเดิมอยู่ แต่การเติบโตของกำไรสุทธิในปีนี้อาจไม่ดีเท่าที่หลายสำนักประเมินไว้ จนกว่าซีเอ็ดจะปรับปรุงระบบสารสนเทศเสร็จในต้นปี 2548 ซึ่งผู้บริหารเคยแจ้งว่า 2548-2549 จะเป็นปีแห่งการปรับปรุงสภาพการทำกำไรของ SE-ED ส่วน 2-3 ปีที่ผ่านมา เป็นปีของการสร้างฐานยอดขาย

ส่วนจะปรับปรุงได้มากน้อยเพียงใด ก็ต้องลองติดตามดู

และเชื่อว่าช่วงนี้ถึงต้นเดือนหน้า ซีเอ็ดคงกลับเข้ามาซื้อหุ้นคืนต่อ เพราะราคาหุ้นตอนนี้เหมาะกับการซื้อคืนแล้ว และใกล้จะหมดเวลาซื้อหุ้นคืนแล้ว

คุณ new analyst ครับ
หากมีโอกาสพบผู้บริหาร se-ed ช่วยถามคำถามหน่อยนะครับว่า

1. หลายสาขาที่เปิดในบิ๊กซี และ เซ็นทรัล มีสัญญาเช่าระยะยาวกี่ปี และมีแนวโน้มที่จะได้รับการต่อสัญญาหรือเปล่าครับ หรือเซ็นทรัลจะกั๊กพื้นที่ให้ b2s เพียงรายเดียว

2.ระบบสรสนเทศ จะช่วยเพิ่มกำไรให้กิจการอย่างไร เพราะลงทุนไปกับโครงการนี้ค่อนข้างมาก สังเกตได้ว่า se-ed มีสินค้าชำรุด สูยญหายไม่น้อยทีเดียว

3. การซื้อหุ้นคืนจะซื้อให้ครบ หรือหยุดซื้อแค่นี้ครับ

4.บริษัมีนโยบายที่จะขยายสาขาในรูปแบบ stand alone หรือเปล่าครับ หากห้างสรรพสินค้าใหม่ๆ เปิดน้อยลง

ต้นทุนที่สูงขึ้นส่วนหนึ่ง น่าจะมาจากค่ากระดาษ ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องครับ
ธุรกิจที่บ้านผมทำเป็นโรงพิมพ์ ก็เจอปัญหาคล้ายๆกัน คือกระดาษที่ใช้พิมพ์พวก หนังสือ โบร์ชัวร์ต่างๆ เช่น อาร์ตการ์ด อาร์ตด้าน กระดาษปอนด์ ราคาขึ้นตลอดครับ นอกจากนี้ยังมีค่าขนส่ง หรือที่มีปัจจัยมาจากราคาน้ำมัน
และอีกอย่างที่บางคนอาจจะไม่ได้คิดถึงคือ เครื่องพิมพ์แบบอ๊อฟเซ็ทต่างๆ ใช้น้ำมันเบนซิน ในการล้างเพลท ทำความสะอาดสี ซึ่งวันนึงใช้หลายลิตรมากครับ

ปัจจัยเหล่านี้ เราขึ้นราคาหนังสือ ไม่ค่อยได้ เพราะต้องรักษาลูกค้า รวมถึงต้องแข่งขันกับอีกหลายโรง ในขณะเดียวกัน คนที่ทำหนังสือขาย ไม่ว่าจะหนังสือพิมพ์ นิตยสารประจำ ก็ยังไม่สามารถขึ้นราคาขายได้เช่นกัน

ผมว่าปัญหาอาจไม่ไช่เรื่องกระดาษก็ได้เพราะต้นทุนแพงก็ขึ้นราคาได้
ไม่ไช่สินค้าควบคุม ที่ต้องทำราคาไว้เท่านั้นเท่านี้

ถ้ามองให้ลึกลงไป

การที่ร้านอยู่ในห้างสรรพสินค้า แล้วเปิดดึง ทำให้โอกาสทางธุรกิจ
สูงขึ้นคือ เปิดหน้าร้านดึกตามได้ แต่ในขณะเดียวกัน ค่าจ้าง
กะที่เพิ่มขึ้นก็มากขึ้นเช่นกัน กิจการประเภทนี้ต้นทุนที่แท้จริงไม่ไช่
เรื่องค่าเช่าสถานที่ ไม่ไช่เรื่องต้นทุนกระดาษ แต่
เป็นเรื่องต้นทุนในบุคคลมากกว่า

จากการศึกษาธุรกิจสิ่งพิมพ์ ตามที่ได้ร่ำเรียนมาสี่ปีนั้น

ต้นทุนกระดาษเป็นสิ่งที่ควบคุมยาก แต่กักตุนได้ถ้ามันถูกลง และเก็บในที่ที่ไม่ทำให้ชื้นหรือเสียหาย

ต้นทุนการขนส่ง จัดจำหน่ายก็เป็นสิ่งสำคัญเพราะหลักๆ โรงพิมพ์ก็อยู่ กทม. ทั้งนั้น ยังไม่เห็นบริษัทไหน กระจายงานออกไปในต่างจังหวัด เพื่อขายในท้องถิ่นนั้นครับ หรือว่ามีแต่ผมไม่รู้ก็ได้

เงินเดือนพนักงานก็เช่นกัน คนที่มีความรู้ประสบการณ์สูง มักมีค่าเหนื่อยแพง เพาระความรู้ประสบการณ์ของเขา ก็เป็นสิ่งที่ดึงดูดคนอ่านให้ซื้อหนังสือได้ ส่วนนี้ใช้ได้กับนิตยสาร หนังสือพิมพ์ และหนังสือเล่ม

ด้านการจัดจำหน่าย ร้านหนังสือก็ต้องสต็อคหนังสือไว้มากพอควร นิตยสารรายเดือน พอถึงเดือนก็ต้องคืนตัวแทนจัดจำหน่าย บางบริษัทขายขาดไม่รับหนังสือคืนก้มี ถึงได้เห็นของใหม่ที่เลยเดือนไปแล้ว มาวางขายถูกๆริมถนน เช่นเดียวกับหนังสือพิมพ์รายวันครับ

ส่วนเรื่องการขายกระดาษหรือหนังสือให้กับร้านขายของเก่านั้น ผมไม่ทราบว่าเอาไปรีไซเคิลกลับมาเป็นกระดาษสู่โรงพิมพ์อีกครั้งหรือไม่ครับ แต่เห็นทำเป็นกระดาษทิชชู่อ่ะมีครับ

รู้สึกว่าจะมีอีก แต่นึกไม่ออกแล้ว ไว้นึกออกจะมาบอกต่อคับ

เรียน คุณลูกอีสาน

พอดีแวะกลับมาอ่าน เห็นคุณฝากให้ไปถามผู้บริหารของ SE-ED แต่ช่วงนี้ผมยังไม่มีคิวขอนัดสัมภาษณ์ครับ จึงขอตอบตามข้อมูลเดิมที่มีอยู่ ดังนี้

1. สัญญาเช่าพื้นที่ของ SE-ED ส่วนใหญ่จะมีสัญญาเช่าระหว่าง 6-10 ปีครับ ถ้าเป็นเซ้งก็น่าจะอยู่ระหว่าง 20 ปีขึ้นไป ในบิ๊กซีก็น่าจะอยู่ภายใต้เงื่อนไขนี้ ส่วนที่เซ็นทรัล ส่วนหนึ่งที่เป็นสาขาเก่า (อย่างพวก บางนา ปิ่นเกล้า) คงเป็นการเซ้งระยะยาว สาขาในเซ็นทรัลนอกนั้นคงเป็นการเช่า (เช่น สาขาพระราม 3 พระราม 2 และแอร์พอร์ตพลาซ่าเชียงใหม่) เพราะนโยบายของเซ็นทรัลพัฒนา ซึ่งเป็นผู้ให้เช่า คงต้องการทำกำไรระยะยาวตามข่าวในหนังสือพิมพ์ โดยการขึ้นราคาเป็นระยะๆ

ในการพิจารณาเรื่องที่ถามว่า จะมีแนวโน้มต่อสัญญาหรือไม่ เพราะเกรงว่าเซ็นทรัลจะกั๊กพื้นที่ให้ B2S หรือไม่นั้น ตรงนี้ผมคงตอบไม่ได้ แต่ถ้าให้เดาคิดว่าทางกลุ่มเซ็นทรัลรีเทล (หรือ CRC ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นในบิ๊กซี โรบินสัน ท็อปส์ และเป็นผู้ดำเนินการ B2S SuperSport PowerBuy Office Depot HomeWorks เป็นต้น) คงจะพยายามผลักดันให้ B2S ได้เกิดในบิ๊กซี ซึ่งเขาถือหุ้น และเป็นกรรมการอยู่ รวมทั้งที่ใดที่เขามีบทบาทจะแทรกตัวเข้าไปแทนที่ SE-ED ได้ ซึ่งน่าจะหมายถึงโรบินสัน และท็อปส์ ทั้งหมด และเอา B2S ไปเสียบแทนที่เมื่อมีการหมดสัญญา ตรงนี้ทาง SE-ED คงทำใจอยู่แล้ว

นี่เป็นการคาดการณ์จากปัจจุบันนะครับ แต่ถ้าเกิด B2S ไม่ประสบผลสำเร็จในการเปิดร้านในทำเลเหล่านั้น จนขาดแรงจูงใจที่จะไปในอนาคต ก็เป็นอีกเรื่องหนึ่ง เพราะ SE-ED น่าจะยังมีสัญญาเช่าอีกนานพอที่ผู้บริหารของบิ๊กซี และ B2S จะมีเวลาตัดสินใจว่าผลการเปิด B2S ในบิ๊กซีสาขาใหม่ๆ เป็นอย่างไร

แต่ถ้าเป็นพื้นที่ที่ทางเซ็นทรัลพัฒนา เป็นเจ้าของ ซึ่งคือศูนย์การค้าที่มีชื่อว่าเซ็นทรัลนำหน้า และมี B2S อยู่แล้วในส่วนห้างสรรพสินค้า ในส่วนพื้นที่พลาซ่า ก็น่าจะต่อสัญญาเช่าให้ SE-ED ในฐานะผู้เช่าตามปกติ เพียงแต่คงมีการขึ้นราคาค่าเช่าทุก 3 ปี

2. ระบบสารสนเทศ ที่ทางผู้บริหาร SE-ED เล่าให้ฟังนั้น เป็นเรื่องที่ทาง SE-ED ให้ความสำคัญมาก และจะเอามาใช้เป็นเครื่องมือหลักในการปรับปรุงสภาพการทำกำไร ที่ได้ยินมาได้แก่ การที่จะเอามาช่วยตัดสินใจปรับปรุงการทำกำไรต่อพื้นที่ขาย การบริหารสต็อกสินค้าให้เหมาะสมขึ้น การช่วยตัดสินใจแทนคน และการลดงานซ้ำซ้อน เพื่อทำให้พนักงานที่มีอยู่รองรับสาขาได้มากขึ้นโดยไม่ต้องเพิ่มจำนวนพนักงานอีก (ซึ่งก็คือ ลดค่าใช้จ่าย หรือการเพิ่มกำไรนั่นเอง) การบริหารศูนย์กระจายสินค้า และการจัดส่ง การบริหารงานขาย การบริหารลูกค้าสัมพันธ์ เป็นต้น

ส่วนอีกส่วนหนึ่ง เป็นการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานในระบบการทำงานให้สามารถให้บริการได้เร็วขึ้น และมากขึ้น

3. การซื้อหุ้นคืน นาจะมีการซื้อต่อ เพราะสภาพคล่องของ SE-ED ยังมีเหลืออยู่ แต่จะซื้อได้ครบทันเวลาหรือไม่ ผมไม่ทราบครับ

4. ยังไม่ได้ยินเรื่องการเปิดแบบ stand alone เป็นเรื่องเป็นราวนะครับ แต่ผู้บริหารแจ้งว่ากำลังทดสอบรูปแบบใหม่ๆ อยู่อีกหลายรูปแบบ ดังนั้น ทิศทางการเติบโตว่าจะไปทางใดกรณีที่ห้างเปิดน้อยลงนี้จะชัดเจนขึ้น ก็น่าจะ ต้องปี 2548 กระมังครับ ซึ่งถึงตอนนั้น SE-ED คงมีสาขาไม่น้อยกว่า 210 สาขาแล้ว

และขอเสริมท่านอื่นๆ อีกนิดครับ ว่าสำหรับ SE-ED แล้ว ค่ากระดาษที่เพิ่มขึ้นคงไม่ใช่สาระสำคัญหลักนัก เพราะรายได้หลักในขณะนี้มาจากธุรกิจร้านหนังสือกว่า 80% ค่าใช้จ่ายหลักคงเป็นค่าใช้จ่ายด้านพนักงาน ค่าเช่า ค่าไฟฟ้า ค่าเสื่อมราคา และค่าขนส่ง เป็นหลัก

คงเข้ามาช่วยเสริมได้เท่านี้นะครับ เอาไว้ไปอัพเดตข้อมูลก่อนแล้วค่อยมาว่ากันใหม่อีกทีถ้ามีประเด็นที่น่าสนใจเพิ่มขึ้น

จากที่บริษัทอธิบายใน set นะครับ

Including of the
expansion of some work section and investment in hardware system with
expense in new software to support for the future growth,so the selling and
administrative expense to revenue ratio was increased.


คุณ New analyst ครับ ผมสงสัยมากเลยว่าทำไมบริษัทถึงบันทึกเงินลงทุนใน hardware และ software ใน SG&A เพราะจริงๆ น่าจะบันทึกเป็นสินทรัพย์แล้วค่อยตัด Depre หรือ Amortize มากกว่านะครับ การที่บันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทั้งหมดมันก็ทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นมากเลยนะครับ

ผมเพิ่งทราบว่าการหยุดซื้อคืนของ se-ed นี่เป็นการส่ง signal ว่างบจะไม่ดีอย่างหนึ่งนะครับ

Invisible hand เขียน:จากที่บริษัทอธิบายใน set นะครับ

Including of the
expansion of some work section and investment in hardware system with
expense in new software to support for the future growth,so the selling and
administrative expense to revenue ratio was increased.


คุณ New analyst ครับ ผมสงสัยมากเลยว่าทำไมบริษัทถึงบันทึกเงินลงทุนใน hardware และ software ใน SG&A เพราะจริงๆ น่าจะบันทึกเป็นสินทรัพย์แล้วค่อยตัด Depre หรือ Amortize มากกว่านะครับ การที่บันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทั้งหมดมันก็ทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นมากเลยนะครับ

ผมเพิ่งทราบว่าการหยุดซื้อคืนของ se-ed นี่เป็นการส่ง signal ว่างบจะไม่ดีอย่างหนึ่งนะครับ

เอ ... มันเกี่ยวมั้ยครับ ว่าเค้าต้องการทำงบให้ Q นี้ออกมาไม่ดีเลย เพราะไหนๆ Sentiment ของตลาดก็ไม่ดีอยู่แล้ว เอามันให้จบๆไปเลยทีเดียว แถมถ้าจะซื้อหุ้นคืน ก็จะได้ซื้อแบบลดราคาด้วย

ใครทราบบอกทีครับ ถ้าผมคิดแบบลูกทุ่งไปหน่อย ก็ขอโทษด้วยครับ :lol:

เริ่มจะเห็นด้วยกับคุณ new analyst ในกรณีลดสัดส่วนหุ้นใน อมรินทร์ บุ๊คเซนเตอร์ของ APRINT ซะแล้ว

พอไปดูหมายเหตุประกอบงบก็ดูไม่ค่อยดีเสียอีก เพราะยอดขายจาก channel อมรินทร์ บุ๊คเซนเตอร์ ลดลงในขณะที่ trade receivables เพิ่มขึ้น

จะจับตาดูต่ออีก 1 ไตรมาสครับ

คุณคัดท้ายครับ ถ้า se-ed ทำอย่างนั้นจริง ถือว่า เป็น bad corporate governance ครับ ผมคิดว่าเค้าคงไม่ทำนะครับ

การที่ aprint ลดการถือหุ้นใน book center ลงเหลือ 19% แสดงว่าสัดส่วนที่ผู้บริหารถือใน book center จะเพิ่มขึ้น แต่เนื่องจากตอนนี้ book center น่าจะขาดทุนอยู่ แสดงว่าเจ้าของ aprint ยอมที่จะรับขาดทุนเองมากขึ้นเลยนะครับ

ผมว่าขนาด se-ed ที่มีสาขามากที่สุด และน่าจะมี economy of scale มากที่สุด ยังมี net margin เหลือ 4% กว่า ผมคิดว่าคู่แข่งอย่าง amarin book book smile หรือ b2s น่าจะเหนื่อยพอสมควรนะครับ และน่าจะทำให้ barrier to entry ของธุรกิจสูงขึ้นด้วยครับ

ส่วนผู้ถือหุ้น se-ed คงต้องหวังกับระบบ IT ที่น่าจะเห็นดอกผลของการลงทุนบ้างในปีหน้านะครับ

การจะทำกำไรในกิจการใดกิจการหนึ่งให้ออกมาดีถึงดีมากตลอด
ไป นี่ผมถือว่าเป็นเรื่องที่ยากมาก กับการบริหารกิจการใดใดกิจการหนึ่ง

เพราะในความเป็นจริง การขึ้นลงของธุรกิจ และความเสี่ยงอื่นอื่น
มี่ส่วนสำคัญที่ให้เกิดความไม่แน่นอน


บางคนแนะนำผมว่า ถ้าต้องการกำไรมากมาก การมีสาขามากคือหนทางที่
ถูกที่สุด ยิ่งขยายมากก็คือการขยายฐานลูกค้าไปในตัว แต่คงต้องทำใจ
เกี่ยวกับค่าใช้จ่ายเบื้อนต้นที่ขยายตัวเร็วกว่ารายได้ คงเปรียบเหมือนกัน
ม้าแข่ง ที่ชื่อ ต้นทุน กับ ยอดขาย ใครวิ่งจะแซงกัน

ปัญหา คือ ระยะเวลา

คนเราจะใจเย็นคอยได้หรือเปล่า ในช่วงที่ว่านี้

ข้างต้นเป็นเพียงการพูดถึงในแง่ดี

แต่ในแง่ไม่ดี

ถ้า กำลังซื้อกำลังหด คนจะประหยัดมากขึ้น คนจะเลือกมากขึ้น คนเริ่ม
คิดแต่สินค้าที่จำเป็นในดำรงชีวิตมากขึ้นกว่าสินค้าอย่างอื่น
การขยายตัว จะกลายเป็นห่วงผูกคอหรือเปล่าคับ

ประเด็นที่คุณ hot พูดมานั้นเป็นประเด็นที่ดีมากครับ

สำหรับเรื่องที่ว่าเศรษฐกิจเริ่มชะลอตัวลง แล้วการขยายสาขาจะเป็นห่วงที่ย้อนกลับมาผูกตัวเองนั้น ก็น่าจะจริง แต่ผมมองว่า ธุรกิจหนังสือ บางครั้งการแย่งชิงทำเลพื้นที่นั้นสำคัญครับ ถ้าเราไม่ไป คู่แข่งก็ไป อย่างถ้า Lotus ขยายไปจังหวัดหนึ่ง ถ้า se-ed ปฏิเสธที่จะไป ก็คงมีรายอื่นๆ แย่งไป ดังนั้น บางครั้งการยึดพื้นที่เอาไว้ก่อนก็สำคัญครับ ถ้าพื้นที่นั้นมีศักยภาพในระยะยาว

ขอบคุณ คุณ hot , คุณ Invisible Hand, คุณ New Analyst และท่านอื่นๆที่เอ่ยไม่หมด มากๆครับ

ได้แนวคิดมากครับ กระทู้นี้ ชอบครับ .. สำหรับ SE-ED นี่ ถ้าลงมาเยอะๆหน่อยก็ไม่เลวนะครับ ซัก 5 บาท ปลายๆ จะได้มั้ยหนอ อิอิ 8)

ปล. ว่าแต่ good corporate governance นี่มีอยู่จริงเหรอครับ คุณ Invisible Hand ซักกี่ % ครับ ที่เหลืออยู่ หลังๆ ผมเห็นรายไหนรายนั้น ยิ่งตอนจะออกจากตลาด นี่นะ ยิ่ง ... แหมนะ ทิ้งทวน ไม่รวมพวกออกข่าวว่าจะซื้อหุ้นบริษัทโน้นที่ xx บาท เล่นเอาราคาระเนระนาด :lol:

Symbol: SE-ED
Headline: รายงานผลการซื้อหุ้นคืนกรณีเพื่อการบริหารทางการเงิน16 ส.ค. 47
Time: 16 ส.ค. 2004 20:02:28


แบบรายงานผลการซื้อหุ้นคืนกรณีเพื่อการบริหารทางการเงิน
บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จำกัด (มหาชน)
วันที่ 16 สิงหาคม 2547

1. วิธีการในการซื้อหุ้นคืน
ซื้อในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
วันที่ครบกำหนดโครงการ 11 กันยายน 2547
(โครงการซื้อหุ้นคืนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยมีระยะเวลาดำเนินการไม่เกิน 6
เดือน)
2. โครงการซื้อหุ้นคืน
2.1 วันที่คณะกรรมการมีมติให้ซื้อหุ้นคืน 24 กุมภาพันธ์ 2547
2.2 ผลการซื้อหุ้นคืน
จำนวนหุ้นที่จะซื้อคืนสูงสุดตามโครงการ 25,783,600 หุ้น คิดเป็นร้อยละ 9.99 ของหุ้นที่
จำหน่ายได้แล้ว ทั้งหมด (ณ วันที่ 28 มกราคม 2547)
ราคาที่ซื้อต่อหุ้น
วันที่ซื้อหุ้นคืน จำนวนหุ้นที่ซื้อคืน ราคาสูงสุด ราคาต่ำสุด มูลค่ารวม
(บาท/หุ้น) (บาท/หุ้น) (บาท)
16 สิงหาคม 2547 368,700 6.30 6.20 2,300,940

2.3 จำนวนหุ้นที่ซื้อคืนทั้งสิ้น
จำนวนรวมของหุ้นที่ซื้อคืนในโครงการจนถึงปัจจุบัน (รวมข้อ 2.2) 16,568,700 หุ้น มูลค่า
รวม 102,222,255 บาท
คิดเป็น 6.426% ของทุนชำระแล้ว 257,836,950 หุ้น ณ วันที่ 28 มกราคม 2547 หรือ
คิดเป็น 5.347% ของทุนชำระแล้ว 309,863,410 หุ้น ณ วันที่ 27 กรกฎาคม 2547 เนื่องจาก
ระหว่างวันที่ 28 มกราคม 2547 ถึง 27 กรกฎาคม 2547 มีการแปลงสภาพใบสำคัญแสดง
สิทธิซื้อหุ้นสามัญเป็นหุ้นสามัญ จึงทำให้ทุนชำระแล้วของบริษัทฯ เปลี่ยนแปลง

บริษัทขอรับรองว่าสารสนเทศในแบบรายงานนี้ถูกต้องและครบถ้วนทุกประการ



....................................................
(นายพงษ์ศักดิ์ ศิวะภัทรกำพล)
รองกรรมการผู้จัดการ

ผมเพิ่งทราบว่าการหยุดซื้อคืนของ se-ed นี่เป็นการส่ง signal ว่างบจะไม่ดีอย่างหนึ่งนะครับ

ผมเคยสงสัยตอนอ่านรายงานงบตอนต้นปีครับ

http://www.thaivalueinvestor.com/webboa ... bfaaaa98ad

อ่านแล้วไม่ค่อยแน่ใจครับ
แต่ภาพรวมแล้ว ยัง ok ครับ