Thai VI

ขอเรียนถามท่านผู้มีประสบการณ์ครับ ว่าสูตรการคำนวณ margin of safety ของเบนแกรแฮม ที่ว่า2/3(สินทรัพย์หมุนเวียน-หนี้สิน)นั้น ผมยังไม่ค่อยเข้าใจครับ ไม่เห็นภาพ เรียนท่านที่มีประสบการณ์ช่วยอธิบายเด็กตาดำๆด้วยครับจะเป็นพระคุณอย่างสูง ขอบคุณครับ

มาจาก บทไหน หน้าไหนอ่ะ

ผมอ่านของอาจารย์นิเวศน์ หนังสือตีแตก พิมพ์ปี51 บทที่4 หน้าที่80 ครับ ขอบคุณครับ

สูตรนี้ มีข้อจำกัดหลายอย่าง และใช้ในสถานการณ์ บางสถานการณ์เท่านั้น
ว่าแต่พอเข้าใจเรื่องบัญชีมั่งป่าว ไม่งั้นจะยากไปใหญ่

ก่อนอื่น รู้จัก book value หรือไม่
ถ้าเปลี่ยน สูตรนี้เป็น 2/3 ของ book value จะเห็นภาพชัดมากขึ้นหรือไม่

ppboy เขียน:ขอเรียนถามท่านผู้มีประสบการณ์ครับ ว่าสูตรการคำนวณ margin of safety ของเบนแกรแฮม ที่ว่า2/3(สินทรัพย์หมุนเวียน-หนี้สิน)นั้น ผมยังไม่ค่อยเข้าใจครับ ไม่เห็นภาพ เรียนท่านที่มีประสบการณ์ช่วยอธิบายเด็กตาดำๆด้วยครับจะเป็นพระคุณอย่างสูง ขอบคุณครับ

ลองสมมุติตัวเลขดูมั้ยครับ อาจจะช่วยให้เข้าใจได้ง่ายขึ้น

สมมุติว่าบริษัทมี
สินทรัพย์หมุนเวียน = 100 ล้านบาท
หนี้สินรวม = 40 ล้านบาท
แสดงว่าถ้าบริษัทนี้จ่ายหนี้หมดก็ยังเหลือสินทรัพยท์หมุนเวียนอีก 60 ล้าน (ตรงนี้ผมคิดว่าเบนเกรแฮมท่านมองว่าจะสามารถแปลงเป็นเงินสดได้หมด)
ถ้าสามารถซื้อบริษัทนี้ได้ 2/3 ของ 60 ล้าน คือ 40 ล้าน แสดงว่าเหมือนได้เงินสดมาฟรีๆ 20 ล้าน แถมยังไม่รวม fixed asset พวกโรงงานหรือที่ดินที่สามารถขายออกไปได้อีก

เกรแฮมเลยมองว่าบริษัทที่ตรงตามกฏนี้น่าจะมี Margin of Safety ที่พอเพียงครับ อย่างไรก็ตามหลักการณ์ของ เกรแฮม ไม่ได้มองถึงอะไรหลายๆอย่างที่มีส่วนสำคัญ โดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่กำลังเติบโต
ตรงนี้ Buffet จึงได้ปรับปรุงเป็นหลักการคิดของตัวเองต่อไปครับ

ได้อ่าน หนังสือสือปู่BG มั่งป่าวเนี่ย
ถึงว่าแกไม่มองการเติบโต

แสดงว่าไม่เคยเห็นสูตรนี้
Intrinsic Value = “normal” earnings x (8.5 + (2 x expected 5 yr growth)) x (4.4/20yr AA corp bond)

ใช่หนังสือเล่มหนาๆที่พิมพ์ใหม่ปกแดงๆแน่ๆเลย(intelligent investor) โอ้ว ผมจะรีบตามไปอ่านครับ ว่าแต่สูตรข้างบนผมไม่เคยเห็นเลยครับ ต้องรีบหาความรุ้ด่วนๆ ขอบคุณมากครับ