Case study : Muddy waters, Paulson, Sino-forest โหดขั้นเทพ!!
โพสต์แล้ว: อังคาร มิ.ย. 28, 2011 12:24 pm
ไม่ทราบว่ามีใครได้ตามเรื่อง sino-forest บ้างไม๊ครับ
ผมเล่าเป็น step คร่าวๆละกันนะครับ ตกหล่นอะไรขออภัยด้วยครับอาจจะเก็บรายละเอียดไม่ครบ
1. Sino-forest คือบริษัทที่ (copy มาจาก bloomberg) "Sino-Forest Corporation is an integrated forest products company that has rights to manage and operate hectares of plantations in southern China for up to 50 years. The Company's plantation operations include timber harvesting, replanting, maintenance, wood chip processing, and marketing and export operations."
ว่าง่ายๆเค้ามีสัมปทานปลูกต้นไม้ทำป่าในเมืองจีนและทำ business เกี่ยวกับไม้อื่นๆ downstream
2. Muddy waters ออก research มากล่าวหา Sino-forest ว่าบริษัทมีการหลอกลวง public ด้วย การ overstate asset ที่มีและตัวเลขการขายที่ report ไม่ in-line กับ investment ที่เกิดขึ้น, operation ที่ดำเนินงานและ business environment จริง (รายละเอียดไปอ่านตาม link ต่างๆที่ผมแปะไว้ข้างล่างได้)
3. ราคา Sino-forest ก็ "เริ่มร่วง"
4. ทุกคนรวมถึง fund manager กองทุนขนาดใหญ่ต่างๆไล่กันขายหุ้นออก
4. พอ institutional supporters และความศรัทธาหายไป ปัจจุบันราคาหุ้น Sino-forest ได้ร่วงจากแถว 20 กลางๆ มาถึง 2 ต้นๆ !!!
5. Paulson ที่ขึ้นชื่อว่าขั้นเทพจากการเปิด short position ช่วง subprime และได้กำไรมามหาศาลนั้นถือหุ้น sino-forest นี้อยู่เยอะมาก โดนไปหลายร้อยล้านเหรียญ และ fund manager อีกหลายท่านก็โดนเช่นกัน
6. Muddy waters นั้นได้ขึ้นชื่อว่าเป็น short-seller ตัวยงและได้ทำการ short Sino-forest ไว้ก่อนจะออก report ด้วย!!!!
7. ไม่มีมติเป็นเอกฉันท์จาก analysts โดยรวมจ้าวอื่นว่า Sino-forest ทำผิดจริง แต่ก็มีกระแส analysts ต่างๆออกมาcomment ในเชิงเริ่มสงสัย sino
8. มีอีกกระแสจาก analysts บางแห่ง รวมถึง sino forest ด้วย (ในการ defend ตัวเอง) สวนมาว่า research ที่ Muddy waters ออกมานั้นไม่ได้เรื่อง !! ไม่เข้าใจธุรกิจที่ sino forest ทำและเนื้อหาของการกล่าวหานั้นแสดงให้เห็นถึงความไม่เข้าใจ (เช่น muddy บอกว่า sino-forest นั้นจะต้องใช้รถบรรทุกมากมายในการขาย "ไม้" แต่ไม่มี, sino-forest บอกว่าไม้ที่เค้าขายคือต้นไม้ยืน ยังไม่ได้มีการตัดทั้งหมดอยู่ในพื้นที่ที่ไม่ได้อยู่ภายใต้ quota ของรัฐ " “If he’d only read in our [regulatory filings], we clearly stated that we never said we sold logs … it was standing timber and the trees are still standing and are not part of a [government-imposed limit on harvesting] quota,” Mr. Horsley said" ), analysts บางคนเหล่านั้นยังกล่าวด้วยว่า นาย carson block คนเขียน report ของ muddy waters นั้น (ซึ่งขึ้นชื่อด้านเจาะจงโจมตีบริษัทอยุู่แล้ว) เพิ่งเริ่มมา cover sino forest ได้ไม่นาน ส่วนตัว analyst ที่กล่าวนั้นได้ cover บริษัท sino forest มานานหลายปีแล้ว
9. Muddy waters เคยออกมากล่าวหาบริษัท Orient paper ในลักษณะเดียวกัน และภายหลังก็พบว่าบริษัทนั้นไม่ได้ทำอะไรผิดเลย !
10. case ของ sino - muddy ก็มีการดำเนินการขึ้นศาลฟ้องร้องกันไปและยังดำเนินการอยู่
11. ราคา sino forest ยังเน่าอยู่ ณ ตอนนี้
12. อีกบริษัทที่กำลังตกเป็นเป้าหมายของ muddy waters China Yurun Food group ราคาเริ่มร่วงหนักแล้ว -- http://www.bloomberg.com/news/2011-06-2 ... eport.html
อีกเรื่องคือช่วงหลังๆบริษัทจีนนั้นตกเป็นเป้าของการ scrutinize ด้าน accounting fraud เยอะมากครับ ถ้าจำไม่ผิดคนในบ้านเราก็มีโดนไปหลายดอก นี่คือหนึ่งในเหตุผลที่ก่อให้เกิด multiplier effect ต่อการไหลของราคาด้วยครับ
หลังจากที่อ่านเรื่องทั้งหมดมีอยู่จุดที่ทำให้ผมรู้สึกว่าถ้า paulson เกี่ยวข้องกับ subprime จริงแบบที่เคยโดนกล่าวหา case นี้กรรมตามสนองเลยครับ (เคยมีการตั้ง assumption ว่า paulson นั้นวางแผน mortgage pooling จงใจให้มันเน่าและเกิดการเจ๊ง และเป็นที่มาของ subprime crisis และตัวเองนั้น เปิด short position และได้เงินมามหาศาล)
แล้ว Muddy waters คือใคร??!!
http://www.muddywatersresearch.com/
ที่ web เค้า เค้าระบุตัวเองว่าเป็น "due-dilligence based equity research on Chinese companies"
และขอแชร์หน่อยครับ พอดีมันขึ้นมาอันใหญ่มากบน web เค้าหน้าแรกเป็น quote
“What were securities created for in the first place? They were created to be sold, so sell them.”- Fred Schwed Jr., Where Are the Customers Yachts? Or a Good Hard Look at Wall Street (1940)
จากการที่ muddy water นั้นขึ้นชื่อว่าเป็น short-seller. เห็นภาพชัดเลยครับ โหดจริงๆ แต่ใครจะไปรู้ sino อาจจะหลอกลวงจริงก็เป็นได้ ต้องรอดูกันไปครับ
REFERENCE อื่นๆ:
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=TRE:CN
http://www.bloomberg.com/news/2011-06-2 ... orest.html
http://www.bloomberg.com/news/2011-06-2 ... month.html
http://business.financialpost.com/2011/ ... no-forest/
http://blogs.forbes.com/gordonchang/201 ... ino-fraud/
http://www.ft.com/cms/s/0/9981da84-9c20 ... z1QXchNL40
http://www.theglobeandmail.com/globe-in ... le2050629/
http://www.reuters.com/article/2011/06/ ... XU20110606
http://www.theglobeandmail.com/globe-in ... 175/page2/
ผมเล่าเป็น step คร่าวๆละกันนะครับ ตกหล่นอะไรขออภัยด้วยครับอาจจะเก็บรายละเอียดไม่ครบ
1. Sino-forest คือบริษัทที่ (copy มาจาก bloomberg) "Sino-Forest Corporation is an integrated forest products company that has rights to manage and operate hectares of plantations in southern China for up to 50 years. The Company's plantation operations include timber harvesting, replanting, maintenance, wood chip processing, and marketing and export operations."
ว่าง่ายๆเค้ามีสัมปทานปลูกต้นไม้ทำป่าในเมืองจีนและทำ business เกี่ยวกับไม้อื่นๆ downstream
2. Muddy waters ออก research มากล่าวหา Sino-forest ว่าบริษัทมีการหลอกลวง public ด้วย การ overstate asset ที่มีและตัวเลขการขายที่ report ไม่ in-line กับ investment ที่เกิดขึ้น, operation ที่ดำเนินงานและ business environment จริง (รายละเอียดไปอ่านตาม link ต่างๆที่ผมแปะไว้ข้างล่างได้)
3. ราคา Sino-forest ก็ "เริ่มร่วง"
4. ทุกคนรวมถึง fund manager กองทุนขนาดใหญ่ต่างๆไล่กันขายหุ้นออก
4. พอ institutional supporters และความศรัทธาหายไป ปัจจุบันราคาหุ้น Sino-forest ได้ร่วงจากแถว 20 กลางๆ มาถึง 2 ต้นๆ !!!
5. Paulson ที่ขึ้นชื่อว่าขั้นเทพจากการเปิด short position ช่วง subprime และได้กำไรมามหาศาลนั้นถือหุ้น sino-forest นี้อยู่เยอะมาก โดนไปหลายร้อยล้านเหรียญ และ fund manager อีกหลายท่านก็โดนเช่นกัน
6. Muddy waters นั้นได้ขึ้นชื่อว่าเป็น short-seller ตัวยงและได้ทำการ short Sino-forest ไว้ก่อนจะออก report ด้วย!!!!
7. ไม่มีมติเป็นเอกฉันท์จาก analysts โดยรวมจ้าวอื่นว่า Sino-forest ทำผิดจริง แต่ก็มีกระแส analysts ต่างๆออกมาcomment ในเชิงเริ่มสงสัย sino
8. มีอีกกระแสจาก analysts บางแห่ง รวมถึง sino forest ด้วย (ในการ defend ตัวเอง) สวนมาว่า research ที่ Muddy waters ออกมานั้นไม่ได้เรื่อง !! ไม่เข้าใจธุรกิจที่ sino forest ทำและเนื้อหาของการกล่าวหานั้นแสดงให้เห็นถึงความไม่เข้าใจ (เช่น muddy บอกว่า sino-forest นั้นจะต้องใช้รถบรรทุกมากมายในการขาย "ไม้" แต่ไม่มี, sino-forest บอกว่าไม้ที่เค้าขายคือต้นไม้ยืน ยังไม่ได้มีการตัดทั้งหมดอยู่ในพื้นที่ที่ไม่ได้อยู่ภายใต้ quota ของรัฐ " “If he’d only read in our [regulatory filings], we clearly stated that we never said we sold logs … it was standing timber and the trees are still standing and are not part of a [government-imposed limit on harvesting] quota,” Mr. Horsley said" ), analysts บางคนเหล่านั้นยังกล่าวด้วยว่า นาย carson block คนเขียน report ของ muddy waters นั้น (ซึ่งขึ้นชื่อด้านเจาะจงโจมตีบริษัทอยุู่แล้ว) เพิ่งเริ่มมา cover sino forest ได้ไม่นาน ส่วนตัว analyst ที่กล่าวนั้นได้ cover บริษัท sino forest มานานหลายปีแล้ว
9. Muddy waters เคยออกมากล่าวหาบริษัท Orient paper ในลักษณะเดียวกัน และภายหลังก็พบว่าบริษัทนั้นไม่ได้ทำอะไรผิดเลย !
10. case ของ sino - muddy ก็มีการดำเนินการขึ้นศาลฟ้องร้องกันไปและยังดำเนินการอยู่
11. ราคา sino forest ยังเน่าอยู่ ณ ตอนนี้
12. อีกบริษัทที่กำลังตกเป็นเป้าหมายของ muddy waters China Yurun Food group ราคาเริ่มร่วงหนักแล้ว -- http://www.bloomberg.com/news/2011-06-2 ... eport.html
อีกเรื่องคือช่วงหลังๆบริษัทจีนนั้นตกเป็นเป้าของการ scrutinize ด้าน accounting fraud เยอะมากครับ ถ้าจำไม่ผิดคนในบ้านเราก็มีโดนไปหลายดอก นี่คือหนึ่งในเหตุผลที่ก่อให้เกิด multiplier effect ต่อการไหลของราคาด้วยครับ
หลังจากที่อ่านเรื่องทั้งหมดมีอยู่จุดที่ทำให้ผมรู้สึกว่าถ้า paulson เกี่ยวข้องกับ subprime จริงแบบที่เคยโดนกล่าวหา case นี้กรรมตามสนองเลยครับ (เคยมีการตั้ง assumption ว่า paulson นั้นวางแผน mortgage pooling จงใจให้มันเน่าและเกิดการเจ๊ง และเป็นที่มาของ subprime crisis และตัวเองนั้น เปิด short position และได้เงินมามหาศาล)
แล้ว Muddy waters คือใคร??!!
http://www.muddywatersresearch.com/
ที่ web เค้า เค้าระบุตัวเองว่าเป็น "due-dilligence based equity research on Chinese companies"
และขอแชร์หน่อยครับ พอดีมันขึ้นมาอันใหญ่มากบน web เค้าหน้าแรกเป็น quote
“What were securities created for in the first place? They were created to be sold, so sell them.”- Fred Schwed Jr., Where Are the Customers Yachts? Or a Good Hard Look at Wall Street (1940)
จากการที่ muddy water นั้นขึ้นชื่อว่าเป็น short-seller. เห็นภาพชัดเลยครับ โหดจริงๆ แต่ใครจะไปรู้ sino อาจจะหลอกลวงจริงก็เป็นได้ ต้องรอดูกันไปครับ
REFERENCE อื่นๆ:
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=TRE:CN
http://www.bloomberg.com/news/2011-06-2 ... orest.html
http://www.bloomberg.com/news/2011-06-2 ... month.html
http://business.financialpost.com/2011/ ... no-forest/
http://blogs.forbes.com/gordonchang/201 ... ino-fraud/
http://www.ft.com/cms/s/0/9981da84-9c20 ... z1QXchNL40
http://www.theglobeandmail.com/globe-in ... le2050629/
http://www.reuters.com/article/2011/06/ ... XU20110606
http://www.theglobeandmail.com/globe-in ... 175/page2/