ARO
โพสต์แล้ว: เสาร์ ก.พ. 06, 2010 12:23 am
ผมเลียนแบบ 100 คน 100 หุ้นนะครับ... มีใครเคยดูกันบ้าง ช่วยมาให้ความเห็นหน่อยเร็ว
aro ทำธุรกิจเสื้อผ้าวัยรุ่นราคาถูก ถ้าใครเคยเห็นเสื้อผ้าจะมา style คล้ายพวก American Eagle หรือ Abercombie
High light
1. ROE ย้อนหลัง 10 ปี 44.3% - 5 ปี 42.5% - 3 ปี 46.9%
2. หนี้สินไม่มีเลย มีเฉพาะเจ้าหนี้การค้า cash flow ดีมาก เพราะขายเป็นเงินสด แล้วจ่ายเป็นเครดิต
3. รายได้โตอย่างต่อเนื่องยาวนาน Growth 10 ปี 28% 5 ปี 21% 3 ปี 16%
4. eps โตเร็วกว่ารายได้ครับ Growth 10 ปี 42% 5 ปี 29% 3 ปี 30%
5. บริษัทมี Same store sale โตต่อเนื่องติดต่อกัน 10 ปี โดยไม่มีปีไหนลดเลย (เมื่องนอกเค้าใช้ Comparable sale หรือย่อๆว่า Comp sale แทน Same store sale)
6. เนื่องจากเงินเหลือ บริษัทก็เลยซื้อหุ้นคืนเรื่อยๆ เพิ่งมาเน้นๆช่วงปีหลังๆ นี่แหละครับ คงเห็นแล้วว่าการโตด้านสาขาเยอะๆคงยากขึ้น เลยแทนทีจะเอาเงินไปขยายสาขาเยอะให้มันกินกันเอง ก็เอามาซื้อหุ้นคืนแทน เพราะราคาหุ้นดูจะต่ำกว่าที่ควรเหลือเกิน
7. ล่าสุด บริษัทเพิ่งปรับเป้ากำไร Q4 เพิ่มขึ้นจาก 1.31-1.32 เป็น 1.41-1.42 ถ้าคิดเป็นกำไรเต็มปีก็ประมาณ 3.40-3.41 ของงวดสิ้น ม.ค. 2010 (บริษัทปิดงบไม่ตรงกับชาวบ้านเค้า - ช้ากว่าชาวบ้านเค้าเดือนนึง)
8. ราคาหุ้นตอนนี้ประมาณ 32-33 คิดเป็น p/e ประมาณ 9-10 เท่า ในขณะที่กลุ่มร้านเสื้อผ้ามี p/e เฉลี่ยที่ 19 เท่า
9. ปีหน้าถ้าโตผมประเมินกำไรโตประมาณ 10-15% .. คร่าวๆจากสาขาโตซัก 5% แล้ว Comp โต 5% ก็น่าจะโตได้ซัก 10% ส่วนเผื่อ 5% ก็กรณี NPM เพิ่มนิดหน่อย ก็ได้กำไรประมาณ 243-255 ล้านเหรียญ
10. จำนวนหุ้น ณ ปัจจุบันมี 62.7 ล้านหุ้น บริษัทเพิ่งเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนอีก 250 ล้าน ถ้าใช้ครบก็จะเหลือหุ้นประมาณ 57.2 ณ ปัจจุบัน บริษัทมี w 0.89 option 0.83 และ option อะไรอีกตัวไม่รู้จัก 0.46 ก็จะได้ Fully Dilute ที่ 64.88 ล้านหุ้น และถ้าใช้วงเงินที่เพิ่งเพิ่มมาซื้อหุ้นครบก็จะ Fully Dilute เหลือ 59.38
11. จากข้อ 9 และ 10 เอากำไรที่ประเมินงวดปี 2011 มาหารจำนวนหุ้นก็จะได้ eps ประมาณนี้
---------- case 1: บริษัทไม่ได้ซื้อหุ้นคืนเพิ่ม eps = 3.75-3.92 , p/e 8.29-8.67
---------- case 2: บริษัทซื้อหุ้นคืนครบวงเงิน eps = 4.09-4.29, p/e 7.58-7.95
Valuation
ไม่รู้จะให้ p/e กันเท่าไหร่ดีหว่า.... ส่วนตัวผมให้ 15 เท่านะ เดาๆเอามั่วๆ จาก ROE สูงขนาดนี้
aro ทำธุรกิจเสื้อผ้าวัยรุ่นราคาถูก ถ้าใครเคยเห็นเสื้อผ้าจะมา style คล้ายพวก American Eagle หรือ Abercombie
High light
1. ROE ย้อนหลัง 10 ปี 44.3% - 5 ปี 42.5% - 3 ปี 46.9%
2. หนี้สินไม่มีเลย มีเฉพาะเจ้าหนี้การค้า cash flow ดีมาก เพราะขายเป็นเงินสด แล้วจ่ายเป็นเครดิต
3. รายได้โตอย่างต่อเนื่องยาวนาน Growth 10 ปี 28% 5 ปี 21% 3 ปี 16%
4. eps โตเร็วกว่ารายได้ครับ Growth 10 ปี 42% 5 ปี 29% 3 ปี 30%
5. บริษัทมี Same store sale โตต่อเนื่องติดต่อกัน 10 ปี โดยไม่มีปีไหนลดเลย (เมื่องนอกเค้าใช้ Comparable sale หรือย่อๆว่า Comp sale แทน Same store sale)
6. เนื่องจากเงินเหลือ บริษัทก็เลยซื้อหุ้นคืนเรื่อยๆ เพิ่งมาเน้นๆช่วงปีหลังๆ นี่แหละครับ คงเห็นแล้วว่าการโตด้านสาขาเยอะๆคงยากขึ้น เลยแทนทีจะเอาเงินไปขยายสาขาเยอะให้มันกินกันเอง ก็เอามาซื้อหุ้นคืนแทน เพราะราคาหุ้นดูจะต่ำกว่าที่ควรเหลือเกิน
7. ล่าสุด บริษัทเพิ่งปรับเป้ากำไร Q4 เพิ่มขึ้นจาก 1.31-1.32 เป็น 1.41-1.42 ถ้าคิดเป็นกำไรเต็มปีก็ประมาณ 3.40-3.41 ของงวดสิ้น ม.ค. 2010 (บริษัทปิดงบไม่ตรงกับชาวบ้านเค้า - ช้ากว่าชาวบ้านเค้าเดือนนึง)
8. ราคาหุ้นตอนนี้ประมาณ 32-33 คิดเป็น p/e ประมาณ 9-10 เท่า ในขณะที่กลุ่มร้านเสื้อผ้ามี p/e เฉลี่ยที่ 19 เท่า
9. ปีหน้าถ้าโตผมประเมินกำไรโตประมาณ 10-15% .. คร่าวๆจากสาขาโตซัก 5% แล้ว Comp โต 5% ก็น่าจะโตได้ซัก 10% ส่วนเผื่อ 5% ก็กรณี NPM เพิ่มนิดหน่อย ก็ได้กำไรประมาณ 243-255 ล้านเหรียญ
10. จำนวนหุ้น ณ ปัจจุบันมี 62.7 ล้านหุ้น บริษัทเพิ่งเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนอีก 250 ล้าน ถ้าใช้ครบก็จะเหลือหุ้นประมาณ 57.2 ณ ปัจจุบัน บริษัทมี w 0.89 option 0.83 และ option อะไรอีกตัวไม่รู้จัก 0.46 ก็จะได้ Fully Dilute ที่ 64.88 ล้านหุ้น และถ้าใช้วงเงินที่เพิ่งเพิ่มมาซื้อหุ้นครบก็จะ Fully Dilute เหลือ 59.38
11. จากข้อ 9 และ 10 เอากำไรที่ประเมินงวดปี 2011 มาหารจำนวนหุ้นก็จะได้ eps ประมาณนี้
---------- case 1: บริษัทไม่ได้ซื้อหุ้นคืนเพิ่ม eps = 3.75-3.92 , p/e 8.29-8.67
---------- case 2: บริษัทซื้อหุ้นคืนครบวงเงิน eps = 4.09-4.29, p/e 7.58-7.95
Valuation
ไม่รู้จะให้ p/e กันเท่าไหร่ดีหว่า.... ส่วนตัวผมให้ 15 เท่านะ เดาๆเอามั่วๆ จาก ROE สูงขนาดนี้
