Thai VI

Value Way ฉบับวันที่ 19 ตุลาคม 2552
โดยวิบูลย์ พึงประเสริฐ
สุดยอดคุณทวดนักลงทุน

จะมีนักลงทุนคนไหนที่เคยผ่านประสบการณ์ตลาดหุ้นและเศรษฐกิจตกต่ำตั้งแต่ปี 1930 จนถึงปัญหาซัพไพร์มในปี 2009 รวมเวลาทั้งหมดเกือบ 80 ปีในคนๆเดียว นักลงทุนระดับตำนานอย่างเบนจามิน เกรแฮมมีชีวิตอยู่ในโลกการลงทุนในช่วงปี 1930 แต่เขาไม่มีโอกาสเห็นเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลกในปีที่ผ่านมา ในช่วงเวลาเดียวกันวอร์เรน บัฟเฟตเพิ่งลืมตาดูโลกได้ไม่ถึงหนึ่งขวบ  

อย่างน้อยมีนักลงทุนระดับตำนานสองท่านที่มีประสบการณ์ตรงทั้งในปี 1930 และ 2009 ท่านแรกคือเอวิ่ง คาห์น (Irving Kahn) เขาเป็นผู้จัดการกองทุนที่มีอายุมากที่สุดในวอล์ทสตรีท ปัจจุบันคาห์นอายุ 103 ปีและยังทำงานบริหารกองทุนของเขาอยู่ตามปกติ เขากล่าวว่าช่วงตลาดตกต่ำในปีที่ผ่านมาเป็นโอกาสในการลงทุนซื้อหุ้น ขณะที่ช่วงนั้นคู่แข่งที่อายุน้อยกว่าเขาสามเท่ากำลังเทขายหุ้นหนีตายกันอย่างจ้าละหวั่น

คาห์นบอกว่าเขาไม่สนใจภาวะตลาดหุ้นว่าจะขึ้นหรือลง เขาจะถือหุ้นที่ซื้อมาอย่างน้อยที่สุดสามปีจนถึง 15 ปี บริษัทจัดการการลงทุนของเขามีปรัชญาการลงทุนแบบเน้นคุณค่า (Value Investing) ซึ่งไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจเพราะคาห์นเป็นผู้ช่วยสอนคนแรกของเบนจามิน เกรแฮมในหลักสูตรการลงทุนของมหาวิทยาลัยโคลอมเบีย รวมทั้งเป็นผู้ร่วมรวบรวมบทความในหนังสือSecurity Analysisฉบับแรกที่ตีพิมพ์เมื่อกว่า 70  ปีที่แล้ว

เขาเริ่มต้นการลงทุนในปี 1928 ด้วยการขายชอร์ตหุ้นบริษัทผลิตสังกะสีแห่งหนึ่ง แต่หลังจากที่ชอร์ตหุ้นไปแล้ว ตลาดหุ้นกลับปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นจนกลายเป็นตลาดกระทิง เขากลับไม่ตกใจรวมทั้งยังชอร์ตหุ้นบริษัทดังกล่าวเพิ่มอีกด้วย และอดทนรอคอยจนตลาดหุ้นตกอย่างหนักในอีกหนึ่งปีถัดมา

คาห์นบอกว่าประสบการณ์สอนให้เราเข้าใจตลาดหุ้นมากขึ้น และประวัติศาตร์มักจะย้อนกลับมาเสมอ แม้อาจไม่เหมือนเดิมสักทีเดียว นักลงทุนที่มีอายุมากมักฉลาดกว่านักลงทุนรุ่นใหม่ๆ เพราะผ่านประสบการณ์ลองผิดลองถูกมาเยอะ นักลงทุนที่มีอายุน้อยมักไม่ค่อยมั่นใจในการตัดสินใจของตัวเองเท่าไหร่นัก

ท่านที่สองคือรอย นูเบอร์เจอร์ (Roy Neuberger) ปัจจุบันอายุ 106 ปี ถึงแม้คุณทวดรอยจะเกษียณอายุจากการบริหารกองทุนมาตั้งแต่อายุ 99 ปีแต่ยังคงให้คำปรึกษากับกองทุนที่เขาตั้งขึ้นอย่างสม่ำเสมอ โดยล่าสุดเขาแนะนำให้กองทุนของเขาซื้อหุ้นในช่วงวิกฤตซัพไร์มที่ผ่านมา เพราะมองว่าช่วงเวลาแห่งข่าวร้ายเป็นโอกาสใการลงทุนเช่นเดียวกันกับแนวคิดของคาห์น
รอยเริ่มต้นในวอล์ทสตรีทในปี 1929 ด้วยการชอร์ตหุ้นบริษัทอาร์ซีเอ (Radio Corporation of America) เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นสูงเกินพื้นฐานไปมาก เขากล่าวว่าประสบการณ์ของเขาในปี 1930 ช่วยทำให้เขาอยู่รอดปลอดภัยจากตลาดหุ้นตกต่ำในช่วง 1987 รวมถึงวิกฤติครั้งล่าสุดนี้ด้วย

ทั้งสองท่านผ่านช่วงเวลาของความตกต่ำของตลาดหุ้นทั่วโลกมาหลายครั้งตั้งแต่เมื่อเกือบ 80 ปีที่แล้ว นับว่ามีนักลงทุนน้อยคนนักที่มีประสบการณ์โดยตรงกับวิกฤติใหญ่ทั้งสองครั้งในปี 1930 และปี 2009 อย่างคุณทวดนักลงทุนสองท่านนี้