Thai VI

อยากทราบว่าการออก warrant ที่มีการแปลงสภาพได้เป็นช่วงๆ
มีผลดีกับบริษัที่ออกตราสารนี้อย่างไรครับ

เพราะเงินทุนที่จะได้จากการแปลงสภาพนั้นไม่แน่นอน อาจะได้
มาก ได้น้อย หรือไม่ได้เลย ขึ้นอยู่กับราคาตลาดครับ ซึ่งราคา
ตลาดทางทฤษฎีนั้นขึ้นกับผลประกอบการ ถ้าบริษัทกำไรดีมาก
cash inflow ก็มาก ความต้องการเงินทุนก็น้อยลง แต่คนจะแปลง
สภาพมากขึ้น เพราะได้กำไรส่วนต่างจากทุนของ warrant ที่ซื้อ
มา

แต่ในทางกลับกันถ้าบริษัท short เรื่อง cash ราคาหุ้นก็ไม่น่าจะ
ดีด้วย คนก็ไม่น่าจะแปลงสภาพกันนะครับ

warrant ที่แปลงสภาพเป็นช่วงๆ จะ manage cash ที่เข้ามาจากการแปลงสภาพได้ในส่วนที่ผู้บริหารถือ warrant อยู่ตามสัดส่วนที่ได้มาครับ เช่นหากผู้บริหารถือหุ้น 60% หากไม่ขาย warrant ทิ้งในกระดานเสียก่อน ผู้บริหารก็จะถือ warrant 60% ดังนั้นหากบริษัทต้องการเงินก็แปลง warrant ได้ แต่อีก 40% ที่เหลือคงควบคุมการแปลงไม่ได้ แต่ผู้บริหารอาจจะเก็บ warrant ที่เหลือในกระดานแล้วเอามาแปลงก็ได้ครับ

การแก้ข้อจำกัดนี้อาจจะให้ warrant มี call option เผื่อว่าบริษัทต้องการเงินจะได้ call ให้ exercise ได้ทันที ก็มีบางบริษัทที่ทำอย่างนี้ แต่ warrant แบบนี้นักลงทุนใน warrant บ้านเราไม่ชอบครับ ถือว่าเป็นเรื่องอัปมงคลอย่างยิ่ง เพราะมากกว่า 80% ของผู้ถือ warrant ไม่ได้หวังจะ exercise ครับ ยังไงก็ขอเตือนผู้ถือ warrant ที่มี call option ว่า warrant ประเภทนี้จะไม่ควรมี premium จาก time value of money มากนะครับ

เท่าที่สังเกต warrant ที่มีการแปลงก่อนครบอายุมากๆ มักจะเป็น warrant ของหุ้นปันผล และ warrant ที่ไม่ค่อยมีสภาพคล่องจึงมักจะทำให้ warrant มี discount ครับ

ขอบคุณครับ