Thai VI

Value Way ฉบับวันที่ 13 กรกฏาคม 2552
โดยวิบูลย์ พึงประเสริฐ
คำเตือนจากกรีนสแปน

อลัน กรีนสแปน อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางของสหรัฐอเมริกาได้เขียนบทความเกี่ยวกับมุมมองของเขาต่อสถานการณ์เศรษฐกิจในปัจจุบัน เรามาดูว่ากรีนสแปนคิดอย่างไรบ้างในชั่วโมงนี้

เขามองว่าการเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้นทั่วโลกอย่างไม่คาดคิดในช่วงไตรมาศสองที่ผ่านมา ทำให้มุมมองต่อเศรษฐกิจของคนทั่วไปดีขึ้น ราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นทำให้สถาบันการเงินและบริษัทต่างๆมีความสามารถในการหาทุนมาจ่ายหนี้ได้มากขึ้น ความกลัวสถาบันการเงินจะล้มละลายเพิ่มเติมได้ลดน้อยลงไปมาก

ส่วนคำถามที่ว่าการฟื้นของตลาดหุ้นรอบนี้จะเป็นการฟื้นของเศรษฐกิจจริงหรือไม่ กรีนสแปนบอกว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวได้ก็ต่อเมื่อราคาบ้านในอเมริกาเริ่มคงที่ เพราะราคาบ้านในอเมริกาเป็นหลักประกันของตราสารต่างๆที่กระจายอยู่ทั่วโลก ตอนนี้ราคาบ้านยังไม่ถึงจุดต่ำสุด การขายทอดตลาดยังเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาบ้านอาจลดลงได้อีกและมีโอกาสที่จะเริ่มทรงตัวในอีกหลายเดือนข้างหน้า

เขามองว่าราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมาจนคิดไม่ออกว่าตลาดหุ้นจะไปได้ไกลกว่านี้ได้อย่างไร ถึงอย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นทำให้สถาบันการเงินมีงบการเงินที่ดีขึ้นและหาเงินเพิ่มทุนได้ เมืื่อแบงค์สามารถเพิ่มทุนสำเร็จจึงจะเริ่มปล่อยกู้ตามปกติ ราคาหุ้นสูงยังช่วยเพิ่มความมั่งคงของครอบครัวรวมทั้งเพิ่มการใช้จ่ายของครัวเรือนอีกด้วย นอกเหนือจากนั้นยังทำให้บริษัทต่างๆมีทรัพย์สินมากขึ้นจากราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นสามารถนำเงินมาลงทุนในกิจการเพิ่มเติมได้ สิ่งต่างๆเหล่านี้ช่วยขจัดภาวะเงินฝืดที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต

กรีสแปนมองว่าตลาดหุ้นเป็นตัวชี้นำเศรษฐกิจที่ดีและตลาดหุ้นเองเป็นตัวช่วยเศรษฐกิจไปด้วยในคราวเดียวกัน ถ้าตลาดหุ้นกลับฟุบไปอีกครั้ง โอกาสที่จะเกิดการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจะยากขึ้น

เขากล่าวว่าสิ่งที่น่ากังวลในอนาคตคือภาวะเงินเฟ้อ ถ้าภาวะทางการเมืองบีบให้ธนาคารกลางของสหรัฐใช้เครื่องมือทางการเงินต่อไปไม่หยุด เราอาจจะเห็นภาวะเงินเฟ้อในปี 2012 หรืออาจจะก่อนหน้านั้นถ้าตลาดมองเห็นการเติบโตของกระแสเงิน (Money Supply) ที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จากสถิติในอดีตพบว่าอัตราเงินเฟ้อมีส่วนแปรผันโดยตรงกับกระแสเงินหมุนเวียนในระบบโดยมีระยะเวลาเหลื่อมกันประมาณสามปีครึ่ง

ภาวะเงินเฟ้อเป็นสิ่งที่น่าเป็นห่วงในช่วงทศวรรษข้างหน้า เพราะรัฐบาลสหรัฐก่อหนี้มากเกินไปในการช่วยเหลือสถาบันการเงินในรอบนี้ การแก้ไขภาวะขาดดุลงบประมาณอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องพิมพ์เงินดอลล่าร์ออกมาเป็นจำนวนมาก นอกเหนือจากนั้นถ้าภาวะการว่างงานลดลง ธนาคารกลางอาจตัดสินใจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยกลางระยะสั้น (Fed Fund Rate) ทำให้ดอกเบี้ยในตลาดเพิ่มขึ้นซึ่งส่งผลให้ภาวะขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้น

ตามปกติแล้วภาวะเงินเฟ้อจะถูกควบคุมโดยส่วนต่างระหว่างหนี้สาธารณะของรัฐบาลและความสามารถในการก่อหนี้ แต่จากการประเมิน ภาระหนี้ของรัฐบาลอเมริกาจะถึงจุดเพดานสูงสุดของการก่อหนี้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เมื่อถึงเวลานั้นภาวะเงินเฟ้อคงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงได้ยาก

ถึงอย่างไรก็ตาม กรีนสแปนยังคงให้ทางออกต่อปัญหาที่อาจเกิดขึ้นโดยแนะนำให้รัฐบาลสหรัฐลดการขาดดุลงบประมาณลง รวมทั้งธนาคารกลางสหรัฐลดกระแสงเินหมุนเวียนในระบบเมื่อเศรษฐกิจผ่านพ้นจากความเสี่ยงของปัญหาเงินฝืด ถ้าไม่ทำอะไรเลย โลกอาจเผชิญกับวิกฤตเงินเฟ้อรอบใหม่ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าอย่างแน่นอน

ถ้าไม่ทำอะไรเลย โลกอาจเผชิญกับวิกฤตเงินเฟ้อรอบใหม่ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าอย่างแน่นอน