Terminal Growth Rate คืออะไร
โพสต์แล้ว: พฤหัสฯ. พ.ค. 08, 2008 10:17 am
เคจีไอ-แนะนำ "ซื้อ" MAKRO
บมจ.สยามแม็คโคร: สาขาใหม่ผลักดันให้กำไรเติบโต - ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บ.) 101.0
ราคาเป้าหมาย (บ.) 114.0
Upside (%) 12.9
สรุปประเด็นสำคัญ และข่าวล่าสุด
- คาดกำไรขยายตัวดีถึง 24.4% YoY แต่ทรงตัว QoQ
- คาดยอดขายต่อพื้นที่ขยายตัว 6.0% ในไตรมาส 1/51
- คงแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2551 ที่ 114.0 บาท
คาดกำไรขยายตัวดี YoY ถึง 24.4%
เราคาดว่า MAKRO จะรายงานกำไรสูงถึง 393 ล้านบาทในไตรมาส 1/51 เพิ่มจาก 316 ล้านบาทในไตรมาส 1/50 โดยมีปัจจัยสำคัญจากการขยายสาขา
เป็นจำนวนมากถึง 12 สาขาในปี 2550 และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มสูงขึ้น เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มจาก 8.3% ในไตรมาส 1/50 เป็น 8.6% ในไตรมาส
1/51 ตามสัดส่วนการขายสินค้าอาหารแช่แข็งและสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้เราคาดว่าสัดส่วนยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารต่อยอดขายรวมจะเพิ่มจาก
16% เป็น 17% และ เพิ่มจาก 10% เป็น 11% สำหรับสินค้าอาหารแช่แข็ง เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/50 เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มเพียง 0.3% ถึงแม้ว่าเราเชื่อว่าสัดส่วน
ค่าใช้จ่ายการขายและการบริหารต่อยอดขายจะลดลง เนื่องจากบริษัทฯ ไม่มีค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง เนื่องจากบริษัทฯ ไม่ได้
รับเงินสนับสนุนพิเศษจากผู้ขายจากการเปิดสาขาใหม่ จะเป็น 2 ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการทรงตัว QoQ
ยอดขายต่อพื้นที่ขยายตัวดี
เราคาดว่ายอดขายต่อพื้นที่จะขยายตัวเพิ่มจาก 5.6% ในไตรมาส 4/50 เป็น 6.0% ในไตรมาส 1/51 ตามการฟื้นตัวของค่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคและการปรับ
ตัวของสินค้าในหมวดอาหาร เราเชื่อว่าสัดส่วนสินค้าที่ไม่ใช่อาหารจะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของการบริโภค และผลักดันยอดขายต่อพื้นที่ให้เพิ่มขึ้น เรา
คาดว่ายอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารจะเพิ่มอีก 18% YoY ในปี 2551 จากเพียง 3% ในปี 2550 นอกจากนี้ เราเชื่อว่าราคาอาหารที่ปรับตัวสูงขึ้นจะช่วยสนับสนุน
การขยายตัวของยอดขายต่อพื้นที่ให้เพิ่มต่อเนื่อง แม้เราจะคาดว่ายอดขายจะไม่เพิ่มขึ้น เนื่องจากสภาพการแข่งขันที่รุนแรงในปี 2551
แนวโน้มสดใสในปี 2551
เราคาดว่า MAKRO จะรายงานการขยายตัวของผลประกอบการที่ดี YoY ในไตรมาส 2/51 จากแผนการขยายธุรกิจอย่างรุนแรงในปี 2550 อย่างไรก็ดี เรา
คาดว่าผลประกอบการจะขยายตัวติดลบ QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล เราคาดว่า MAKRO จะรายงานการขยายตัวของกำไรที่ดีถึง 32.2% ในปี 2551 แต่เนื่อง
จากบริษัทฯ ไม่มีแผนขยายธุรกิจในปี 2551 เราคาดว่ากำไรจะขยายตัวลดลงเหลือ 6.7% ในปี 2552 อย่างไรก็ดีจากการชะลอการบังคับใช้ RBA และแผนการ
ขยายธุรกิจอย่างรุนแรงของบริษัทอื่นในกลุ่ม เราเชื่อว่าบริษัทฯ จะปรับแผนขยายธุรกิจในปี 2551 โดยมีข่าวลือว่าบริษัทฯ อาจเปิด 6 สาขาใหม่ในตลาด อย่างไร
ก็ดี เราจะไม่รวมเอาตัวเลขดังกล่าวไว้ในประมาณการของเราจนกว่าจะได้ข้อมูลเพิ่มเติมจากบริษัทฯ หากข่าวดังกล่าวเป็นความจริง ปัจจัยดังกล่าวจะเป็นปัจจัย
บวกต่อประมาณการเดิมในปี 2551 ของเรา
จากเหตุผลดังกล่าว เราคงแนะนำ ซื้อ MAKRO โดยมีราคาเป้าหมายในรอบ 12 เดือนที่ 114 บาท ราคาดังกล่าวคิดจาก Free Cash Flow to Equity Model
(FCFE) ในระยะเวลา 5 ปี โดยมีค่า WACC ที่ 11.3% และ Terminal Growth Rate ที่ 3%
โดย บมจ.หลักทรัพย์ เคจีไอ(ประเทศไทย) ประจำวันที่ 8 พ.ค. 2551
ผมอ่านบทวิเคราะห์แล้วสะดุด คำว่า Terminal Growth Rate ที่ 3%
มันหมายความว่าไงครับ ขอให้ผู้รู้ชี้แนะมือใหม่หน่อยครับ แล้วมันต่างจาก wacc อย่างไรครับ แล้วค่ามากหรือน้อยถึงจะดีครับ
ขอขอบคุณล่วงหน้าครับ
บมจ.สยามแม็คโคร: สาขาใหม่ผลักดันให้กำไรเติบโต - ซื้อ
ราคาปัจจุบัน (บ.) 101.0
ราคาเป้าหมาย (บ.) 114.0
Upside (%) 12.9
สรุปประเด็นสำคัญ และข่าวล่าสุด
- คาดกำไรขยายตัวดีถึง 24.4% YoY แต่ทรงตัว QoQ
- คาดยอดขายต่อพื้นที่ขยายตัว 6.0% ในไตรมาส 1/51
- คงแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2551 ที่ 114.0 บาท
คาดกำไรขยายตัวดี YoY ถึง 24.4%
เราคาดว่า MAKRO จะรายงานกำไรสูงถึง 393 ล้านบาทในไตรมาส 1/51 เพิ่มจาก 316 ล้านบาทในไตรมาส 1/50 โดยมีปัจจัยสำคัญจากการขยายสาขา
เป็นจำนวนมากถึง 12 สาขาในปี 2550 และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มสูงขึ้น เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มจาก 8.3% ในไตรมาส 1/50 เป็น 8.6% ในไตรมาส
1/51 ตามสัดส่วนการขายสินค้าอาหารแช่แข็งและสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้เราคาดว่าสัดส่วนยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารต่อยอดขายรวมจะเพิ่มจาก
16% เป็น 17% และ เพิ่มจาก 10% เป็น 11% สำหรับสินค้าอาหารแช่แข็ง เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/50 เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มเพียง 0.3% ถึงแม้ว่าเราเชื่อว่าสัดส่วน
ค่าใช้จ่ายการขายและการบริหารต่อยอดขายจะลดลง เนื่องจากบริษัทฯ ไม่มีค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขาใหม่ แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง เนื่องจากบริษัทฯ ไม่ได้
รับเงินสนับสนุนพิเศษจากผู้ขายจากการเปิดสาขาใหม่ จะเป็น 2 ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการทรงตัว QoQ
ยอดขายต่อพื้นที่ขยายตัวดี
เราคาดว่ายอดขายต่อพื้นที่จะขยายตัวเพิ่มจาก 5.6% ในไตรมาส 4/50 เป็น 6.0% ในไตรมาส 1/51 ตามการฟื้นตัวของค่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคและการปรับ
ตัวของสินค้าในหมวดอาหาร เราเชื่อว่าสัดส่วนสินค้าที่ไม่ใช่อาหารจะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของการบริโภค และผลักดันยอดขายต่อพื้นที่ให้เพิ่มขึ้น เรา
คาดว่ายอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารจะเพิ่มอีก 18% YoY ในปี 2551 จากเพียง 3% ในปี 2550 นอกจากนี้ เราเชื่อว่าราคาอาหารที่ปรับตัวสูงขึ้นจะช่วยสนับสนุน
การขยายตัวของยอดขายต่อพื้นที่ให้เพิ่มต่อเนื่อง แม้เราจะคาดว่ายอดขายจะไม่เพิ่มขึ้น เนื่องจากสภาพการแข่งขันที่รุนแรงในปี 2551
แนวโน้มสดใสในปี 2551
เราคาดว่า MAKRO จะรายงานการขยายตัวของผลประกอบการที่ดี YoY ในไตรมาส 2/51 จากแผนการขยายธุรกิจอย่างรุนแรงในปี 2550 อย่างไรก็ดี เรา
คาดว่าผลประกอบการจะขยายตัวติดลบ QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล เราคาดว่า MAKRO จะรายงานการขยายตัวของกำไรที่ดีถึง 32.2% ในปี 2551 แต่เนื่อง
จากบริษัทฯ ไม่มีแผนขยายธุรกิจในปี 2551 เราคาดว่ากำไรจะขยายตัวลดลงเหลือ 6.7% ในปี 2552 อย่างไรก็ดีจากการชะลอการบังคับใช้ RBA และแผนการ
ขยายธุรกิจอย่างรุนแรงของบริษัทอื่นในกลุ่ม เราเชื่อว่าบริษัทฯ จะปรับแผนขยายธุรกิจในปี 2551 โดยมีข่าวลือว่าบริษัทฯ อาจเปิด 6 สาขาใหม่ในตลาด อย่างไร
ก็ดี เราจะไม่รวมเอาตัวเลขดังกล่าวไว้ในประมาณการของเราจนกว่าจะได้ข้อมูลเพิ่มเติมจากบริษัทฯ หากข่าวดังกล่าวเป็นความจริง ปัจจัยดังกล่าวจะเป็นปัจจัย
บวกต่อประมาณการเดิมในปี 2551 ของเรา
จากเหตุผลดังกล่าว เราคงแนะนำ ซื้อ MAKRO โดยมีราคาเป้าหมายในรอบ 12 เดือนที่ 114 บาท ราคาดังกล่าวคิดจาก Free Cash Flow to Equity Model
(FCFE) ในระยะเวลา 5 ปี โดยมีค่า WACC ที่ 11.3% และ Terminal Growth Rate ที่ 3%
โดย บมจ.หลักทรัพย์ เคจีไอ(ประเทศไทย) ประจำวันที่ 8 พ.ค. 2551
ผมอ่านบทวิเคราะห์แล้วสะดุด คำว่า Terminal Growth Rate ที่ 3%
มันหมายความว่าไงครับ ขอให้ผู้รู้ชี้แนะมือใหม่หน่อยครับ แล้วมันต่างจาก wacc อย่างไรครับ แล้วค่ามากหรือน้อยถึงจะดีครับ
ขอขอบคุณล่วงหน้าครับ