Thai VI

Why wasnt Asia more defensive to exogenous concerns?
Asian economic growth may have de-coupled from the US but share prices have
not. In fact, Asian equities fell more than the US over the past month. Asia is no
longer a warrant on the US consumer and share prices will re-rate, in our view.
However, seeing is believing. It could take a recession in the US for many to believe
that Asia genuinely can decouple. In the meantime, expect more volatility in 2H07.
Thailand witnessed selling across all major sectors
Thailand was vulnerable because of the relatively low liquidity and dependence
upon foreign demand for equities. Selling was across all major sectors and defied
any thematic factors or trends. Energy, banks and telecoms each fell 15-17%,
defying their different earnings drivers. However, more positively, companies we
like have since reversed much of their initial losses and the earnings outlook
remains largely unchanged. The conclusion, changing the weighting in your
portfolio per se does not help but, we would avoid purely speculative names.
Are there any precedents for Thailand decoupling?
On three occasions over the past 20 years the SET Index has risen significantly
despite a weak US: 1) in 1987 the SET rose by 38% versus only 2% for US
equities; 2) in 1992 by 26% versus 4% for the US; and 3) in 2001-2002, Thailand
rose by 13% and 17% whilst the US fell. The common denomination was Thailand
emerging from a crisis. Sound familiar? However, this requires accelerating
domestic consumption and investment. The risk remains political uncertainty.
Impact for our Index targets
Neither would we panic into selling;
we continue to expect a V-shaped recovery in Thai EPS in 2008.
And finally, the grey dollar
Nearly 200,000 British-born citizens emigrated in 2006; the highest number since
records began. It highlights the global trend of people retiring overseas or buying
second homes. This has been a major growth driver for Florida and parts of Spain
and Australia for some years; we loosely refer to this as the grey dollar. Due to
the lower cost of living, improving healthcare. Thailand can be a major beneficiary if
policymakers are enlightened. We like  BGH, BH .
 Finance theory version 1.0 tells us that the fair value of any asset is the net present
value of future cash flows to investors. If Asian economies (inc. Thailand) can prove
that growth really is no longer dependent upon the US consumer then equities
should ultimately re-rate. However, seeing is believing. It will probably take a near
recession in the US for most investors to believe that Asia can genuinely decouple.
Expect further volatility in 2H07
TJ Bond, Merrill Lynchs senior Asian economist, recently published a short report
entitled roadmap through the storm. It is important because whilst Merrill Lynch
remains positive on Asian growth, it cautions about further bad news in 2H07.
TJ believes that this correction is unlike previous market corrections. That, the
current volatility marks a fundamental inflection point. He identifies four stages:
1) risk reduction and credit concerns (this is where we are now); 2) US Federal
Reserve easing; 3) US growth scare; and 4) an Asian liquidity boom.
Stage 2 speaks for itself. Merrill Lynch believes the market is already assuming
the US Federal Reserve will cut by 50bps when it next meets on September 18.
If the Fed cuts as expected, this would be short-term positive for equities.
However, Merrill Lynch believes investors will quickly realize that the Fed is
cutting because the credit cycle is rolling over and the US economy is slowing.
This may reopen the debate of Asia decoupling. Merrills view is clear the region
has already weathered a big slowdown in US demand. A further slowdown from
here even a mild recession would have little impact upon Asian growth.
When the dust settles, three main trends will be clear. US rates will be lower. The
US economy will have slowed near stall speed. And Asian growth will remain
strong. Merrill Lynch notes: Monetary easing and weak growth in one region
pushes capital to strong growth regions, where it can earn higher returns. That
was true in the 1990s, when capital fled Asia for the US. A decade later, the trend
could reverse: capital could leave the US for Asia. This would be extremely
supportive for Asian growth, currencies and asset markets. But, before that, we
have to navigate two more stages.
Thailand witnessed selling across all major sectors.
If Merrill Lynch is correct, where can you hide over the next three months? Equity
performance over the past month suggests that in the short-term you cannot hide
from a broad reduction in risk appetite. Selling was across all liquid sectors and
defied any thematic factors or trends. However, on a more positive note, many of
the companies we like have since reversed much of these losses and the
earnings outlook remains largely unchanged.
The selling was foreign-led. Month-to-date, foreign investors have sold net
THB38 bn of Thai equities. Foreign investors typically own the larger names.
Thus, when they sold Asia this summer (either for their own account or they went
short stock), naturally, it was these stocks they sold. In the absence of equal
demand from local investors most large cap stocks fell sharply.
Thematic investing (e.g. overweighting plays on still strong regional growth or for
a recovery in domestic demand) did not help; we witnessed selling across all
major sectors. The three sectors with the largest weighting in the SET Index are
energy, banking and communication. Together they comprise 57% of the total
market capitalization. They have very different earnings drivers and yet they each
fell between 15% and 17% in three weeks.
Given the randomness of the selling we review the performance of individual
stocks below. The conclusions. First, that whilst the large caps typically fell
most because the selling was led by foreign investors - they were also the
fastest to recover and a significant proportion of the losses in the three weeks
following July 26 have since been erased. Secondly, that within large cap stocks,
it is the better quality companies which have rallied the most.
In a market where many stocks are cheap, why do you need to buy the second
tier names? We do not think you do. Stick with quality. In Beau Thai XXIII we
identified those companies under our coverage where we had a high degree of
conviction that they would generate compounded double-digit performance over
the next four years. This has not changed. The portfolio:
BGH,  AP, PS,, etc.
Healthcare: The worst performing sector during the correction and, by some
distance, the worst performing relative to its size. This reflects significant foreign
ownership of Bumrungrad and Bangkok Dusit Medical services and their
valuation premium to the broad market. Of the two companies, only BH has since
staged a meaningful recovery (it has risen by 10% over the past month). The
continued underperformance of BGH reflects its 2Q07 results were below
expectations. We have lowered our forecasts for gross margins but maintain our
BUY rating because of significant volume driven growth. Both stocks are also
leveraged to our theme of the grey dollar (discussed below).
Property development: Similar to finance and securities, the high beta nature of
the sector was mirrored in the sectors performance over the past month. In
aggregate, it fell 16% in the three weeks following July 26 and has since only risen
by 5%. A dozen stocks fell by 20% or more. However, we believe this ignores the
roadmap which Merrill Lynch paints above. That is, the next response by the US
Fed should be to cut rates. This will give the Thai monetary Policy Committee room
to reduce Thai interest rates; which in any event were trending lower. It also ignores
that some of the larger listed companies have taken advantage of conservativeness
on the part of local lenders and buyers to take market share. This should be
reflected in strong earnings growth over the next two years. The sector is also
leveraged to our theme of asset reflation. We rate many of the property companies
under our coverage as BUY. Our top picks would include: Asian property and central Pattana. We also like Land & House.
      In the past, tourists stayed in hotels or serviced apartments. But, increasing
numbers of returning visitors are buying property. This enables them to enjoy
owning a second home and an investment which can generate rental income
when they are not resident. CBRE notes: for the past few years expatriates living
in Asia were the main buyers but this is changing with more residential
purchasers comprising of retiring people from Northern Europe.
Motivating factors for buyers include: climate, quality and cost of living, transport
infrastructure, public safety, communication and IT capability, high quality
healthcare, education and supporting and recreational services e.g. restaurants,
shopping malls, cinema, golf and other sporting activities. Thailand arguably
offers the best value propositions in the region. However, there is need for
significant, further improvement if we are going to maintain this position e.g. in
mass transit networks for Bangkok, availability of broadband, further investment
in specialist healthcare, a critical mass of retirees in key locations to create a
community feeling amongst immigrating elderly populations.
Most critical of all, however, is the ability to safely purchase property. In this last area,
Thailand is lagging behind almost every other Asian country. In Malaysia there are
now no restrictions on foreign purchase of property. In Singapore there are no
restrictions on foreign nationals buying condominiums, and 99-year leases are
available for some landed property. We hope a Thai future government will address
this deficiency but, we are realistic that this does not seem likely in the immediate
future. The potential, however, is obvious. Companies most geared to this trend would
include hospitals, resort-property developers and Airports of Thailand.
Price objective basis & risk
Bangkok Dusit Medical Services (XDPFF)
We reiterate our Buy rating on Bangkok Dusit Medical Services (BGH). Our 12-month
PO of Bt47 per share is based on DCF methodology with a discount rate of 8.40%
and long-term growth rate of 3%. Our PO is also equivalent to 2008E PEG of 0.87x.
Risks to achieving our PO are events that prevent foreign patients coming to
Thailand i.e. SARS, bird flu, and terrorism, economic crisis, and the company not
able to manage costs.
Bumrungrad Hospi (BUHHF)
Our 12-month share price objective (PO) of Bt58.75 is based on Discounted Cash
Flow (DCF) methodology with a discount rate of 8.37% and long-term growth rate
of 3%
Asian Properties (XPPKF)
Our 12-month price objective of Bt7.4/share is based on sum-of-the parts
valuation that values the core operations by the average of 1) 2008E P/E of 14x,
which is a 20% premium to our target market P/E excluding banks; and
2) discounted cash flow (DCF) valuation. We take into account the value of its
holding in Quality Construction (QCON) (14%) and Prebuilt (PREB) (26%).
While 2008E P/E target will focus more on the short-term earnings, its does
not take into account APs high backlog on hand and lower revenue risks AP
has in 2008E-2009E.
Risks and concerns:
Risks to achieving our price objective are higher-than-expected competition
among developers in the condominium market, slower presales than expected,
rising land prices and rising construction cost.


(+) นักลงทุนต่างประเทศซื้อหุ้นไทยประเทศเดียว
ที่มา : Reuters
COUNTRY 22/08/2007 23/08/2007 24/08/2007 27/08/2007 28/08/2007 29/08/2007 ACCUMULATE (USDmn)
Thailand (12.4) 48.8 0.18 10.64 20.01 1.93 69.2
Indonesia (4.4) 35.1 20.57 34.58 (66.50) (6.76) 12.5
Philippines (3.3) (1.8) (0.94) N/A (3.08) (2.35) (11.4)
Taiwan (131.8) 354.9 (181.50) 109.10 (48.80) (310.60) (208.7)
Korea (531.6) (68.2) (246.83) 74.32 (330.93) (748.90) (1,852.2)
Total (683.5) 368.7 (408.5) 228.64 (429.30) (1,066.69) (1,990.6)

ทำไมwasnโ��tกว่ามาตรการป้องกันเอเชียไปความเป็นห่วงที่เกิดภายนอก? ความเติบโตทางเศรษฐกิจเอเชียน่าจะเชื่อมจากUSไม่แต่มีราคาไม่ทำ. ในความจริงหุ้นปกติชาวเอเชียตกลงมากกว่าUSในขณะเดียวกันเดือนผ่านมา. เอเชียไม่คือหมายขังที่ผู้บริโภคUSอีกต่อไปและราคาหุ้นจะตีราคาใหม่ในมุมมองของเรา. อย่างไรก็ตามการเห็นเชื่อ. มันควรจดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในUSเพื่อจำนวนมากเพื่อเชื่อเอเชียอันนั้นว่ากระป๋องdecoupleจริงจัง. ในช่วงระหว่างคาดหวังลักษณะกระจายกว่าหลายใน2H07. ประเทศไทยเป็นพยานการขายข้ามภาคที่สำคัญทั้งหมด ประเทศไทยอ่อนแอเพราะว่าสภาพคล่องที่ต่ำอย่างค่อนข้างและความขึ้นต่อกันอุปสงค์ต่างประเทศไปหุ้นปกติ. จำหน่ายอยู่ตรงข้ามภาคที่สำคัญทั้งหมดและต่อต้านก็ยังปัจจัยหัวข้อสำคัญใดๆหรือแนวโน้มเอียง. ต่างคนพลังงานธนาคารและtelecomsล้ม15-17%ต่อต้านคนขับรถรายรับต่างกันของพวกเขา. อย่างไรก็ตามโดยไม่คำนึงถึงกว่าแน่ชัดบริษัทที่เราชอบสวนทางจำนวนมากของสูญเสียที่ระยะแรกของพวกเขาและสิ่งที่เหลืออยู่ภาพรายรับที่โดยส่วนมากไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่. สรุปไม่ช่วยเปลี่ยนเพิ่มน้ำหนักในแฟ้มเอกสารของคุณเดิมทีแต่เราน่าจะหลีกเลี่ยงชื่อที่ครุ่นคิดสิ้นเชิง. มีตัวอย่างก่อนๆใดๆdecouplingประเทศไทยหรือไม่? ที่โอกาส3อันข้างต้น20ปีผ่านมาดรรชนีSETเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้งๆที่มีUSที่อ่อนแรง: 1)ใน1987 SETเพิ่มขึ้น38เปอร์เซ็นต์กับเพื่อหุ้นปกติUSเพียง2เปอร์เซ็นต์; ใน2) 1992เนื่องจาก26เปอร์เซ็นต์กับเพื่อtheเรา4เปอร์เซ็นต์; ยิ่งกว่านั้น3)ใน2001-2002ประเทศไทยเพิ่มขึ้น13เปอร์เซ็นต์และ17เปอร์เซ็นต์ในขณะเดียวกันUSตกลง. นิกายทั่วไปคือประเทศไทยที่ปรากฏจากวิกฤติการณ์. เสียงที่ถูกรอบรู้หรือไม่? อย่างไรก็ตามนี่ต้องการการรุดหน้าการบริโภคภายในครอบครัวและการลงทุน. ภัยยังดำรงอยู่เช่นเดิมความไม่แน่นอนทางการเมือง. ปะทะสำหรับเป้าหมายดรรชนีของเรา เราก็อันไหนก็ตามน่าจะลุกลี้ลุกลนที่จำหน่าย; เราดำเนินการคาดหวังการฟื้นตัวa โ��V-shapedโ��ในไทยใน2008 EPS. ในที่สุดยิ่งกว่านั้นโ��the dollarโ��มีสีเทา ประชากร British-bornประมาณ200000คนอพยพใน2006; จำนวนที่สูงที่สุดตั้งแต่การบันทึกเริ่มต้น. มันเน้นแนวโน้มเอียงของผู้คนที่ลาออกต่างประเทศหรือบ้านที่ช่วยเหลือซื้อทั่วโลก. นี่คือคนขับรถการเจริญเติบโตที่สำคัญเพื่อฟลอริดาและอะไหล่ของสเปนและออสเตรเลียในขณะเดียวกันหลายปี; เราอ้างอิงนี่ว่าโ��the dollarโ��มีสีเทาหละหลวม. เพราะว่าค่าครองชีพข้างล่างhealthcareดีขึ้นทำให้. ประเทศไทยน่าจะคงจะคือผู้รับผลประโยชน์ที่สำคัญถ้าpolicymakersคือโ��enlightenedโ��. เราชอบBGH BH. ฉบับทฤษฎีการคลัง1.0บอกเราว่าราคายุติธรรมของทรัพย์สมบัติใดๆก็ยังคือคุณค่าตาข่ายของเงินหมุนเวียนในอนาคตสำหรับนักลงทุน. ถ้าเศรษฐกิจเอเชีย(inc. Thailand)สามารถพิสูจน์การเจริญเติบโตไม่ขึ้นอยู่กับบนผู้บริโภคUSจริงๆอีกต่อไปในเวลานั้นหุ้นปกติควรตีราคาใหม่ท้ายที่สุด. อย่างไรก็ตามการเห็นเชื่อ. มันจะบางทีจดภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ใกล้ในUSเพื่อนักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อกระป๋องเอเชียนั้นว่าdecoupleจริงจัง. คาดหวังลักษณะกระจายเพิ่มเติมใน2H07 ข้อจำกัดTJนักเศรษฐศาสตร์เอเชียผู้อาวุโสMerrill Lynchโ��sตีพิมพ์รายงานที่สั้นที่ถูกตั้งผ่านstormโ��หัวข้อที่ว่าโ��roadmapเมื่อเร็วๆนี้. มันสำคัญเพราะเมอริลลินช์ยังคงเป็นการในทางบวกที่การเจริญเติบโตเอเชียมันเตือนเกี่ยวกับข่าวร้ายเพิ่มเติมใน2H07. TJเชื่อว่าการแก้ไขครั้งนี้คือต่างกับการแก้ไขตลาดที่ก่อนหน้า. Thatลักษณะกระจายที่ปัจจุบันทำเครื่องหมายจุดการหักงอพื้นฐาน. เขากำหนดเวที4เวที: 1)การลดภัยและความเป็นห่วงความเชื่อถือ(นี่คือที่เราคือตอนนี้); 2)ทำให้ง่ายเงินสำรองสหพันธรัฐUS; 3)ความรู้สึกกลัวการเจริญเติบโตUS; 4)ยิ่งกว่านั้นต่อเฟื่องฟูสภาพคล่องเอเชีย1อัน. เวที2พูดแทนสำหรับตนเอง. เมอริลลินช์เชื่อว่าตลาดกำลังสมมติว่าเงินสำรองสหพันธรัฐUSจะเปลี่ยนอย่างรวดเร็วด้วยในเวลาที่มันถัดไปพบวันที่18กันยายน50bpsแล้ว. ถ้านี่การตัดราคาที่ถูกป้อนในฐานะการคาดหวังน่าจะคือระยะสั้นที่ในทางบวกสำหรับหุ้นปกติ. อย่างไรก็ตามเมอริลลินช์เชื่อว่านักลงทุนจะเข้าใจการกินเปลี่ยนอย่างรวดเร็วอย่างรวดเร็วเพราะว่าวงจรความเชื่อถือหมุนและเศรษฐกิจUSกำลังช้าลง. นี่น่าจะเปิดใหม่ถกเถียงของdecouplingเอเชีย. มุมมองMerrillโ��sคือชัดเจนที่ภูมิภาคเปลี่ยนแปลงเมื่อถูกอากาศแล้วโ��การถ่วงงานที่ใหญ่ในอุปสงค์US. โ��ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เบาโ��การถ่วงงานเพิ่มเติมจากนี่น่าจะมีน้อยมากปะทะการเจริญเติบโตเอเชีย. เวลาที่ฝุ่นละอองกำลังดำรงอยู่แนวโน้มเอียงที่สำคัญ3อันจะชัดเจน. อัตราUSจะต่ำกว่า. เศรษฐกิจUSจะกำลังคงจะช้าลงใกล้โ��stall speedโ��. ยิ่งกว่านั้นการเจริญเติบโตเอเชียจะยังคงเป็นการแรง. ข้อความที่บันทึกไว้เมอริลลินช์: การเจริญเติบโตทำให้ง่ายและเจือจางโ��Monetaryในภูมิภาค1ภูมิภาคผลักเมืองหลวงที่ภูมิภาคการเจริญเติบโตที่แรงที่มันสามารถหามาได้การกลับที่สูงกว่า. นั่นจริงใน1990เวลาที่สำคัญบินข้ามไปเอเชียเพื่อUS. ทศวรรษกว่าทีหลังแนวโน้มเอียงควรหมุนกลับ: เมืองหลวงควรออกเดินทางUSที่เอเชีย. นี่น่าจะที่ช่วยเหลืออย่างมากสำหรับการเจริญเติบโตเอเชียและเงินตราและทรัพย์สมบัติmarkets.โ��ก่อนนั่นเราจำเป็นต้องนำร่องเวทีที่มาก2. ประเทศไทยเป็นพยานการขายข้ามภาคที่สำคัญทั้งหมด. ถ้าเมอริลลินช์ถูกต้องคุณคงจะสามารถซ่อนที่ไหนในขณะเดียวกัน3เดือนถัดไป? การแสดงความยุติธรรมข้างต้นเดือนผ่านมาเสนอในระยะสั้นคุณไม่สามารถซ่อนจากการลดที่โดยทั่วไปในความอยากอาหารภัย. จำหน่ายอยู่ตรงข้ามภาคที่มีสภาพคล่องสูงทั้งหมดและต่อต้านก็ยังปัจจัยหัวข้อสำคัญใดๆหรือแนวโน้มเอียง. อย่างไรก็ตามที่ข้อความที่บันทึกไว้ในทางบวกกว่าจำนวนมากของบริษัทที่เราชอบสวนทางจำนวนมากของสูญเสียเหล่านี้และสิ่งที่เหลืออยู่ภาพรายรับที่โดยส่วนมากไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่. จำหน่ายคือforeign-led. Month-to-dateนักลงทุนต่างประเทศขายตาข่ายของหุ้นปกติไทยTHB38 bn. นักลงทุนต่างประเทศกำลังเป็นเจ้าของชื่อที่ใหญ่กว่าเป็นแบบฉบับ. ดังนั้นเวลาที่พวกเขาขายฤดูร้อนอันนี้(ทุนเรือนหุ้นที่สั้นไปสำหรับบัญชีของพวกเขาเองหรือพวกเขา)เอเชียอย่างเป็นธรรมชาติมันคือทุนเรือนหุ้นเหล่านี้พวกเขาขาย. ในไม่อยู่ของอุปสงค์ที่เท่ากันจากเปลี่ยนฐานะทุนเรือนหุ้นหมวกขนาดใหญ่ที่สุดนักลงทุนท้องถิ่นอย่างรุนแรง. ลงทุนหัวข้อสำคัญ(ยกตัวอย่างเช่นการน้ำหนักเกินเล่นที่การเจริญเติบโตภูมิภาคสงบแรงหรือเพื่อการฟื้นตัวในการเรียกร้องภายใน)ไม่ช่วย; เราเป็นพยานการขายข้ามภาคที่สำคัญทั้งหมด. ภาค3อันมีเพิ่มน้ำหนักที่ใหญ่ที่สุดคือพลังงานการธนาคารและการสื่อสารในดรรชนีSET. ด้วยกันพวกเขากำลังประกอบเป็นของทำให้เป็นทุนตลาดทั้งหมด57เปอร์เซ็นต์. พวกเขามีคนขับรถรายรับต่างกันมากและยังต่างคนพวกเขากำลังล้มใน3สัปดาห์จาก15เปอร์เซ็นต์ถึง17เปอร์เซ็นต์. การสุ่มของเราจำหน่ายถูกให้และทบทวนของส่วนบุคคลการแสดงเก็บรักษาที่ข้างใต้. สรุป. อันที่1,ในขณะเดียวกันหมวกที่ใหญ่ล้มโ��ส่วนใหญ่เป็นแบบฉบับเพราะว่าจำหน่ายถูกนักลงทุนต่างประเทศ-นำพวกเขานอกจากนี้เร็วที่สุดเพื่อกลับสู่สภาพเดิมและความสมดุลย์ที่สำคัญของสูญเสียที่กำลังตามหลังวันที่26กรกฎาคม3สัปดาห์ถูกเอาออกตั้งแต่. ลำดับต่อไปมันคือบริษัทคุณภาพที่ดีกว่าที่การชุมนุมเพื่อหาเสียงเลือกตั้งที่สุดจำนวนมาก. ในตลาดที่ทุนเรือนหุ้นหลายถูกทำไมที่ทำคุณจำเป็นที่จะซื้อชื่อชิ้นอันที่2? เราไม่คิดว่าคุณทำ. หยุดโดยคุณภาพ. ในไทยชายเจ้าชู้XXIIIเรากำหนดบริษัทเหล่านั้นข้างใต้การรายงานข่าวของเราที่เรามีการตัดสินว่ากระทำผิดระดับที่สูงพวกเขาน่าจะสร้างขึ้นการแสดงเลขโดด2ตัวที่ถูกทำให้ซับซ้อนในขณะเดียวกัน4ปีถัดไป. นี่ไม่เปลี่ยน. แฟ้มเอกสาร: , BGH AP ps�ศ�ว. Healthcare: ในภาคปฏิบัติการที่ไม่ดีที่สุดระหว่างการแก้ไขและระยะทางบางปฏิบัติการที่ไม่ดีที่สุดที่เกี่ยวโยงขนาดนั้น. คือนี่นำมากรรมสิทธิ์ของBumrungradสำคัญที่ต่างประเทศและทางการแพทย์กรุงเทพมหานคร Dusitการบริการและเงินรางวัลการกำหนดค่าของพวกเขาไปตลาดดี. บริษัท2แห่ง BHเท่านั้นแสดงการฟื้นตัวที่ซึ่งมีความหมายตั้งแต่(มันเพิ่มขึ้น10เปอร์เซ็นต์ในขณะเดียวกันเดือนผ่านมา). underperformanceที่ถูกทำต่อไปของBGHคิดว่าผล2Q07นั้นมีข้างใต้สิ่งที่คาดหวังในอนาคต. เราปล่อยลงพยากรณ์ของเราเพื่อgross-marginsแต่การเจริญเติบโตขับรถหนังสือที่สำคัญเพราะว่ารักษาBUYของเราที่กำลังตีราคา. ทุนเรือนหุ้นทั้งสองนอกจากนี้ถูกleveragedที่แนวหลักของเราของโ��the dollarโ��มีสีเทา(ถูกถกเถียงที่ข้างใต้). การพัฒนาที่ดิน: เพราะว่าเหมือนกันว่าการคลังและการประกันธรรมชาติของภาคเบต้าที่สูงกำลังถูกส่องให้เห็นเงาในการแสดงsectorโ��sในขณะเดียวกันเดือนผ่านมา. ในส่วนที่รวมกันมันล้มในที่กำลังตามหลังวันที่26กรกฎาคม3สัปดาห์16เปอร์เซ็นต์และเพิ่มขึ้นเท่านั้นตั้งแต่5เปอร์เซ็นต์. ทุนเรือนหุ้นโหลอันตกลง20เปอร์เซ็นต์มากกว่า. อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่านี่มองข้ามroadmapที่เมอริลลินช์ทาสีที่ข้างต้น. กล่าวคือตอบสนองถัดไปเนื่องจากกินUSน่าจะคือที่ราคาที่ต่ำกว่ากำหนด. นี่จะให้ห้องคณะกรรมการนโยบายเงินตราไทยเพื่อทำให้น้อยลงอัตราดอกเบี้ยไทย; อันไหนกำลังเอียงอย่างไรก็ตามต่ำกว่า. มันนอกจากนี้มองข้ามและหลายๆของบริษัทที่เข้าตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่กว่าใช้ประโยชน์ลัทธิอนุรักษ์บนทิศทางของผู้ให้ยืมท้องถิ่นและผู้ซื้อเพื่อจดส่วนแบ่งตลาด. นี่น่าจะถูกสะท้อนเงาในการเจริญเติบโตรายรับที่แรงในขณะเดียวกัน2ปีถัดไป. ภาคนอกจากนี้ถูกleveragedที่แนวหลักของเราของภาวะที่เกิดเงินเฟ้ออีกทรัพย์สมบัติ. เราจัดลำดับBUYของจำนวนมากของบริษัทที่ดินข้างใต้การรายงานข่าวของเรา. สิ่งของที่คัดเลือกมาอย่างดีของเราสูงสุดน่าจะรวมทั้ง: ที่ดินเอเชียและPattanaที่ศูนย์กลาง. เรานอกจากนี้ชอบบ้าน&ประเทศ. ในอดีตนักท่องเที่ยวพักในโรงแรมหรืออพาร์ตเมนต์ที่ถูกให้บริการ. อย่างไรก็ตามผู้มาเยือนกลับหลายเพิ่มทรัพย์สินกำลังถูกซื้อ. นี่เพราะว่าเสริมให้พวกเขาสนุกกับกำลังการเป็นเจ้าของบ้านอันที่2และการลงทุนที่สามารถสร้างขึ้นรายรับที่เกี่ยวกับการเช่าเวลาที่พวกเขากำลังไม่อยู่อาศัย. ข้อความที่บันทึกไว้CBRE: โ��forที่ผู้ที่ถูกเนรเทศของปีน้อยมากที่อยู่ในเอเชียอดีตไม่คือผู้ซื้อที่สำคัญนี่กำลังแลกเปลี่ยนผู้ซื้อที่สำหรับอาศัยกว่าที่กำลังประกอบเป็นทำให้ถอยออกผู้คนEurope.โ��ทิศเหนือ ปัจจัยจูงใจเพื่อผู้ซื้อรวมทั้ง: อากาศคุณภาพและค่าครองชีพส่งยกตัวอย่างเช่นโครงสร้างพื้นฐานความปลอดภัยสาธารณะการสื่อสารและความสามารถไอทีคุณภาพที่สูงhealthcareการศึกษาและการบริการสนับสนุนและพักผ่อนร้านอาหารศูนย์การค้าภาพยนตร์กอล์ฟและกิจกรรมเล่นกีฬาอื่น. ประเทศไทยเสนอประพจน์มูลค่าที่ดีที่สุดในภูมิภาคไม่ผิด. ในอย่างไรก็ตามมีความต้องการการปรับปรุงสำคัญและเพิ่มเติมถ้าเรากำลังรักษาตำแหน่งนี้ยกตัวอย่างเช่นเครือข่ายการขนส่งปริมาณมากเพื่อกรุงเทพมหานครสภาพที่เป็นประโยชน์ของการลงทุนแถบกว้างและเพิ่มเติมที่ผู้ชำนาญการ healthcareผู้ลาออกจำนวนมากอย่างยิ่งยวดที่ตั้งกุญแจที่สร้างชุมชนที่รู้สึก8ในประชากรที่อายุมากแล้วพึ่งบรมโพธิสมภาร. ความสามารถจัดซื้อที่ดินอย่างปลอดภัยแห่งการวิพากษ์วิจารณ์ทั้งหมดที่สุด. ในบริเวณนี้ที่สุดท้ายประเทศไทยกำลังล้าหลังประเทศเอเชียทุกส่วนใหญ่อื่น. ในมาเลเซียไม่มีข้อจำกัดบนซื้อต่างประเทศของที่ดินตอนนี้เลย. ในสิงคโปร์ไม่มีข้อจำกัดบนพลเมืองต่างประเทศที่กำลังซื้อคอนโดมิเนียมเลยและการให้เช่า99-yearใช้การได้สำหรับกรรมสิทธิ์ที่ดินบาง. เราหวังSFรัฐบาลในอนาคตไทยจะกล่าวไม่พออันนี้เราเห็นจริงเห็นจังเพราะว่านี่ไม่ดูเหมือนน่าเชื่อในอนาคตที่ฉับพลัน. อย่างไรก็ตามศักยภาพแน่ชัด. บริษัทที่เดินเครื่องแนวโน้มเอียงอันนี้ที่สุดน่าจะรวมทั้งโรงพยาบาลของประเทศไทยพัฒนากร resort-propertyและท่าอากาศยาน. พื้นฐานวัตถุประสงค์ราคา&ภัย การบริการทางการแพทย์กรุงเทพมหานคร Dusit(XDPFF) เรากำชับกำชาตีราคาซื้อของเราที่การบริการทางการแพทย์กรุงเทพมหานคร Dusit(BGH). ของBt47 12-monthของเราPOต่อหุ้นอยู่บนพื้นฐานบนวิธีวิทยาDCFมีอัตราส่วนลดอย่างเป็นทางการของ8.40เปอร์เซ็นต์และอัตราเจริญพันธุ์ของระยะยาวของ3เปอร์เซ็นต์. POของเรานอกจากนี้เท่ากันว่าPEG 2008Eของ0.87x. ภัยไปการบรรลุPOของเราคือเหตุการณ์ที่ยับยั้งผู้ป่วยต่างประเทศที่มาประเทศไทยกล่าวคือโรคซาร์สไข้หวัดใหญ่นกและการก่อการร้ายวิกฤติการณ์เศรษฐกิจและบริษัทที่ไม่เป็นไปได้เพื่อจัดการราคา. Bumrungrad Hospi(BUHHF) วัตถุประสงค์ราคาหุ้น12-monthของเราของBt58.75(PO)อยู่บนพื้นฐานบนวิธีวิทยาเงินหมุนเวียนลด(DCF)มีอัตราส่วนลดอย่างเป็นทางการของ8.37เปอร์เซ็นต์และอัตราเจริญพันธุ์ของระยะยาวของ3เปอร์เซ็นต์ ลักษณะพิเศษเอเชีย(XPPKF) วัตถุประสงค์ราคา12-monthของเราของBt7.4/หุ้นอยู่บนพื้นฐานบนการกำหนดค่าอะไหล่sum-of-theที่ประเมินการผ่าตัดแกนด้วยเฉลี่ยของ1)ของ14xที่คือเงินรางวัล20เปอร์เซ็นต์ที่ตลาดเป้าหมายของเราที่ตัดออกธนาคาร P/E2008E P/E; ยิ่งกว่านั้น 2)การกำหนดค่าเงินหมุนเวียน(DCF)ที่ถูกลด. เราพิจารณามูลค่าที่มันถือใน()การก่อสร้างคุณภาพ(QCON)(14เปอร์เซ็นต์)และที่ถูกสร้างก่อนหน้า(Bก่อนหน้า)(26เปอร์เซ็นต์). ในขณะเดียวกันเป้าหมาย2008E P/Eจะให้ความสนใจบนรายรับของระยะสั้นมากขึ้นมันไม่ได้รับที่งานที่เหลือค้างอยู่สูงบัญชีAPโ��sความช่วยเหลือและภัยรายได้ข้างล่างAPมีใน2008E-2009E. ภัยและความเป็นห่วง: ภัยไปการบรรลุวัตถุประสงค์ราคาของเราคือการแข่งขันhigher-than-expectedระหว่างพัฒนากรในตลาดคอนโดมิเนียมที่ว่าการขายก่อนหน้าที่ช้ากว่าคาดหวังราคาที่ดินลุก,และค่าก่อสร้างลุก.

คุณ david ให้ web นี้แปลใช่ไหมครับ
http://www.suparsit.com
ผมว่าก็ดีนะ แปลมาคร่าวๆ แล้ว มาเกลาภาษาอีกที

Accidental Hero เขียน:คุณ david ให้ web นี้แปลใช่ไหมครับ
http://www.suparsit.com
ผมว่าก็ดีนะ แปลมาคร่าวๆ แล้ว มาเกลาภาษาอีกที

Yes.
I still like Kbank,BGH,BH,Hmpro,Ap,Ps,Lpn,SC,LH,Scnyl,,,,,etc.

There will b the Thailand focus meeting next week(I 'll also attend the meeting ),n the Fed rate cut on Sep18th.SET will have a  sideway up or a small bull at least the first half of this month.Enjoy your profit.