บล.โกลเบล็ก : THL แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 50 ระหว่าง 5.20 บา
โพสต์แล้ว: ศุกร์ มี.ค. 02, 2007 11:10 am
บล.โกลเบล็ก : THL แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 50 ระหว่าง 5.20 บาท 8.50 บาท
เหมืองทองคำ ดันปี 49 พลิกมีกำไร : THL เริ่มจากเข้าสัมปทานเหมืองดีบุก
และพัฒนาเป็นธุรกิจหลักแต่ต้องหยุดดำเนินการชั่วคราวเนื่องจากต้องจ่ายค่าภาค
หลวงที่สูงอย่างไรก็ตามในปี 2534 บริษัทได้สัมปทานเหมืองทองคำจากรัฐบาลบน
เนื้อที่กว่า 6หมื่นไร่ที่จังหวัดเลย ซึ่งบริษัทได้ทำการสำรวจและได้รับอนุมัติประทาน
บัตรเหมืองแร่ทองคำชุดแรกทั้งหมด 6 แปลงเนื้อที่รวม 1.3 พันไร่โดยประทานบัตรดัง
กล่าวมีอายุ 25 ปี มีสินแร่ 4.49 ล้านเมตริกตันมีความสมบูรณ์ของทองคำ 4.14 กรัม
ต่อตัน ซึ่งบริษัทเริ่มทำการผลิตและจำหน่ายทองคำอย่างเป็นทางการใน 3Q49
ส่งผลให้ผลประกอบการมีกำไรสุทธิ 16 ล้านบาทและยังมีกำไรต่อเนื่องอีกใน 4Q49
ทำให้ผลประกอบการทั้งปีพลิกมีกำไรสุทธิ 6.1 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 108yoy ด้วยเหตุนี้
เราคาดว่าบริษัทจะกลับเข้าซื้อขายในหมวดหลักทรัพย์ปกติได้ใน 2Q50
ราคาทองพุ่ง กระตุ้นรายได้ปี 50 โตต่อเนื่อง : ราคาซื้อขายทองคำที่เพิ่มขึ้น
อย่างต่อเนื่องจาก 565 เหรียญต่อออนซ์ในเดือนตุลาคม 49 จนถึง 685 เหรียญต่อ
ออนซ์ในเดือนกุมภาพันธ์ 50 และน่าจะยังทรงตัวอยู่ในระดับสูงจากการอ่อนค่าของ
เงินดอลลาร์ลงอย่างต่อเนื่องและเกิดความกังวลต่อสถานการณ์ในตะวันออกกลาง
คาดส่งผลดีต่อรายได้ของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ โดยปัจจุบันบริษัทมีกำลังการผลิต
ทองคำที่ 2.5 หมื่นออนซ์ต่อปี และสมมุติฐานราคาทองคำในตลาดโลกที่ทรงตัวใน
ระดับ 600- 680 เหรียญต่อออนซ์และต้นทุนการผลิตทองคำทรงตัวที่ระดับ 295-330
เหรียญต่อออนซ์ เราคาดว่าบริษัทจะมีรายได้จากการขายทองคำในปีนี้ประมาณ 578
ล้านบาทเพิ่มขึ้น 114%yoy และมีกำไรสุทธิประมาณ 139 ล้านบาทเพิ่มขึ้น
2,171%yoy
ธุรกิจมีโอกาสเติบโตสูง: ระยะยาวมีโอกาสเติบโตสูงโดยเฉพาะธุรกิจเหมือง
ทองคำเนื่องจากปัจจุบันได้รับประทานบัตรเพียง 6 แปลง 1.3 พันไร่ ซึ่งคิดเป็นเพียง
2% จากพื้นที่ได้รับสัมปทานทั้งหมด 128 แปลงหรือ 6 หมื่นไร่ ทั้งนี้หากสมมุติให้
บริษัทได้รับประทานบัตรเพิ่มอีกอย่างน้อย 10% ของพื้นที่สัมปทานที่เหลือหรือ
ประมาณ 6พันไร่และมีปริมาณสินแร่ทองคำใกล้เคียงกับในพื้นที่ 6 แปลงแรก คาดว่า
จะมีปริมาณสินแร่ทองคำสำรองเพิ่มขึ้นจาก 6 แสนออนซ์เป็น 3 ล้านออนซ์หรือ
คิดเป็นกำลังการผลิต 1 แสนออนซ์ต่อปี ทำให้รายได้เพิ่มขึ้นอีกปีละ 1,600 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทยังมีสินแร่ดีบุกอีกกว่า 4 หมื่นตันในจังหวัดพังงาซึ่งคาดว่าจะเปิด
ดำเนินการอีกครั้งเนื่องจากดีบุกกลับมาเป็นที่ต้องการของตลาดและมีราคาสูงถึง
ตันละ 1.2 หมื่นเหรียญ
แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี50, 5.20บาท - 8.50 บาท : ในระยะสั้นหาก
เราประเมินมูลค่าพื้นฐานโดยใช้วิธี DCF โดยคิดจากปริมาณสินแร่ทองคำทั้งหมด
ที่ได้รับอนุมัติจากผู้เชี่ยวชาญที่ 6 แสนออนซ์เปิดดำเนินการ 12 ปีและให้ WACC
ที่ 9% จะได้ราคาเหมาะสมที่ 5.20 บาท แต่หากคำนวณโดยวิธี Option Pricing
Model โดยมีปริมาณสินแร่ทองคำสำรองที่ 3 ล้านออนซ์จะได้ราคาเหมาะสมในระยะ
ยาวที่ 8.50 บาท(สมมุติให้บริษัทได้รับประทานบัตรเพิ่มอีก 10% ของพื้นที่ได้รับ
สัมปทานทั้งหมดโดยมีปริมาณสินแร่ใกล้เคียงกับ 6 แปลงแรก)
เหมืองทองคำ ดันปี 49 พลิกมีกำไร : THL เริ่มจากเข้าสัมปทานเหมืองดีบุก
และพัฒนาเป็นธุรกิจหลักแต่ต้องหยุดดำเนินการชั่วคราวเนื่องจากต้องจ่ายค่าภาค
หลวงที่สูงอย่างไรก็ตามในปี 2534 บริษัทได้สัมปทานเหมืองทองคำจากรัฐบาลบน
เนื้อที่กว่า 6หมื่นไร่ที่จังหวัดเลย ซึ่งบริษัทได้ทำการสำรวจและได้รับอนุมัติประทาน
บัตรเหมืองแร่ทองคำชุดแรกทั้งหมด 6 แปลงเนื้อที่รวม 1.3 พันไร่โดยประทานบัตรดัง
กล่าวมีอายุ 25 ปี มีสินแร่ 4.49 ล้านเมตริกตันมีความสมบูรณ์ของทองคำ 4.14 กรัม
ต่อตัน ซึ่งบริษัทเริ่มทำการผลิตและจำหน่ายทองคำอย่างเป็นทางการใน 3Q49
ส่งผลให้ผลประกอบการมีกำไรสุทธิ 16 ล้านบาทและยังมีกำไรต่อเนื่องอีกใน 4Q49
ทำให้ผลประกอบการทั้งปีพลิกมีกำไรสุทธิ 6.1 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 108yoy ด้วยเหตุนี้
เราคาดว่าบริษัทจะกลับเข้าซื้อขายในหมวดหลักทรัพย์ปกติได้ใน 2Q50
ราคาทองพุ่ง กระตุ้นรายได้ปี 50 โตต่อเนื่อง : ราคาซื้อขายทองคำที่เพิ่มขึ้น
อย่างต่อเนื่องจาก 565 เหรียญต่อออนซ์ในเดือนตุลาคม 49 จนถึง 685 เหรียญต่อ
ออนซ์ในเดือนกุมภาพันธ์ 50 และน่าจะยังทรงตัวอยู่ในระดับสูงจากการอ่อนค่าของ
เงินดอลลาร์ลงอย่างต่อเนื่องและเกิดความกังวลต่อสถานการณ์ในตะวันออกกลาง
คาดส่งผลดีต่อรายได้ของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ โดยปัจจุบันบริษัทมีกำลังการผลิต
ทองคำที่ 2.5 หมื่นออนซ์ต่อปี และสมมุติฐานราคาทองคำในตลาดโลกที่ทรงตัวใน
ระดับ 600- 680 เหรียญต่อออนซ์และต้นทุนการผลิตทองคำทรงตัวที่ระดับ 295-330
เหรียญต่อออนซ์ เราคาดว่าบริษัทจะมีรายได้จากการขายทองคำในปีนี้ประมาณ 578
ล้านบาทเพิ่มขึ้น 114%yoy และมีกำไรสุทธิประมาณ 139 ล้านบาทเพิ่มขึ้น
2,171%yoy
ธุรกิจมีโอกาสเติบโตสูง: ระยะยาวมีโอกาสเติบโตสูงโดยเฉพาะธุรกิจเหมือง
ทองคำเนื่องจากปัจจุบันได้รับประทานบัตรเพียง 6 แปลง 1.3 พันไร่ ซึ่งคิดเป็นเพียง
2% จากพื้นที่ได้รับสัมปทานทั้งหมด 128 แปลงหรือ 6 หมื่นไร่ ทั้งนี้หากสมมุติให้
บริษัทได้รับประทานบัตรเพิ่มอีกอย่างน้อย 10% ของพื้นที่สัมปทานที่เหลือหรือ
ประมาณ 6พันไร่และมีปริมาณสินแร่ทองคำใกล้เคียงกับในพื้นที่ 6 แปลงแรก คาดว่า
จะมีปริมาณสินแร่ทองคำสำรองเพิ่มขึ้นจาก 6 แสนออนซ์เป็น 3 ล้านออนซ์หรือ
คิดเป็นกำลังการผลิต 1 แสนออนซ์ต่อปี ทำให้รายได้เพิ่มขึ้นอีกปีละ 1,600 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทยังมีสินแร่ดีบุกอีกกว่า 4 หมื่นตันในจังหวัดพังงาซึ่งคาดว่าจะเปิด
ดำเนินการอีกครั้งเนื่องจากดีบุกกลับมาเป็นที่ต้องการของตลาดและมีราคาสูงถึง
ตันละ 1.2 หมื่นเหรียญ
แนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี50, 5.20บาท - 8.50 บาท : ในระยะสั้นหาก
เราประเมินมูลค่าพื้นฐานโดยใช้วิธี DCF โดยคิดจากปริมาณสินแร่ทองคำทั้งหมด
ที่ได้รับอนุมัติจากผู้เชี่ยวชาญที่ 6 แสนออนซ์เปิดดำเนินการ 12 ปีและให้ WACC
ที่ 9% จะได้ราคาเหมาะสมที่ 5.20 บาท แต่หากคำนวณโดยวิธี Option Pricing
Model โดยมีปริมาณสินแร่ทองคำสำรองที่ 3 ล้านออนซ์จะได้ราคาเหมาะสมในระยะ
ยาวที่ 8.50 บาท(สมมุติให้บริษัทได้รับประทานบัตรเพิ่มอีก 10% ของพื้นที่ได้รับ
สัมปทานทั้งหมดโดยมีปริมาณสินแร่ใกล้เคียงกับ 6 แปลงแรก)