Thai VI

มีหุ้นตัวหนึ่ง มีค่า PB สูงเกินครึ่งหนึ่งของ PE เสียอีก

มันบ่งบอกว่าอะไรครับ

ขอขอบพระคุณมากๆครับ

แสดงว่าหุ้นตัวนั้นจะต้องมี roe สูงมากครับ  ซึ่งหลักๆ มี 2  เหตุผลสำคัญคือ

1  เป็นหุ้นที่มีสินทรัพย์ไม่มีตัวตนสูง เช่น  brand  หรือสินทรัพย์ทางปัญญา  ซึ่งจะไม่แสดงในงบดุล   และบริษัทเหล่านี้มักจะมี profit margin ที่สูง   ดังนั้นหุ้นเหล่านี้มักจะมี roe และ p/bv สูง

2  เป็นหุ้นวัฎจักรตอนใกล้ๆ จุดสูงสุดของ cycle ครับ   ลักษณะคือ p/e ต่ำมาก  ปันผลสูงมาก  แต่ p/bv จะสูงมากเช่นกัน  ยกตัวอย่างเช่น ATC  หุ้นเรือ  ในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมากครับ   หรือเป็นหุ้นที่มีผลการดำเนินงานไม่แน่นอน  ประเภทกำไรปีขาดทุนปี

ดังนั้นหากเป็นหุ้นตามข้อ 1 ก็ลงทุนได้ครับ   แต่ตามข้อ 2 อันตรายครับ

ขอบคุณครับ คุณ Invisible hand

แต่ปัญหาต่อมาคือ หุ้นตัวที่ผมว่า มันเป็นพร้อมกันทั้งสองข้อที่คุณได้กล่าวไว้ในตัวเดียวกันเลย

ปวดหมองจริงจริ๊ง

เป็นคำถามที่น่าสนใจครับ

ผมลองนึกๆ ดูนะครับ  หุ้นประเภท 2 คือหุ้นวัฎจักร  จะแบ่งได้เป็น 2 ประเภท

1  Commodity Cyclical   หุ้นประเภทนี้คือพวกที่สินค้าหน้าตาเหมือนกันเลย  คือ  น้ำมัน  ปิโตรเคมี  ถ่านหิน  เหล็ก  เรือ ฯลฯ   พวกนี้ยังไงก็ไม่น่าจะมี brand ครับ  โอกาสเป็นหุ้นประเภท 1 ด้วยคงไม่มี

2  Economic Cyclical  หุ้นพวกนี้เป็นหุ้นวัฎจักร  แต่ขึ้นลงตามวัฎจักรเศรษฐกิจเป็นสำคัญ  หุ้นพวกนี้ได้แก่  อสังหาฯ   วัสดุก่อสร้าง   ยานยนต์   ฯลฯ   ดังนั้นโอกาสที่เป็นประเภท 1 และ 2 พร้อมกันก็เกิดขึ้นได้หากหุ้นเหล่านี้มี brand  ตัวหนึ่งที่ผมนึกออกคือ  LH  ซึ่งในช่วงเศรษฐกิจดีกลุ่มอสังหาฯ ก็จะมี roe สูง    และเศรษฐกิจไม่ดี roe ก็จะต่ำ   แต่อย่างไรก็ตามการที LH มี brand ที่เป็นที่นิยมสูงก็จะทำให้ roe หรือ net margin  ของ LH จะสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม    

Lh ก็เป็นหุ้นที่มีลักษณะ 1 และ 2  ปนกัน  คือเป็นวัฎจักรที่มี brand  ดังนั้น  หุ้น LH หากถือยาวๆ  ก็จะเจอกับ cycle ขึ้นลงแรงๆ  แต่ในระยะยาวๆ หุ้น LH ก็จะปลอดภัยกว่าหุ้นวัฎจักรโดยทั่วๆ ไปคือแม้ว่าขาลงก็คงจะไม่ทำให้นักลงทุนหมดตัวและเมื่อเป็นขาขึ้นจะกลับมาได้เร็วกว่าครับ

สุดยอดครับ ล้ำลึกจริงๆ

แต่มีออีกตัวหนึ่งที่อาจจะทำให้เรางงๆกับการแยกประเภทแบบนี้ได้

SCC ครับ

พี่กว่าขายหว่านไปหมด

กระดาษ

ปูน วัสดุก่อสร้าง (พวกนี้มีแบรนด์ด้วยนะครับ)

รวมถึงปิโตรเคมี ที่เป็น cycle ชัวร์

กลายเป็นหุ้นที่วิเคราะห์ยากถึงยากมากครับ (แต่ผมก็ชอบมันนะ)

Belffet เขียน:มีหุ้นตัวหนึ่ง มีค่า PB สูงเกินครึ่งหนึ่งของ PE เสียอีก

มันบ่งบอกว่าอะไรครับ

ขอขอบพระคุณมากๆครับ

pb หรือ ราคาหุ้น/มูลค่าทางบัญชี
ผมมองว่าเป็นเรโชที่ต้องเข้าใจหลายด้านครับ



ประเด็นที่ทำให้ค่า pb สูงมากๆ ส่วนใหญ่มักเกิดจากค่า b หรือมูลค่าหุ้นทางบัญชี ซึ่งเป็นตัวหาร มีค่าน้อยกว่าปกติ ซึ่งเกิดขึ้นได้ดังนี้

1.การจ่ายปันผลมาก b จะลด bv จะสูง
2.ธุรกิจที่เริ่มฟื้นตัวจากภาวะขาดทุนยาวนาน  b จะลดลงไปมาก พอมีกำไรจะเห็นได้ว่า roe สูงมาก เพราะฐานทุนหรือ b ต่ำ เช่นหุ้นวัฏจักรทั้งหลาย
3.การลดทุน หรือทำให้ส่วนทุนลด ทำให้ b ลดลงด้วย
4.การใช้นโยบายทางบัญชีที่ต่างกัน ทำให้เกิดการด้อยค่า การมีส่วนเกินราคาสินทรัพย์ เช่นในกรณี scc เปลี่ยนนโยบายมาบันทุกสินทรัพย์ราคาทุน ทำให้ b ลดลง ทำให้ p/b สูงขึ้น

1.การจ่ายปันผลมาก b จะลด bv จะสูง

แก้เป็น การจ่ายปันผลมาก b จะลดลง  p/b จะสูงขึ้น

เป็นบริษัทที่มีหนี้สินทั้งหมดน้อยเมื่อเทียบกับส่วนผู้ถือหุ้นหรือเปล่า

ครับ ชักจะ Advance มากขึ้นทุกที เมื่อคุณลูกอีสาน กับ พี่ Chatchai มาตอบให้

ขอไปตรวจสอบดูสักหน่อยนะครับ

พี่ Chatchai ผมว่าหุ้นตัวนี้มีหนี้ค่อนข้างสูงทีเดียวนะครับ

ให้ PBV สูงๆ แต่ว่าหากไม่มีแบรนด์ที่แข็งแกร่ง หรือว่ามีสินทรัพย์ที่มีมูลค่ามากซ่อนเร้น มันก็น่ากลัวในกรณีขาดทุน แล้วโดนเทกโอเว่อร์ ผมว่าราคาก็กลับมาแถวราคา book เองปะครับ

ลองอ่าน โลกในมุมมองของ Value Investor โดย ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในหัวข้อ บินก่อนผ่อนทีหลัง -> http://www.thaivi.com/content/view/100/49/ ดูสิครับ

nirun เขียน:ลองอ่าน โลกในมุมมองของ Value Investor โดย ดร. นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในหัวข้อ บินก่อนผ่อนทีหลัง -> http://www.thaivi.com/content/view/100/49/ ดูสิครับ

 :cheers:  :cheers: