Thai VI

DCC <18.50 บาท : ถือ> ผลประกอบการไตรมาส 4/48 น่าผิดหวัง จากภาวะชะลอตัวของบ้านที่อยู่อาศัย และ ปัญหาน้ำท่วม
บมจ.ไดนาสตี้เซรามิค (DCC) ประกาศผลประกอบการในไตรมาส 4/48 ที่น่าผิดหวังอย่างมาก โดยมีกำไรเพียง 119 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.29 บาท) ลดลง 23% จากไตรมาสก่อน และ 13% จากปีก่อน ทั้งนี้เนื่องจาก ในไตรมาสสี่ที่ผ่านมามีฝนที่ตกยาวนานผิดปกติ รวมถึงปัญหาน้ำท่วมทำให้ยอดขายยังอยู่ในระดับต่ำ ในขณะที่การรวมกิจการกับบริษัทตัวแทนจำหน่ายกระเบื้องทำให้มีภาระค่าใช้จ่าย และ ดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นการรวมหนี้เข้ามา ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากในไตรมาสสี่มีการปิดเตากระเบื้อง 3 เตา จากทั้งหมด 16 เตา รวมแล้วในปี 2548 ทั้งยอดขายและกำไรยังขยายตัว เท่ากับ 14% และ 11% ตามลำดับ เป็น 4,251 ล้านบาท และ 747 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 1.83 บาท)

เราประเมินราคาเหมาะสมภายใต้เงื่อนไข P/E ปี 2549 เท่ากับ 10 เท่า ซึ่งเท่ากับ 22 บาท โดยปรับลดลงจากประเมินครั้งก่อนที่ 24 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 18.5 บาท ได้ปรับขึ้นจากสิ้นปีเท่ากับ 11% ในขณะที่ผลประกอบการไตรมาสสี่น่าผิดหวังอย่างมาก จึงมีแนวโน้มที่จะเกิดแรงขายทำกำไรระยะสั้น ดังนั้น เราจึงปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อลงทุน" เป็น "ถือ"