Thai VI

จากสูตร

ราคาหุ้นสุทธิ = เงินสดอิสระ/(อัตราผลตอบแทนที่ได้รับ-อัตราการเติบโตของเงินสดอิสระ)

ราคาหุ้นสุทธิ หมายถึงราคาหุ้นลบด้วยเงินสดสุทธิที่บริษัทมี
เงินสดอิสระ หมายถึง เงินสดที่บริษัทได้รับหักเงินลงทุนและภาระหนี้เงินกู้ที่ต้องคืนในแต่ละปี

ดังนั้นถ้าผมลงทุนในหุ้น A ที่ราคา 27.50 บาท บริษัทมีเงินสดสุทธิ 7.75 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้นสุทธิจะเท่ากับ 19.75 บาท บริษัทมีเงินสดอิสระปีละ 5.75 บาทต่อหุ้น

19.75 = 5.75/(อัตราผลตอบแทนที่ได้รับ - อัตราการเติบโต)

อัตราผลตอบแทนที่ได้รับ - อัตราการเติบโต = 5.75/19.75

อัตราผลตอบแทนที่ได้รับ = 29.11% + อัตราการเติบโตของเงินสดอิสระ

ผมคิดแบบนี้ถูกไหมครับ

K.Chatchaiต้องการหาอะไรครับ? เอาแนวคิดมาแชร์กันซิครับ

ผมมองผลตอบแทนในลักษณะที่เราเป็นเจ้าของกิจการครับ ถ้าในเมื่อเราเป็นเจ้าของกิจการ ผลตอบแทนที่เราได้ย่อมไม่ใช่แค่เงินปันผลเท่านั้น ในการลงทุน เมื่อเราลงเงินสดเข้าไป เราย่อมหวังเงินสดตอบแทนกลับมา คล้ายกับการวิเคราะห์การลงทุนในโครงการต่างๆว่าลงทุนแล้วจะมีอัตราผลตอบแทนเท่าไร ซึ่งก็คำนวณจากเงินสดรับและจ่ายในการลงทุนของโครงการนั้น ผมจึงลองนำหลักการนี้มาใช้กับการลงทุนในหุ้นนะครับ ถ้าเราซื้อทั้งกิจการเป็นของเรา 100% แล้วเราจะใช้เวลากี่ปีในการคืนทุน หรือมีผลตอบแทนกี่เปอร์เซ็นต์

เห็นราคาปุ๊บรู้เลยครับว่าหุ้นตัวไหน

ผมว่าไม่ใช่ทุกกิจการที่สามารถเอาเงินสดสุทธิลบ
ราคาหุ้นเพื่อหาอัตราผลตอบแทนได้เลยครับ นอก
จากเรากำลังจะ takeover กิจการนั้นจริงๆ

เหตุผลคือกิจการโดยทั่วไปต้องการใช้เงินสดนี้
ในการดำเนินงาน สต๊อกสินค้า สำรองเผื่อกรณีเกิด
เหตุไม่คาดหมาย ฯลฯ ครับ

แต่ถ้าเป็นบริษัทประกันน่าจะ OK ครับ เพราะเงินสด
สำรองหรือเงินสดสุทธินี่โอกาสใช้จริงน้อยมากครับ

ผมเคยอ่าน Peter Lynch เขียนถึงการลงทุนในบริษัทที่มีฐานะเงินสดสุทธิมากๆ ในหนังสือ One Upon Wall Street ใน Chapter thirteen : Some Famous Numbers หัวข้อ The Cash Position โดยเขียนถึงตอนที่ซื้อ Ford Boeing นะครับ ผมเลยลองดูบ้างนะครับ