Thai VI

พี่ๆครับ ผมไม่ค่อยเข้าใจในตัว FCF นะครับ
ว่ากันตามสูตรนะครับ
FCF = เงินสดสุทธิที่ได้จากกิจกรรมการดำเนินงาน -ดอกเบี้ยจ่าย-ภาษีจ่าย-
ค่าของ Maintenance capital spending
พี่ๆใช้ค่าที่ได้นี้บ่งบอกอะไรมั่งครับ สมมติว่าถ้ามี บริษัท A มีค่า FCF มากขึ้นในแต่ละไตรมาส นั่นหมายความว่าบริษัทสามารถหากระแสเงินสดได้มากขึ้นซึ่งนั่นจะทำให้ได้ eps มากขึ้นด้วยช่ายไหมครับ และสามารถเอามาเปรียบเทียบข้ามอุตสาหกรรมกันได้ไหมครับ
แล้วก็ค่า DCF หายังไงนะครับ งงนะครับ
ขอบคุณครับ

คุณ mustang คงต้องย้อนหลังกลับไปที่จุดเริ่มต้นครับ

คนเริ่มทำธุรกิจ นำเงินสดไปลงทุน เพื่อหวังอะไรครับ

หวังกำไรทางบัญชี หรือหวังเงินสดที่ธุรกิจผลิตออกมาให้เราในแต่ละวัน แต่ละเดือน แต่ละปีครับ

ดังนั้นการที่เราจะหามูลค่าการลงทุน เราก็พิจารณาจาก เงินสดที่เราลงทุน กับเงินสดที่รับได้รับจากกิจการในแต่ละปี โดยให้อัตราผลตอบแทนที่เราคาดหวังจากการลงทุนเป็นตัว Discount กลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบันที่เรายอมจะลงทุน

กิจการต่างๆนั้น ถ้าพิจารณาจากกระแสเงินสดแล้ว นอกจากต้นทุนและค่าใช้จ่ายในงบกำไรขาดทุนแล้ว ก็ยังคงมีแหล่งที่เงินสดจะไหลออกจากบริษัทอีก

Free Cash Flow ก็คือเงินสดรับอิสระที่ผุ้ถือหุ้นสามารถนำไปทำอะไรก็ได้ โดยไม่กระทบต่อการดำเนินงานปรกติของบริษัท

การใช้ตัวเลขในงบกระแสเงินสดมาคำนวณ บางครั้งก็ต้องระมัดระวังเรื่องเหตุการณ์ที่เกิดเป็นครั้งเป็นคราวด้วยครับ เช่น การยืดหนี้เจ้าหนี้การค้านานเป็นพิเศษ การลงทุนขยายโรงงาน

ไม่แน่เสมอไปนะครับที่ FCF เพิ่มขึ้น แล้ว EPS เพิ่มขึ้นด้วย

เรื่องการเปรียบเทียบข้ามอุตสาหกรรมนั้น ผมว่าการใช้กระแสเงินสดอิสระในอนาคตหลายๆปี ก็ลดเรื่องอัตราการเติบโตที่แตกต่างกันของแต่ละอุตสาหกรรมแล้วครับ ดังนั้นผมว่าน่าจะเปรียบเทียบกันได้นะครับ

พี่ chatchai ครับ
งั้นถ้า บริษัท A มี FCF มากกว่า บริษัท B ( หาในอนาคตหลายๆปี ) หมายความว่า
A สามารถทำกระแสเงินสด ไปให้ผู้ถือหุ้นได้มากกว่า B , A หาเงินเก่งกว่า
แล้วเราจะหากระแสเงินสดอิสระในอนาคตหลายๆปีอย่างไรครับ ใช้ DCF เหรอครับ
แล้วเราจะหาอย่างไรนะครับ งง ครับ

การที่เราจะประมาณการกระแสเงินสดอิสระในอนาคตได้

คุณต้องประมาณการงบการเงินในอนาคตให้ได้ก่อนครับ ทั้งงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด

ถ้าเราได้กระแสเงินสดอิสระในแต่ละปีมาแล้ว ก็ Discount กลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบันครับ

เอ หมายความว่า สมมติบริษัท A เนี่ย ผมต้องประมาณ ยอดขาย ที่จะทำได้ในอนาคตในแต่ละไตรมาส ตุนทุน รายจ่ายต่างๆ เพื่อให้ได้งบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสดมา เพื่อ discount กลับมาเป็นปัจจุบันช่ายหมายครับ อืม แล้วเรามีหลักการในการประมาณอนาคตอย่างไรนะครับ

รู้ธุรกิจของบริษัทให้มากที่สุดครับ การประมาณการอนาคตคงไม่ถูกต้องแม่นยำ 100% เราก็ต้องใช้หลัก Sensitivity มากช่วยครับ

เป็นสิ่งที่อยากรู้อยากฟังมานานแล้วครับ อ่านจากหนังสือยังไม่กระจ่างเท่านี้ ใครก็ได้ช่วยถามต่ออีกครับผมจะได้รอจด ขอบคุณพี่ ฉัตรชัยครับ

...ขอเข้ามาเรียนด้วยคนครับ

พี่ chatchai ครับ หลักการ Sensivity นี่เค้าว่าอย่างไรบ้างครับ

อย่างเช่น เราอาจจะลองประมาณการต้นทุนขายหลายระดับ เช่น ในอดีตต้นทุนขายของบริษัทจะประมาณ 80% ของยอดขาย เราก็อาจจะเปลี่ยนเป็น 85% 90% แล้วลองประมาณการใหม่ดูครับ ว่ามีผลกระทบต่องบการเงินของบริษัทอย่างไรบ้าง

ธุรกิจศูนย์การค้าก็อาจจะลองดูยอดเช่าพื้นที่ว่า ถ้ามีคนเช่า 60% 70% 80% 90% งบการเงินจะเป็นอย่างไร

อืม ชักเข้าใจแล้วครับ พูดง่ายๆคือ เราได้กระแสเงินสดของธุรกิจออกมา เราต้องมาทำการสร้างแบบจำลองธุรกิจดังกล่าวใน อนาคตข้างหน้าสัก สองสามปี แล้ว ประมาณการออกมาเป็นงบดุล รายได้ของบริษัท รายจ่าย ผลกระทบในหลายๆด้าน เริ่มถึงบางอ้อครับ แต่ว่า พี่ chatchai ครับ ในการที่เรา estimate ค่าต่างๆนั้นมันก็มีโอกาสที่จะผิดพลาดได้นะครับ พี่ลดความเสี่ยงตรงนี่อย่างไร ครับ นอกจากการทำความเข้าใจกับธุรกิจให้มาก และก็อีกประเดิน เมื่อเราได้ค่า estimate ของกระแสเงินสดในอนาคตแล้วในการคำนวน discount ทำกันอย่างไรนะครับ
ปล . คำถามอาจจะดูไม่เข้าท่านะครบ เนื่องจากไม่ค่อยมีความรู้ด้านนี้นะครับ

1. เราจะใช้ DFC ประมาณการกี่ปีครับถึงจะใกล้เคียง ที่เห็นส่วนใหญ่จะเป็น 3-5 ปี
2. หลังจากการประมาณการในระยะยาวแล้ว ในระหว่างนั้นควรจะมีการปรับการระยะสั้นไหมครับ เช่นไตรมาสนี้ผลไม่เป็นไปอย่างที่คลาดเอาไว้ คลาดเคลื่่อนเล็กน้อย หรือเมื่อมีอะไรทำให้ผลประกอบการเปลี่ยนไปแบบมีนัยสำคัญ

ค่าความเสี่ยงลดได้ โดยเลือกบริษัทที่มีธุรกิจไม่ซับซ้อน ในอดีตผลการดำเนินงานไม่ผันผวนมากนัก สมมุติฐานที่ใช้ก็อย่าเข้าข้างตัวบริษัทมากนัก และที่สำคัญคือ ซื้อลงทุนในราคาที่ต่ำกว่าราคาที่เราคำนวณได้มากๆครับ

ถ้าเราเลือกลงทุนในราคาที่ต่ำกว่าซัก 50% ก็จะช่วยลดความผิดพลาดในการคำนวณได้มากทีเดียว รวมทั้งปริมาณกำไรก็จะมากด้วย

ระยะเวลาในการคำนวณนั้น ผมมักไม่ให้ระยะเวลายาวนานนักครับ แต่ก็แล้วแต่คนครับ ที่สำคัญก็คือต้องติดตามผลการดำเนินงานรายไตรมาสให้ใกล้ชิดครับ

พี่ chatchai ครับ รบกวนอีกทีนะครับ เราจะหาคำนวณราคาของหุ้นอย่างไรได้ครับ
หลังจากเราได้ทำการ FCF แล้วนะครับ ยังไม่ค่อยเข้าใจนะครับ และก็กรณีบริษัทที่เป็นวัฎจักรนี่คิดได้ไหมครับ

ขอบคุณพี่ ba_2l มากครับ จะไปหามาอ่านเพิ่มเติมนะครับ

สงสัยคุณ mustang คงไม่ได้เรียนทางการเงินแน่เลย เลยไม่เข้าใจ Discount

ลองอ่านดูในกระทู้ ตระแกรงร่อน ดูนะครับ

ผมว่าน่าจะพอมีอธิบายไว้ หรือไม่งั้นคงต้องซื้อหนังสือการเงินมาอ่านแล้วครับ

ผมก็ไม่รู้จะอธิบายยังไงนะครับ อธิบายไม่ค่อยเก่งนะครับ เอหรือว่าเรามั่วๆหว่า

ba_2l เขียน:

รหัสหนังสือ : 9789748231433
จำนวน : 176 หน้า
ผู้แต่ง : วรศักดิ์ ทุมมานนท์, ดร.
ราคาปก 190.00 บาท

เล่มนี้ ที่ห้องสมุดมารวยมีครับ รอคุณ 2nd_wind อ่านจบผมก็ยืมมาอ่านต่อ