เงินปันผลและหุ้นเน้นคุณค่า ในมุมมองดร.นิเวศน์

[ลูกอิสาน]

คัดลอกจาก settrade.com
Dividend VS Value Stock

คนจำนวนมากในตลาดหุ้นมักจะเข้าใจผิดคิดว่า Value Stock หรือหุ้นคุณค่าก็คือหุ้นที่มีการจ่ายปันผลที่ดี ยิ่งปันผลสูงเมื่อเทียบกับราคาหุ้นมากเท่าไรหุ้นนั้นก็เป็นหุ้น Value มากขึ้นเท่านั้น บ่อยครั้งโดยเฉพาะในช่วงที่ภาวะตลาดไม่คึกคักโบรกเกอร์และหนังสือพิมพ์ก็จะนำเสนอหุ้นที่จ่ายปันผลงามที่สุด 10-20 อันดับ และแนะนำว่าเป็นหุ้นที่น่าลงทุน

บางครั้งผมเองก็เคยพูดว่า ปันผลเป็นคำตอบสุดท้าย นั่นคือมีหุ้นที่จ่ายปันผลดีบางตัวน่าสนใจเข้าข่ายเป็น Value Stock และต่อมาก็พิสูจน์ว่าสิ่งนั้นเป็นจริง คือหุ้นที่จ่ายปันผลดีเหล่านั้นทำกำไรให้กับคนที่ถืออย่างงดงาม

พูดไปพูดมามาก ๆ เข้าคนจำนวนไม่น้อยก็เลยเข้าใจผิดคิดว่าหุ้น Value ก็คือหุ้นปันผล และคิดว่าผมในฐานะ Value Investor พันธุ์แท้ ชอบลงทุนซื้อหุ้นที่จ่ายปันผลงามและจะถือเก็บเพื่อกินปันผลเป็นหลักโดยไม่สนใจกำไรจากการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้น

นั่นเป็นความเข้าใจผิดอย่างสิ้นเชิง เพราะคำว่า Value Stock นั้น ความหมายก็คือเป็นหุ้นที่มีคุณค่าสูงกว่าราคาหุ้นมาก โดยที่คุณค่านั้นคิดจากความสามารถในการทำกำไรและ / หรือการสร้างกระแสเงินสดของบริษัทในอนาคตระยะยาว ส่วน หุ้นปันผล ที่พูดกันนั้นมักจะเป็นปันผลที่จ่ายในปีที่แล้วหรือปีที่กำลังถึงเมื่อเทียบกับราคาหุ้นในปัจจุบัน

ความแตกต่างระหว่างหุ้นปันผลกับ Value Stock นั้นชัดเจนก็คือ ใน Value Stock เราพยายามหาความสามารถในการทำกำไรหรือเงินสดในระยะยาวของบริษัทซึ่งจะต้องวิเคราะห์ปัจจัยต่าง ๆ มากมายตั้งแต่เรื่องของภาวะอุตสาหกรรม การตลาด การผลิต การบริหารงาน และการเงินของบริษัท ความได้เปรียบเสียเปรียบของบริษัทเทียบกับคู่แข่งและอื่น ๆ อีกมาก ในขณะที่หุ้นปันผล ดูเฉพาะการจ่ายปันผลปีที่แล้วปีเดียวเทียบกับราคาหุ้นในปัจจุบันซึ่งเป็นข้อมูลของอดีตที่ไม่ต้องวิเคราะห์อะไรเลย

ในสายตาของ Value Investor แล้ว ปันผลเป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งหรือเป็นคุณค่าของหุ้นที่นำมาพิจารณาประกอบกับองค์ประกอบอื่นอีกหลาย ๆ อย่าง บางคนคิดว่าผลตอบแทนจากปันผลเป็นสิ่งที่สำคัญมาก บางคนก็เฉย ๆ ส่วนผมเองนั้น ผมคิดว่าปันผลเป็นเพียง ผลตอบแทนของการรอคอย นั่นก็คือ เวลาผมซื้อหุ้นที่เป็น Value Stock นั้น ผมซื้อเพราะผมเชื่อว่าเป็นกิจการที่ดีราคาถูก แต่ผมไม่รู้ว่าราคาหุ้นจะวิ่งขึ้นไปเมื่อไร บางครั้งผมต้อง รอคอย นานมาก ซึ่งถ้าในระหว่างนั้นผมไม่ได้อะไรตอบแทนเลยผมก็จะรู้สึกแย่มากและก็ทำใจได้ยาก ดังนั้น หุ้นที่มีการจ่ายปันผลน้อยนิดเมื่อเทียบกับราคาหุ้นจึงเป็นหุ้นที่ผมไม่ชอบเลย

แต่ผมเองก็ไม่ชอบและมักจะไม่สนใจหุ้นที่จ่ายปันผลอย่างงดงามมากเมื่อเทียบกับราคาหุ้น เช่น จ่ายถึง 10% ของราคาหุ้นที่เรียกกันว่าหุ้นปันผล เหตุผลไม่ใช่เพราะผมรังเกียจปันผลหรือคิดว่านี่เป็นผลตอบแทนที่น้อยเทียบกับการขึ้นของราคาหุ้น แต่เป็นเพราะว่า หุ้นปันผล เหล่านั้น ส่วนใหญ่มักจะเป็นหุ้นที่จ่ายปันผลมาก ชั่วคราว นั่นก็คือ จ่ายมากเฉพาะปีที่ผ่านมา แต่อนาคตคงไม่สามารถที่จะจ่ายได้เท่าเดิมเนื่องจากกำไรของบริษัทในอนาคตจะลดลง เพราะฉะนั้น หุ้นปันผล ของวันนี้ อาจจะกลายเป็นหุ้นที่จ่ายปันผลน้อยในวันข้างหน้า

บริษัทบางแห่งทำกำไรปีที่แล้วได้ 8 บาทต่อหุ้น และจ่ายปันผล 8 บาทต่อหุ้นเหมือนกันเพราะไม่มีความจำเป็นต้องเก็บกำไรเอาไว้ลงทุนต่อ ราคาหุ้นของบริษัทที่ซื้อขายในตลาดเท่ากับ 100 บาท ดังนั้นผลตอบแทนปันผลเท่ากับ 8% คนพูดว่านี่คือหุ้นที่จ่ายปันผลดีมากเป็นหุ้นปันผล อีกบริษัทหนึ่งกำไร 10 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้นเท่ากับ 100 บาทเท่ากัน แต่จ่ายปันผลเพียง 3 บาท เพราะต้องนำกำไรส่วนที่เหลืออีก 7 บาทต่อหุ้นไปลงทุนขยายงานต่อ คำนวณดูแล้วผลตอบแทนปันผลเพียง 3% แต่มองดูแล้วบริษัทนี้น่าจะดีกว่าบริษัทแรกและมีคุณค่ามากกว่า เพราะบริษัทน่าจะเติบโตมากกว่าเพราะมีการลงทุนขยายกิจการ และราคาหุ้นเมื่อคิดจากค่า PE ก็ถูกกว่า คือเท่ากับ 10 เท่า (100/10) ในขณะที่บริษัทแรกนั้นค่า PE เท่ากับ 12.5 (100/8)

หุ้นที่จ่ายผลตอบแทนปันผลสูงนั้นคงจะไม่เลวร้ายดังตัวอย่างข้างต้นเสมอไปแต่หุ้นหลายตัวก็มีลักษณะดังกล่าว ดังนั้นก่อนที่จะซื้อหุ้น ปันผล ควรที่จะศึกษาตัวบริษัทอย่างถี่ถ้วนเสียก่อนว่าปันผลที่ได้รับนั้นจะไม่ลดลงในอนาคต ซึ่งถ้าเป็นอย่างนั้นจริง การได้ปันผลงามก็ไม่มีประโยชน์ เพราะในวันที่เราได้รับปันผล ราคาหุ้นกลับลดลงมากกว่า ปันผลดีกลายเป็นกับดัก และนี่ไม่ใช่หุ้น Value ที่เราเสาะแสวงหาเลย

[ลูกอิสาน]

ผมเห็นด้วยครับ จากบทเรียนหลายๆครั้ง

และดร.น่าจะหมายถึงหุ้น SAUCE นะครับ..
ที่ปันผล 8 บาทจากกำไรทั้งหมด

[harry]

เห็นด้วยครับ ยิ่งอ่านบทความของ ดร. ผมก็ยิ่งยกย่องว่าเก่งจริงๆครับ อยากเจอตัวอีกรอบ จะขอปรึกษาเพิ่มเติมสักหน่อย

[jaychou]

ชัดเจนครับ

[มือเก่าหัดขับ]

ถูกต้องแล้ว อันนี้เห็นด้วย

ผมเอง เลือกหุ้นที่ p/e อยู่ในช่วง 7-10
ซึ่งความสามารถในการจ่ายปันผล (ถ้าจ่ายหมด) จะอยู่ที่ 14.3 - 10%
แต่ว่าจ่ายจริงๆ เพียงราวๆ ครึ่งเดียว คือ 7 - 5% และเหลือเงินสดไว้อีกครึ่งหนึ่ง เพื่อขยายกิจการ
จะเลือกแบบไม่จ่ายเลย มันก็..
อ่ะนะ ขอให้เป็นรางวัลสำหรับการถือ เอ๊ย การรอคอย ก็แล้วกัน

ผมชอบของผมแบบนั้น... :lol: :lol: :lol:

[por_jai]

world class นะครับบทความระดับนี้เนี่ย 8)

[ประจวบ]

ผมอ่านหนังสือแนวลงทุนมาหลายเล่ม
ทั้งไทย(และอังกฤษเท่าที่แกะได้)
ไม่มีเล่มไหนเขียนได้เหมือน
บทความของอจ.นิเวศน์
ที่ลงใน"มุมมองvalue investor"
หาอ่านที่ไหนไม่ได้ครับ

มีลักษณะเฉพาะตัว
ที่เขียนขึ้นมาจากประสบการณ์ส่วนตัว
และมุมมองของviพันธ์แท้

และที่สำคัญคือupdateมั่กๆ
เพื่อนๆลองอ่านดูจะรู้สึกว่าอจ.จะออกมาเตือน
หรือมาแนะนำเมื่อเกิดเหตุการณ์บางอย่าง
ในตลาดหุ้นเป็นครั้งคราว

อย่างคราวนี้ใกล้ปันผล
ก็ออกมาเขียนเรื่องการซื้อหุ้นปันผลหรือหุ้นvi
ที่สำคัญคืออจ.แอบเข้ามาอ่านที่พวกเราpost
แล้วเอาเป็นหัวข้อในการเขียนหลายครั้ง

[Dech]

ติดตาม บทความ อ. อยู่เสมอๆครับ

ยอดเยี่ยม

ตรงออกมาจากคัมภีร์ ครับ

[chatchai]

แต่การนำเงินไปลงทุน หลายครั้งก็จะพบได้ว่าเป็นการลงทุนที่สูญเปล่าครับ เวลาตลาดกระทิง นักลงทุนมักจะสนใจข่าวการขยายการลงทุนอย่างมาก

ควรดูอดีตช่วงก่อนวิกฤตเป็นตัวอย่าง หลายบริษัทที่รอดมาได้ก็เพราะทำธุรกิจพอเหมาะกับตัวเอง และทำที่ตัวเองถนัดจริงๆ

[ต.หยวนเปียว]

แต่การนำเงินไปลงทุน หลายครั้งก็จะพบได้ว่าเป็นการลงทุนที่สูญเปล่าครับ เวลาตลาดกระทิง นักลงทุนมักจะสนใจข่าวการขยายการลงทุนอย่างมาก

ควรดูอดีตช่วงก่อนวิกฤตเป็นตัวอย่าง หลายบริษัทที่รอดมาได้ก็เพราะทำธุรกิจพอเหมาะกับตัวเอง และทำที่ตัวเองถนัดจริงๆ

เห็นด้วยอย่างยิ่งครับ
สำหรับผมเอาทางสายกลาง
ปันผลบ้าง (เพิ่มปีละนิดก็พอ จากกำไรที่เพิ่มขึ้น)
ลงทุนต่อยอดบ้าง ขยายการผลิต เพิ่มผลิตภัณท์ใหม่ในธุรกิจที่ถนัด
ซื้อหุ้นคืน ในช่วงที่ราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่ามากเกินไป :lol:

[ไชโย]

อย่าง SUC จะจัดเข้ากรณีไหนได้บ้าง
เพราะซื้อเก็บไว้ ด้วยหวังปันผล 1.25 บาท ตลอดกาล ?? :?