Value Investing Checklists

[humdrum]

ไม่แน่ใจว่ามีคนเอามาลงหรือยัง ผมเผื่อเรื่องอื่นๆ ที่น่าสนใจในมุมมองอื่นดูบ้าง คนเขียนชื่อ อตุล กาวานดี เป็นคุณหมอผ่าตัด ท่านไปเห็นการทำงานของนักบินเรื่อง checklist ท่านเลยเอามาปรับใช้ในโรงพยาบาล ผลคือ อัตราความผิดพลาดลงต่ำลง หนังสือเล่มนี้กล่าวถึงนักลงทุนอย่าง Pabai อย่าง Guy Spier สองท่านนี้เคยประมูลกินข้าวกับบัฟเฟตสี่ปีก่อนหมดไปเกือบเจ็ดแสนดอล ราคานั้นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงมาก เพราะปีปัจจุบันนี้มีคนประมูลได้กินกับบัฟเฟตถึง 3,456,789 ดอล สิ่งที่เขาได้จากบัฟเฟตคือ mental checklists ผมคุ้นกับระบบ checklist มากเพราะเคยเป้นนักเรียนการบินมาก่อน สำหรับท่านอื่นที่ไม่คุ้นหรืออาจไม่ยอมรับเพราะมันดูง่ายเกินไป ลองคิดอีกมุมครับ หลายท่านคงเคยรู็สึกว่าเจอหุ้นสักตัวที่น่าลงทุนอย่างมากและเอาอารมณ์โลภเข้าไปผูกติดจนละเลยที่จะมองสิ่งบางอย่างไป value investing checklists มันจะทำหน้าที่กรองคววามผิดผลาดของเราตอนที่เราอยู๋ใน greed mode และ fear
mode ได้

เราคุ้นเคยกับ checklists ในทางพุทธศาสนาคือศีลห้ามาอย่างดีแล้ว ในเว็บ Thaivi สิ่งที่อาจารย์นิเวศน์หรือพี่ธันวาเขียน ท่านสมาชิกก็สามารถเลือกมาเป็น ckecklists เฉพาะตัวของท่านได้ ก่อนทำ Checklist ต้องทราบก่อนว่ามันมีหลายแบบอะไรบ้าง สำหรับผม ผมแยกออกเป็น สี่ประเภท ดังนี้ครับ

1. Task Checklist อย่างเช่นงานประจำวันต้องทำอะไรบ้าง ไปจ่ายตลาดต้องซื้ออะไรบ้าง
2. Troubleshooting Checklist เหมือนด้านหลัง manual ของเครื่องใช้ไฟฟ้าที่บอกวิธีแก้ไขเวลาเจอปัญหาต่างๆ .
3. Coordination list เหมือนขั้นตอนในโรงพยาบาลที่ต้องการความร่วมจากหลายฝ่ายในการทำงานร่วมกัน
4. Discipline ckecklist เหมือนศีลห้า ผมจัด investing checklists อยู่ในหัวข้อนี้

เวลาหุ้นตัวไหนไม่ผ่าน checklist ข้อไหน มันเหมือนผมกดปุ่ม Pause ผมก็จะระวังหัวข้อนั้นๆ เป็นพิเศษ เป็น risk management ไปในตัว จะว่าไป checklist มันก็คือส่วนหนึ่งของกำแพงของพอร์ตการลงทุนของเราที่มี margin of safety เสริมกระบวนการตัดสินใจของเราของเรานั่นเองครับ
ผมยกตัวอย่างจากที่อื่นมาให้ดูครับ

Play and Pause Checklist

1. Can I in one sentence say exactly what the company does?
2. Is operating cash flow higher than earnings per share?
3. Is Free Cash Flow/Share higher than dividends paid?
4. Debt to equity below 35%?
5. Debt less than book value?
6. Long Term debt less than 2 times working capital?
7. Is the debt to EBITDA ratio less than 5? (Thanks Guy)
8. What are the debt covenants?
9. When is the debt due?
10. Are Pre-tax margins higher than 15%?
11. Is the Free Cash Flow Margin higher than 10%?
12. Is the current asset ratio greater than 1.5?
13. Is the quick ratio greater than 1?
14. Is there growth in Earnings Per Share?
15. Is management shareholding > 10%?
16. Is the Altman Z score > 3?
17. Does the company have a Piotroski F-Score of more than 7?
18. Is there substantial dilution?
19. What is the Flow ratio (Good < 1.25, Bad > 3)
20. What are management’s incentives?
21. Are management’s salaries too high?
22. What is the bargaining power of suppliers?
23. Is there heavy insider buying?
24. Is there heavy insider selling?
25. Any net share buybacks?
26. Is it a low risk business?
27. Is there high uncertainty?
28. Is it in my circle of competence?
29. Is it a good business?
30. Do I like the management? (Operators, capital allocators, integrity)
31. Is the stock screaming cheap?
32. How capital intensive is the business?
33. Does management have the ability to naturally re-invest in the business at a high return?
34. Is the company highly profitable?
35. Has it got a high return on capital?
36. Has the business got an enormous moat?
37. Is there room for future growth?
38. Does the business have strong cash flow?
39. What has management done with the cash?
40. Where has the Free Cash Flow been invested?
40.1 Share buybacks 40.2 Dividends 40.3 Reinvested in the business


อันนี้เป้นของ Michael Mauboussin ครับ ผมเรียบข้อต่อไปเลยนะครับ

42. What stage of the competitive life cycle is the company in?
43. Is the company currently earning a return above its cost of capital?
44. What is the trend in return on capital - are returns increasing, decreasing, or stable?
45. What is the trend in the company\'s investment spending?


46. What percentage of the industry does each player represent?
47. What is each player\'s level of profitability?
48. What have the historical trends in market share been?
49.How stable is the industry?
50. How stable is market share?
51.What have pricing trends looked like?
52. What class does the industry fall into - fragmented, emerging, mature, declining, international, network, or hypercompetitive?

Five Forces model ที่น้องฮงเคยกล่าวถึงครับ

53. How much leverage do suppliers have?
54. Can companies pass supplier increases to customers?
55. Are there substitute products available?
56. Are there switching costs?
57. How much leverage do buyers have?
58. How informed are the buyers?


หัวข้อนี้ Barriers to Entry ครับ

59. What are the entry and exit rates like in the industry?
60. What are the anticipated reactions of incumbents to new entrants?
61.What is the reputation of incumbents?
62. What is the level of asset specificity?
63. What is the minimum efficient production scale?
64. Is there excess capacity in the industry?
65. Is there a way to differentiate the product?
66. What is the anticipated payoff for a new entrant?
67. Do incumbents have precommitment contracts?
68. Do incumbents have licenses or patents?
69. Are there learning curve benefits in the industry?
60.


70. Is there pricing coordination?
71. What is the industry concentration?
72. What is the size distribution of firms?
73.How similar are the firms (incentives, corporate philosophy, ownership structure)?
74. Is there demand variability?
75. Are there high fixed costs?
76. Is the industry growing?

77. Is the industry vulnerable to disruptive technology?
78. Do new technologies foster product improvements?
79.Is the technology progressing faster than the market\'s needs?
80. Have established players passed the performance threshold?
81. Is the industry organized vertically, or has there been a shift to horizontal markets?

82.Does the firm have production advantages?
83. Is there instability in the business structure?
84. Is there complexity requiring know-how or coordination capabilities?
85. How quickly are the process costs changing?
86. Does the firm have any patents, copyrights, trademarks, etc.?
87. Are there economies of scale?
88. What does the firm\'s distribution scale look like?
89. Are assets and revenue clustered geographically?
90. Are there purchasing advantages with size?
91. Are there economies of scope?
92. Are there diverse research profiles?
93. Are there consumer advantages?
94. Is there habit or horizontal differentiation?
95. Do people prefer the product to competing products?
96. Are there lots of product attributes that customers weigh?
97. Can customers only assess the product through trial?
98. Is there customer lock-in? Are there high switching costs?
99.Is the network radial or interactive?
100.What is the source and longevity of added value?
101. Are there external sources of added value (subsidiaries, tariffs, quotas and competitive or environmental regulations)?

102. Are there complementors to the industry?
102. Is the added value growing because of other companies? Or, do new companies take share from a fixed - value pie?

103. Does the brand increase willingness to pay?
104.Do customers have an emotional connection to the brand?
105. Do customers trust the product because of the name?
106. Does the brand imply social status?

[kanoon]

ขอบคุณครับ ผมเคยทำเหมือนกันใช้สำหรับ ทำ Preventive Maintenance อุปกรณ์คอมพิวเตอร์และระบบไฟฟ้า
ช่างเพียงแค่ ตรวจสอบตามแบบฟอร์ม ที่ทำไว้สำหรับรายเดือน รายไตรมาสและรายปี ลดความผิดพลาดได้มากครับ

[zz99]

ขอบคุณมากครับ มีประโยชน์ทั้งก่อนและหลังการลงทุนมากครับ สามารถใช้ checklist มาเป็นตัวตรวจทานการลงทุนได้เป็นอย่างดีเยี่ยม แต่คงต้องเลือก checklist ในการใช้ให้เหมาะกับธุรกิจด้วย

[pporkha]

"หลายท่านคงเคยรู็สึกว่าเจอหุ้นสักตัวที่น่าลงทุนอย่างมากและเอาอารมณ์โลภเข้าไปผูกติดจนละเลยที่จะมองสิ่งบางอย่างไป" กำลังเป็นอยู่ครับ ขอบคุณที่เตือนสติครับ

ปล.ผมเป็นแฟนคนหนึ่งที่ติดตามบาทความของ คุณ humdrum นะครับ

[pat4310]

การมี checklist ทำให้ไม่หลงลืมประเด็นไป เยี่ยมมากครับ

[imerlot]

ก่อนอื่น ขอบคุณคุณhumdrum สำหรับ บทความ ที่ น่า อ่าน..


Short ..Preview
http://www.scribd.com/doc/52309519/The- ... il-Summary

fr ch2..

In every hospital, four vital signs are checked constantly: temperature, pulse, blood pressure, and respiratory rate. This is a kind of patient checklist that helps to catch problems early.

Check lists guard against two human foibles: faulty memory and skipping protocol. Nurses first implemented this checklist in hospitals in the 1960s to help manage their duties.

[imerlot]

My VI checklist 2012
for defensive investor..

1. แม่บทการลงทุน VI for defensive investor
หลักการลงทุนVI ที่ ใช้ อยู่ อันไหน work "what work in wall street?" and still working..
และพอหรือยัง?
เช่น
a. graham: investment vs speculator, mr.market, mos, price vs value, earning power
b. buffett: wonderful business, pricing power, dca-moat, simple sticky business, 10y-look
c. buffett by hangstrom: .400, focus port, 12 tenets, 20life cards
d. munger: invert จุดตายอยู่ที่ไหน
e. ดร.นิเวศน์: supercompany, อ้วน-สูง

2. ข้อมูลและสมมติฐานที่ได้
ทั้งหลักการ และข้อมูล บ. ที่ ลงทุน มาจากต้นทาง ตรวจสอบแล้ว ถูกต้อง..?
faulty data? faulty principle? และยัง valid?
ใช้หลักความระมัดระวัง, เชื่อถือได้, ถูกต้องครบถ้วน, เนื้อหาสำคัญกว่ารูปแบบ, สาระสำคัญ

3. how much the company really worth?
most important vital signs, vital competitive edges, earning power, source of cash ของ บ. คืออะไร เรารู้ ไหม เข้าใจ ดี ไหม ประเมินvalue ได้ ไหม? มี hidden value ไหม, มี hidden overstate ไหม?

4. ผ่าน ตะแกรง กรองคุณภาพ หยาบไหม?
$%%^&^*90-5142, has you eliminate junk company? or data?
เสียเวลาเปล่า?

5. What the enterprise investors think about this company and what are the trend?
what they looking for in those companies? Do I understand it?

6. ฉันตีลูกง่าย หรือ ตีลูกยาก? และยังประกอบด้วย power-patient-control ไหม?

His contribution to the game was to reduce the waiting time to hit a perfect pitch; he said that a good hitter can hit a pitch that is over the plate three times better than a great hitter with a questionable ball in a tough spot. ted william.

look for simple CAGR 5y 15% ก่อน..

แปลว่า นักเบสบอลมือ ธรรมดาๆ
แต่ถ้า เลือกตีลูกง่ายๆ
โอกาสสำเร็จ มีมากกว่า สามเท่า ของ
นักเบสบอล มือพระกาฬ ตีลูกสุดยาก

๑๑๑..

[คนคอน]

thanks alot

[imerlot]

เราคุ้นเคยกับ checklists ในทางพุทธศาสนาคือศีลห้ามาอย่างดีแล้ว
..
4. Discipline ckecklist เหมือนศีลห้า ผมจัด investing checklists อยู่ในหัวข้อนี้

พอดี
คุณ humdrum พูดถึง ศีล 5
เลย ลอง ขยาย ความ..ต่อ
..
เวลา เรา ท่อง..ศีล5
กาเมสุมิจฉาจารา..
กาเมสุ มิจฉาจารา เวรมณี สิกขาปะทัง สะมาทิยามิ ข้าพเจ้าขอสมาทานสิกขาบท คือ เจตนาเป็นเครื่องงดเว้นจากการประพฤติผิดในกาม

..
เรารู้ไหม ว่า เช่น
1. เมื่อไหร่ จึง จะ เข้าองค์ ประกอบ ว่า ล่วง ศีล?
ตอบ:
การจะถือ ว่าผิดศีลข้อกาเม ฯ ต้องเข้าองค์ประกอบ ๔ ประการต่อไปนี้
๑.ล่วงละเมิดหญิงต้องห้าม ๒๐ ประเภทข้างต้น
๒.มีเจตนา
๓.มีความพยายาม
และ ๔.มีการร่วมประเวณี

2. แล หญิงต้องห้าม ๒๐ ประเภท เรารู้ไหม คือใคร?

บุคคลต้องห้ามตามข้อ ๑ ท่านระบุไว้ชัดเจนว่า หมายถึง สตรี ๒๐ จำพวกต่อไปนี้
๑. สตรีที่อยู่ในความดูแลของมารดา
๒. สตรีที่อยู่ในความดูแลของบิดา
๓. สตรีที่อยู่ในความดูแลของบิดา-มารดา
๔. สตรีที่อยู่ในความดูแลของพี่ชาย/น้องชาย
๕. สตรีที่อยู่ในความดูแลของพี่สาว/น้องสาว
๖. สตรีที่อยู่ในความดูแลของญาติ
๗. สตรีที่เป็นโคตรเง่าเหล่ากอ หรือวงศ์ตระกูลเดียวกัน
๘. สตรีทีเป็นนักบวช
๙. สตรีที่มีสามี
๑๐. สตรีที่อยู่ในความคุ้มครองของกฎหมาย
๑๑. สตรีที่ซื้อมาด้วยทรัพย์ด้วยประสงค์จะอยู่ร่วม
๑๒.สตรีที่อยู่กินกันด้วยความพอใจ
๑๓.สตรีที่อยู่ด้วยโภคะ
๑๔. สตรีที่อยู่ด้วยแผ่นผ้า (๑๓,๑๔ เพ่งถึงสตรีที่ฐานะยากจน ได้รับการอุปการะแล้วอาศัยอยู่ในฐานะเป็นภรรยา)
๑๕. สตรีที่จุ่มนิ้วมือในภาชนะน้ำ (ญาติจับแต่งกับชายด้วยเพียงทำพิธีเอามือของทั้งสองจุ่มลงในถาดน้ำเดียวกัน)
๑๖. สตรีที่บุรุษปลงเทริดลง (สตรีที่อยู่กันกับชายเพราะฝ่ายชายมาช่วยแบ่งเบาภาระ)
๑๗. สตรีที่เป็นทั้งทาสและภรรยา
๑๘. สตรีที่เป็นทั้งคนทำงานและภรรยา
๑๙. สตรีที่เป็นเชลยสงคราม
๒๐.สตรีที่อยู่ร่วมกับบุรุษแม้เพียงครู่เดียว (หมายเอาหญิงแพศยา หรือโสเภณี)

3. ระหว่าง หญิง และ ชาย กาเม มีประเด็น ต่างกัน ไหม?

ประเด็นที่ ๓
ในบรรดาสตรี ๒๐ ประเภทเหล่านี้
บุรุษล่วงสตรี ๘ จำพวกแรกถือว่า “ผิดจัง ๆ”
ล่วงสตรี ๑๒ จำพวกที่เหลือก็ถือว่าผิด เพราะเธอมีเจ้าของแล้ว

ขณะที่ฝ่ายสตรี สตรี ๑๒ จำพวกหลังร่วมประเวณีกับบุรุษอื่นถือว่าผิดศีลข้อกาเม ฯ ขณะที่สตรี ๘ จำพวกต้น ร่วมประเวณีกับบุรุษอื่น ไม่จัดเป็นว่าผิดศีลข้อกาเม ฯ เพราะเธอเหล่านั้นยังไม่มีสามี

(โปรด ตรวจ สอบ ความถูกต้อง จาก แหล่ง ต่างๆ อีก ครั้ง source:
http://www.oknation.net/blog/print.php?id=419370
แค่ยกมาเป็น ต.ย. ใน แนวคิดเรื่อง checklists
)

***
ที่ยก ต.ย.
เปรียบเหมือน เรา อ่าน
มาตรฐานการบัญชี
เราก็ควร เข้าใจ แม่บท ก่อน accounting framework
ต้องเข้าใจ นิยาม definition ของ แต่ละตัว เช่น

Definitions of the elements relating to financial position
* Asset.
An asset is a resource controlled by the entity
as a result of past events
and from which future economic benefits
are expected to flow to the entity.
[F 4.4(a)]
http://www.iasplus.com/en/standards/standard4

หรือ อย่างที่ ปู่ ben graham
ให้ definition การลงทุนว่า

Benjamin Graham's definition of an investment
from "The Intelligent Investor" -
"An investment operation
is one which,
upon thorough analysis,
promises
safety of principal
and an adequate return.

Operations not meeting these requirements are speculative.

เห็นอยู่ว่า
ต้องเข้า องค์ประกอบ 3 ข้อ คือ
1. upon thorough analysis
ไม่ใช้ ปิดตาเปิดไพ่
2. safety of principal
อย่างที่ buffett บอก กฏข้อ1 อย่าขาดทุน
3. adequate return
เช่น ถ้า ต่ำกว่า Risk Free Rate
เป็นต้น
***

ก็คือ ใน
checklist บางประเด็น เราเป็น เจ้าเวหา ก็พอ คือรู้กว้างๆ แต่ไปต้องลงลึก
แต่ ใน บางประเด็น ที่ เป็น major concern หรือ critical point
เรา อาจจะต้อง เป้น เจ้าขุนเขา คือเจาะลึก ลงไป ถึงแก่น
ถาม? ???? ให้ เห็น ใน ประเด็น ต่างๆ ที่ อาจจะ เกี่ยวข้อง
หรือ
ทำ checklist ย่อย ลงไป
เช่น
ผมคิดว่า growth หรือ earning power เป็น major concern
ส่วน quality of assets ไม่ใช่ major concern
ผมอาจจะไม่ ต้อง check ว่า บ. มี ที่ดิน กี่ไร่ อยู่ ที่ไหน
แต่กลับ กัน
พอเปลี่ยน เป็น
บ. ทำเกี่ยวกับ เกษตร
farmland ของ บริษัท กลายเป็น major concern
ต้องรู้ว่า มีกี่ไร่ อยู่ที่ไหน ได้สัมประทานหรือเป็นเจ้าของ สัปประทานกี่ปี
เป็นเจ้าของโดยตรงหรือโดย บ. ย่อย, เป็นเจ้าของ100% หรือ 60%.
ฯลฯ


...
ถือว่า
ลองคิดเล่นๆ
เป็น ปาท่องโก๋ คู่กาแฟ เช้าวันอาทิตย์
...




๒๒๒

[monsoon]

เยี่ยมเลย ขอบคุณครับ^^

[anubist]

ขอบคุณครับ ว่างๆจะกลับมาอ่าน

[Smithsuek]

ขอบคุณครับ เรื่องนี้มีประโยชน์มากเลย จะลองนำไปใช้กับชีวิตประจำวันดูครับ