Value Investing - A Balanced Approach

[offshore-engineer]

ผู้แต่งคือ Martin J. Whitman ผู้เขียนเรื่อง The Aggressive Conservative Value Investor

ผู้เขียนได้อธิบายความหมายของ Value Investing ในแง่มุมที่เราไม่ค่อยคุ้นเคยและในบางครั้งเทคนิคที่ใช้ในการวิเคราะห์จะแตกต่างไปจากวิธีของ Graham & Dodd และ ทฤษฎี EMH (Efficient Market Hypothesis), EPT (Efficient Portfolio Theory) และ MCT (Modern Capital Theory) นอกจากนี้ผู้เขียนยังแสดงให้เห็นถึงตัวละครต่างๆที่เข้ามามีบทบาทเกี่ยวกับเรื่อง Valuation เช่น ผู้ที่ต้องการมีอำนาจบริหารในบริษัท ผู้ปล่อยกู้ ผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ไม่มีอำนาจในการบริหาร (Outside Passive Minority Investor, OPMI)

มุมมองต่อบริษัทนอกจากจะมองในแง่ของ Going-Concern แล้ว ผู้เขียนยังมองถึงเรื่อง Asset Conversion, Work-out, etc.

ผมซื้อจากร้าน Kinokuniya สาขาสยามพารากอน ราคา 1,086 บาทครับ

[สุมาอี้]

อ่านหนังสือเยอะดีจัง ไว้วันหลังแลกกันอ่านบ้างไหมครับ ประหยัดตังค์ดี ผมชอบซื้อจาก Amazon แต่รวมๆ ซื้อทีเดียวหลายเล่มเพื่อประหยัดค่าส่ง ไว้วันหลังจะเอารายชื่อมาให้ดูว่าผมมีเล่มไหนบ้างเผื่อคุณ offshore สนใจเล่มไหนจะได้แลกกันอ่าน

[offshore-engineer]

ขอบคุณมากครับคุณสุมาอี้สำหรับน้ำใจ เดี๋ยวผมจะไปทำสรุปรายชื่อหนังสือที่ผมมีบ้างแล้วจะส่งไปให้ครับคุณสุมาอี้ ผมเคยคิดเล่นๆว่าผมน่าจะเปิดห้องสมุดเกี่ยวกับการลงทุนแนวเน้นคุณค่า มีนิตยสารเมืองนอกหลายๆเล่ม เช่น Economist, Fortune, etc. มีมุมกาแฟสำหรับสนทนา มีมุมคอมพิวเตอร์ที่เป็นแหล่งรวบรวมข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับบริษัทที่สนใจ ผมว่าห้องสมุดมารวยน่าจะมีครบแต่ขาดเพียงที่นั่งส่วนตัวสำหรับสนทนา

หลายๆเล่มที่ผมอ่านไม่จบเพราะความพยายามไม่พอ อย่าง The Aggressive Conservative Investor นั้นอย่างอ่านไม่ถึงครึ่งเลยครับ ยากมากๆครับสำหรับผมซึ่งไม่มีพื้นฐานทางด้านการเงิน ส่วนเล่มนี้ที่ซื้อเพราะว่าเป็นหนังสือที่แต่งขึ้นโดยผู้เขียนคนเดียวกันคือ MJ Whitman ในปี 1997 ซึ่งผมคิดว่าเนื้อหาในหนังสือคงไม่ต่างจากเล่มแรกแต่น่าจะมีตัวอย่างที่ update ล่าสุด

ในบทแรกของหนังสือเล่มนี้ยกตัวอย่างบริษัท Toyoda Automatic Loom Work Ltd ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตเกียว ว่าเป็นบริษัทที่สามารถซื้อได้โดยมี discount อยู่ประมาณ 35%-40% เมื่อเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดของหลักทรัพย์ที่ Toyoda ถืออยู่ โดยตัวหลักๆ ก็คือ Toyota

(อย่างนี้ Thai Rayon จะเข้าข่ายบ้างไหมหนอ เพราะถือหุ้นอยู่ใน Thai Carbon Black ประมาณ 25% (ประมาณ 75 ล้านหุ้น) ถ้าคิดที่ราคาปิดของ TCB ที่ 22 บาท ก็เท่ากับ มูลค่าของ TCB ที่ Thai Rayon ถืออยู่มีมูลค่าประมาณ 1,650 ล้านบาท แต่ว่ามูลค่าลงทุนที่บันทึกไว้ในบัญชีอยู่ที่ประมาณ 1,300 ล้านบาท Premium ไม่ได้เยอะมากเท่าไหร่)

[harry]

ผมเคยคิดเล่นๆว่าผมน่าจะเปิดห้องสมุดเกี่ยวกับการลงทุนแนวเน้นคุณค่า มีนิตยสารเมืองนอกหลายๆเล่ม เช่น Economist, Fortune, etc. มีมุมกาแฟสำหรับสนทนา มีมุมคอมพิวเตอร์ที่เป็นแหล่งรวบรวมข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับบริษัทที่สนใจ ผมว่าห้องสมุดมารวยน่าจะมีครบแต่ขาดเพียงที่นั่งส่วนตัวสำหรับสนทนา

ผมก็เคยคิดครับ แต่ผมไม่มีทุนเลยไม่ได้ทำ

[สุมาอี้]

 ผมว่าห้องสมุดมารวยน่าจะมีครบแต่ขาดเพียงที่นั่งส่วนตัวสำหรับสนทนา

WANT เหมือนกันครับ โดน! โดน! แต่ขอเป็นเก้าอี้ LAZ-BOY และสามารถสั่งเครื่องดื่มให้มาเสิร์ฟได้

เอาไว้ถ้าร่ำรวยจากตลาดหุ้นอาจจะบริจาคเงินส่วนหนึ่งตั้งเป็นองค์กรสร้างห้องสมุดเจ็งๆ สักอัน  :D

[offshore-engineer]

[quote="สุมาอี้"][quote="offshore-engineer"]

[WEB]

Whitman เขียนหนังสืออ่านค่อนข้างยากครับ แถมชอบใช้คำศัพท์ไม่เหมือนคนอื่น แต่คนระดับนี้เขียน ไม่มีไว้ มันก็ไงไงอยู่  ผมเองก็มีหนังสือการลงทุนกับหนังสือธุรกิจเยอะพอสมควร สุดท้ายก็คงต้องบริจาคให้ห้องสมุดครับ

[Mon money]

น่าสนใจครับ ถ้าผมหาสถานที่ได้ละ เอาไหม?

[offshore-engineer]

สนใจครับคุณมน ผมยินดีช่วยเต็มที่เลยครับ

[สุมาอี้]

BH และ PTTEP น่าจะทำให้ร่ำรวยขึ้นอักโขอยู่นะครับ

แต่เรื่องห้องสมุดนี่ผมอยากจะเปิดจริงๆนะครับ

ถ้าไม่ได้ข้อมูลเรื่อง output จากคุณ offshore-engineer ผมคงเริ่มต้นไม่ถูกและคงไม่กล้าตัดสินใจซื้อ PTTEP ครับ ขอบคุณมาก  :D


เคยอยากเปิดร้านหนังสือแบบ Barnes&Noble ครับ มีหนังสือเยอะๆ มีโซฟาให้นั่งอ่านได้ทั้งวัน มีร้านกาแฟ แอร์เย็นๆ แต่ศึกษาแล้วตลาดหนังสือไทยทำได้ยากครับ

ถ้าเป็นรูปแบบร้านหนังสือจะดีครับ เพราะมันมีรายได้เลี้ยงตัวของมันเองได้ ถ้าเป็นห้องสมุดคงต้องหาเงินบริจาคอย่างเดียว

[harry]

น่าสนใจครับ ถ้าผมหาสถานที่ได้ละ เอาไหม?

ขอผมด้วยคนนะค้าบ ถ้าได้ทำ ยินดีทำสุดฝีมือ

[offshore-engineer]

บทนี้ Whitman สรุปได้อย่างค่อนข้างดีเลยครับเกี่ยวกับปัญหาที่ Analyst พบในกระบวนการหามูลค่าของบริษัทที่จะลงทุน

Whitman ชี้ให้เห็นว่า Analyst โดยมากมักจะให้ความสำคัญไปกับการทำนาย รายได้หรือผลกำไรในช่วงระยะสั้น โดยไม่ได้ให้ความสำคัญกับปัจจัยอื่นๆเท่าที่ควร

ปัจจัยที่ Whitman ให้น้ำหนักคือ NAV ของบริษัท

[Glorious Graham]

ผมไปสอยจากkino มาเล่มนึงเหมือนกันครับพี่ แต่ยังไม่ได้เริ่มอ่านเลย

เรื่องห้องสมุดviแค่คิดก็เยี่ยมแล้วครับ เห็นราคาหนังสือmargin of safety ของSeth A. Klarman แล้วหนาวเลย ไม่มีปัญญาซื้อ

ถ้าเป็นห้องสมุดคนที่มีเบี้ยน้อยหอยน้อยอย่างผม คงประหยัดตังค์และได้ความรู้เพิ่มอีกเยอะเลย

[สุมาอี้]

ถ้าจะเริ่มต้นจากเล็กๆ ไปก่อน ก็อาจจะเอาหนังสือมากองรวมกันไว้เพื่อแลกเปลี่ยนกันยืมด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งก็ได้นะครับ เรื่องห้องสมุดค่อยเอาไว้เป็น Phase 2 ต่อไป

[miracle]

ความคิดดีเยี่ยม
แต่ว่าตอนนี้ยืมที่มารวยกันไปก่อนล่ะกัน
หนังสือดีๆๆที่นั้นเพียบเลยอ่ะ
ตอนนี้ไปนั่งอ่านนิยายจีนอยู่เลยอ่ะ (ดาบมังกรหยก)

[สุมาอี้]

ห้องสมุดมารวยทำได้ดีมาก เงิน subsidy หนาคงทำสู้เขายาก ใช้ของเขาไปก่อนล่ะกัน  :D

[mey]

เคยอยากเปิดร้านหนังสือแบบ Barnes&Noble ครับ มีหนังสือเยอะๆ มีโซฟาให้นั่งอ่านได้ทั้งวัน มีร้านกาแฟ แอร์เย็นๆ

** ชอบร้านนี้เหมือนกัน  เคยเข้าไปตั้งแต่เช้าออกมาก็ค่ำแล้ว ลืมหมดทุกอย่าง    **