มีใครเคยอ่านหนังสือ Buffettology บ้างครับผมมีเรื่องสงสัย

[BoatAttasit]

ในหนังสือที่ใช้วิธีการหาผลตอบแทนที่จะได้รับในอนาคตว่าเข้าท่าที่เราจะร่วมลงทุนด้วยมั้ย
ที่เค้าใช้วิธีดูประวัติการเติบโตของกำไรและ คำนวนหาGrowth rate ที่เคยทำได้ในอดีตแบบทบต้น10ปี
และใช้อัตรานี้มาคำนวนหากำไรต่อหุ้นไปในอนาคตข้างหน้า5ถึง10ปี คิดว่าการใช้วิธีนี้จะสามารถคาดการณ์อนาคตได้อย่างแม่นยำหรือไม่ครับ?

เพราะผมลองสุ่ม back test กับหุ้นไทย ผมพบว่าไม่มีหุ้นตัวไหนที่ใช้อัตราgrowth rateที่เค้าทำได้ในอดีต มาประเมินกำไรต่อหุ้นในอนาคตได้ใกล้เคียงเลย บางตัวก็มากไป บางตัวก็น้อยไป(เลือกเฉพาะหุ้นที่กำไรไม่ลดลงในอนาคต)

เลยเป็นที่มาของความสงสัยที่ว่า วิธีที่เค้าบอกว่าBuffettใช้ในหนังสือเล่มนี้ ใช้ได้ผลจริงหรือ?

[Tibular]

ก็เป็นอีกวิธีการหนึ่งในการใช้ "สมมุติฐาน" น่ะครับ

เป็นวิธีการ "สมมุติฐาน" หนึ่งในหลายๆวิธีในการประเมินมูลค่าหุ้นน่ะครับ

แต่ในโลกความเป็นจริง การลงทุนต้องใช้มากกว่านั้น และก็ขึ้นกับเหตุและปัจจัยหลายๆอย่าง

ก็เหมือนที่หลายๆท่านบอก การลงทุนใช้ทั้ง "ศาสตร์และศิลป์"

ส่วนที่จะใช้วิธีไหนได้ผลนั้น "คำตอบ" ก็คงต้องดูจากผลตอบแทนของเราเองในระยะยาวสิบปีขึ้นไปครับ

[Tibular]

การใช้ค่าเฉลี่ยการเติบโตของกำไรที่เคยทำได้ในอดีต
แล้วนำค่าเฉลี่ยนั้นมาประมาณกำไรต่อหุ้นในอนาคต
คงต้องคำนึงถึงช่วงการเติบโตของบริษัทในระยะยาวและระยะสั้น รวมถึง
ภาวะอุตสาหกรรม ภาวะเศรษฐกิจ และการเปลี่ยนแปลงของกิจการในช่วงเวลานั้นด้วย
เช่น การแข่งขันในอุตสาหกรรม ต้นทุน ยอดขาย ผลิตภัณฑ์หรือการบริการใหม่ๆ ฯลฯ

และถึงเราจะสามารถหาค่าเฉลี่ยในช่วงเวลาดังกล่าวในอดีตได้
แต่ก็คงไม่สามารถนำมาใช้ได้อย่างชัดเจนนัก เพราะว่า การเติบโตในช่วงต่อไปของบริษัท
นั้นอาจจะมีเหตุและปัจจัยต่างๆมากระทบ ซึ่งทำให้ผลกำไรไม่เป็นไปตามค่าเฉลี่ยในอดีตก็ได้

ฉะนั้น ถ้าเรานำค่าเฉลี่ยในอดีตมาใช้ เราควรต้องระวัง
อย่าให้มันเป็นบรรทัดฐานว่าค่าเฉลี่ยในอดีต จะต้องดำเนินไปเหมือนเดิมในอนาคตเสมอ
แต่เราควรใช้เป็นข้อเปรียบเทียบกับปัจจุบันและในอนาคต ภายใต้สมมุติฐานที่เหมาะสม

เราควรตรวจสอบเสมอๆถึงการเปลี่ยนแปลงต่างๆ นั่นเป็นเหตุผลว่า นักลงทุนควรจะเปิดหูเปิดตาให้กว้างเข้าไว้ครับ

[Plant]

ผมไม่เคยอ่านหนังสือเล่มนี้นะครับ แต่เคยได้เล่าเรียน(จากการไปสมัครคอร์สเรียน
ตามที่ต่างๆ) เกี่ยวกับวิธีนี้มาบ้าง ในความเห็นของผม ตอบคำถามก่อน

คิดว่าการใช้วิธีนี้จะสามารถคาดการณ์อนาคตได้อย่างแม่นยำหรือไม่ครับ?

มันแน่นอนอยู่แล้วครับว่าไม่มีวิธีไหนที่ใช้ได้แม่นยำ ถูกต้อง 100% ครับ

ตามความคิด ความเข้าใจของผม การที่เราต้องใช้ข้อมูลย้อนหลัง 10 ปี เพราะเป็นการ
เผื่อช่วงของธุรกิจที่จะมีทั้งช่วงขึ้นและลง หากใช้น้อยไปอาจจะไปอยู่ในช่วงไหน
ช่วงหนึ่ง จึงใช้ย้อนหลังอย่างน้อย 10 ปี เพื่อดูว่าวิกฤตที่ผ่านมาบริษัทปรับตัวได้แค่ไหน
สร้างผลกำไรได้มากน้อยต่างกับช่วงที่เศรษฐกิจดีๆ แล้วมาหาค่าเฉลี่ยประมาณไปในอนาคต
เผื่อเจอวิกฤตอีก

แต่สำหรับผมมันมีจุดสงสัยอยู่ว่า แล้ววิกฤตที่บริษัทผ่านมาได้แล้วมาใช้ประเมิน
มันเป็นวิกฤตที่กระทบกับบริษัทมากน้อยแค่ไหน หากไม่มากแล้วเอากำไรตอนนั้นมา
ประเมินในอนาคตแล้วเกิดบริษัทไปเจอวิกฤตร้ายแรงที่เกี่ยวข้องกับบริษัทโดยตรง
ตัวเลขที่เราเคยประเมินมันจะไม่มากไปหรือ???

ดังนั้น ผมจึงให้น้ำหนักความสำคัญในเรื่องของตัวผู้บริหาร และรูปแบบธุรกิจเป็นสำคัญ
มากขึ้นในการประเมินกำไรครับ โดยลดความสำคัญของตัวเลขผลการดำเนินงานย้อน
หลังลง จาก 10 ปี เหลือเพียง 3-5 ปีครับ
(จริงๆคือขี้เกียจคำนวนเยอะ แต่ไม่ใช่ไม่สนใจนะครับ555+)

....^^)

[ReRedrum]

เพราะเราไม่สามารถคาดการอนาคตไม่อย่างแม่นยำ ดังนั้น Margin of Safety จึงมีความสำคัญ