การValuationหุ้นโรงบาล

[torpongpak]

ผมมีหุ้นโรงบาลครับเเต่Valuationไม่เป็นเลยซื้อเเบบDCA ผมดูการผูกขาดในอนาคตเเล้วเลือกเอา โดยคาดว่าคงเหลือเเค่ 3 รายใหญ่ก่อนเปิดเสรี อาเซียน 2558 โดยทุกรายกำลังเเย่งกันควบรวมกิจการ เเต่พอมาอ่านความเห็น IFA อันนี้เเล้วเลยเห็นภาพชัดของ

การValuationของหุ้นโรงพยาบาล"IFA" CMR, Vibha ซึ่งเราจะได้เรียนรู้ว่าหุ้นโรงพยาบาล ต้องดูอะไรบ้าง มีการยกตัวอย่างValuation Model ทุกเเบบ เเละบอกด้วยว่าเเบบไหนเหมาะสมไม่เหมาะสมอย่างไร

มีอธิบายตัวย่อทุกตัว ลองดูครับ

http://www.set.or.th/dat/news/201111/11047574.pdf

ปล. ผมอ่านเองเเล้วมีคำถามว่า ถ้าวิเคราะห์โดยวิธีDCF แล้วกะศักยภาพการทำกำไรกรณีการดำเนินงานอย่างปกติของทั้ง Vibha, CMR จะเยอะอย่างที่เค้าคิดจริงเหรอ?

[kotaro]

ขอบคุณครับ

[jo7393]

ขอบคุณมากครับ

[hariphunchai]

ขอบคุณครับ

[offshore-engineer]

ตอน BGH ซื้อโรงพยาบาลเปาโลและพญาไท ก็มีการจัดทำรายงานเหมือนกัน

จะว่าไปแล้ว ในช่วงปีที่ผ่านมา มี M&A deal เกิดขึ้นเยอะสำหรับบริษัทจากประเทศไทยไปซื้อบริษัทต่างชาติ ดังนั้นมีรายงานดีๆให้อ่านเยอะมากและในหลายอุตสาหกรรมด้วย ไม่ว่าจะเป็นบ้านปูซื้อ Centennial Coal. TUF เข้าซื้อ M&W. MINT เข้าซื้อ Oaks เป็นต้น

และล่าสุดน้ำตาลมิตรผลเข้าซื้อ MSF ที่ออสเตรเลีย bidder and target statement จะออกเร็วๆนี้ ผมรออ่านอยู่เพราะสงสัยอยู่นานแล้วว่าทำไมหลายๆบริษัทจึงมาซื้อโรงงานน้ำตาลที่ออสเตรเลีย เขาเห็นอะไรดีในอุตสาหกรรมนี้ในประเทศนี้ซึ่งเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่อันดับสามของโลก

[j21]

ขอบคุณมากครับ

[SHAMU SHAMU]

ตอน BGH ซื้อโรงพยาบาลเปาโลและพญาไท ก็มีการจัดทำรายงานเหมือนกัน

จะว่าไปแล้ว ในช่วงปีที่ผ่านมา มี M&A deal เกิดขึ้นเยอะสำหรับบริษัทจากประเทศไทยไปซื้อบริษัทต่างชาติ ดังนั้นมีรายงานดีๆให้อ่านเยอะมากและในหลายอุตสาหกรรมด้วย ไม่ว่าจะเป็นบ้านปูซื้อ Centennial Coal. TUF เข้าซื้อ M&W. MINT เข้าซื้อ Oaks เป็นต้น

และล่าสุดน้ำตาลมิตรผลเข้าซื้อ MSF ที่ออสเตรเลีย bidder and target statement จะออกเร็วๆนี้ ผมรออ่านอยู่เพราะสงสัยอยู่นานแล้วว่าทำไมหลายๆบริษัทจึงมาซื้อโรงงานน้ำตาลที่ออสเตรเลีย เขาเห็นอะไรดีในอุตสาหกรรมนี้ในประเทศนี้ซึ่งเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่อันดับสามของโลก

สอบถาม k.offshore-engineer หน่อยครับ ไม่ทราบว่าข้อมูลเหล่านี้หาได้จากที่ไหนหรือครับ หากคุณมีและนำมาเปฺิดเผยก็จะดีนะครับ ผมก็สนใจในอุตสหกรรมน้ำตาลอยู่พอดีครับ

[Ii'8N]

อ่านแล้ว กระตุ้นต่อมอยากรู้
เลยไปหาที่อื่นเพิ่มอีก อย่างคุณ offshore-engineer ว่า


http://www.set.or.th/set/companynews.do ... symbol=BGH

BGH : บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน)

10 ก.พ. 2554 13:46:00 รายงานความเห็นที่ปรึกษาทางการเงินอิสระต่อรายการที่เกี่ยวโยงกัน ส่วนที่ 3 PDF http://www.set.or.th/dat/news/201102/11003839.pdf
10 ก.พ. 2554 13:46:00 รายงานความเห็นที่ปรึกษาทางการเงินอิสระต่อรายการที่เกี่ยวโยงกัน ส่วนที่ 2 PDF http://www.set.or.th/dat/news/201102/11003837.pdf
10 ก.พ. 2554 13:46:00 รายงานความเห็นที่ปรึกษาทางการเงินอิสระต่อรายการที่เกี่ยวโยงกัน ส่วนที่1 HTML PDF http://www.set.or.th/dat/news/201102/11003835.pdf
03 ก.พ. 2554 08:45:00 แจ้งแก้ไขจำนวนหุ้นของบริษัท เปาโลเมดิค จำกัด ที่บริษัทจะรับโอน PDF http://www.set.or.th/dat/news/201102/11003222.pdf
02 ก.พ. 2554 09:00:00 การกำหนดราคารับโอนกิจการทั้งหมดของเครือร.พ.พญาไท และเครือ ร.พ. เปาโล เมโมเรียล PDF http://www.set.or.th/dat/news/201102/11003125.pdf
14 ธ.ค. 2553 20:24:00 สารสนเทศเกี่ยวกับการได้มาซึ่งสินทรัพย์ และการเข้าทำรายการที่เกี่ยวโยงกัน PYT/ร.พ. เปาโล PDF http://www.set.or.th/dat/news/201012/10044539.pdf
14 ธ.ค. 2553 20:24:00 การเข้าร่วมกิจการระหว่างบริษัท กับ บมจ. เฮลท์ เน็ตเวิร์ค (หุ้น PYT และหุ้น ร.พ.เปาโล) HTML PDF http://www.set.or.th/dat/news/201012/10044537.pdf

[offshore-engineer]

ขอบคุณคุณ Ii'8N ที่มาช่วยเสริมครับ

จริงๆแล้วรายงานทั้งหลายเปิดเผยผ่านตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยครับ ส่วนที่ออสเตรเลียก็ผ่านทางตลาดหลักทรัพย์ที่นั้น ซึ่งสามารถเข้าไปหาข้อมูลได้ที่ www.asx.com.au หรือไม่ก็เข้าไปที่เว็ปไซต์ของบริษัทนั้นๆเลยก็ได้ครับ

[SHAMU SHAMU]

ขอบคุณคุณ Ii'8N ที่มาช่วยเสริมครับ

จริงๆแล้วรายงานทั้งหลายเปิดเผยผ่านตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยครับ ส่วนที่ออสเตรเลียก็ผ่านทางตลาดหลักทรัพย์ที่นั้น ซึ่งสามารถเข้าไปหาข้อมูลได้ที่ http://www.asx.com.au หรือไม่ก็เข้าไปที่เว็ปไซต์ของบริษัทนั้นๆเลยก็ได้ครับ

thank ครับ k. offshore-engineer มีประโยชน์มากครับ

[Ii'8N]

ขอบคุณด้วยอีกคนครับ
เลยซอกแซกไปตาม link asx แล้ว search

พบหน้าที่เป็นข่าว ที่มี take over ของ มิตรผลหน้านี้
สังเกตอันไหน "pages" เยอะ มีรายละเอียด น่าเอามาศึกษา

http://www.asx.com.au/asx/research/comp ... #headlines


MSF SUGAR LIMITED announcements


Date ......................Headline..................................Pages........PDF
22/11/2011 Takeover Implementation Agreement 42 PDF http://www.asx.com.au/asx/statistics/di ... d=01243638
16/11/2011 Ceasing to be a substantial holder 2 PDF
16/11/2011 Number and Class of All Securities Not Quoted on ASX 1 PDF
16/11/2011 MSF Letter to ASX re Recommended Takeover Offer 7 PDF http://www.asx.com.au/asx/statistics/di ... d=01241448
16/11/2011 Presentation_Takeover Offer of MSF Sugar by Mitr Phol Sugar 11 PDF http://www.asx.com.au/asx/statistics/di ... d=01241377
16/11/2011 MSF Sugar and Mitr Phol Sugar Corp announce takeover offer 7 PDF http://www.asx.com.au/asx/statistics/di ... d=01241372
11/11/2011 Ceasing to be a substantial holder from PPT 7 PDF
09/11/2011 Conditional Agreement with Mitr Phol Sugar Corp. Ltd. 13 PDF http://www.asx.com.au/asx/statistics/di ... d=01239029
07/11/2011 Trading Halt 2 PDF
03/10/2011 Initial Director`s Interest Notice - Craig Mills 2 PDF

[Ii'8N]

ข่าวประกาศ เผื่อดูย้อนหลังไปภายใน 1 ปี

http://www.asx.com.au/asx/statistics/an ... &year=2011

อยากดูปีอื่น ก็เปลี่ยน year ข้างท้าย เช่น 2008 ... -> &year=2008
http://www.asx.com.au/asx/statistics/an ... &year=2008

[offshore-engineer]

สำหรับคนที่สนใจดีล MSF กับน้ำตาลมิตรผล Independent Expert's Report สามารถดาวน์โหลดได้แล้วนะครับ http://www.asx.com.au/asx/research/comp ... sxCode=MSF

[torpongpak]

ขอบคุณครับพี่Ii'8Nและคุณoffshore-engineer
อันนี้เป็นLinkไปดูการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มNonbank เป็นDealของสยามลิสซิ่งกับSCBเมื่อหลายปีก่อน
https://docs.google.com/viewer?a=v&q=ca ... kImkJVd-3g
ขอบคณพี่chaitornสำหรับข้อมูลครับ

[chaitorn]

มาช่วยเพิ่มมุมมองการประเมินมูลค่าหุ้นโรงพยาบาลตัวล่าสุดที่เตรียมจะออกนอกตลาดแล้วครับคือหุ้นpyt
มีความเห็นการประเมินมูลค่าหุ้นอีก1บริษัทครับ

http://www.settrade.com/simsImg/news/2011/11053043.pdf

[torpongpak]

Subject: ขอถามคุณลูกอีสาน เรื่องเทคนิคการปรับพอร์ตครับ

รบกวนพี่ช่วยวิเคราะห์ TNH ให้ทีได้ไหมคับ ผมเห็นงบการเงินก็ดี แต่เห็นราคาตกเอาๆ

ขอรบกวนพี่โจหน่อยครับ พี่โจครับ หุ้นโรงพยาบาล CMR หลังจากแลกหุ้นกันเมื่อสองปีก่อน แนวโน้มการเติบโตน่าจะสม่ำเสมอมั้ยครับ เพราะบริษัทเหมือนมีโรงพยาบาลกระจายในเชียงใหม่และในต่างจังหวัด แนวโน้มอนาคตจะมีการสร้างศูนย์มะเร็งเพิ่มเติม อ่านในกูเกิ้ลส่วนใหญ่คนที่ใช้บริการโรงพยาบาลในเครือออกแนวชมมากกว่าบ่นนะครับ แต่งบการเงินรวมพึ่งมีแค่สองปีแล้วหนี้ค่อนข้างมากด้วยเลยเสียวๆครับ เลยมาขอความเห็นพี่โจหน่อยครับ

ขอความเห็นพี่โจเกี่ยวกับ vibha  ครับ
ผมหาในร้อยคนร้อยหุ้น ได้ข้อมูลน้อยมาก
เหมือนไม่ค่อยมีคนสนใจเลย
พี่โจคิดว่าจะเทียบชั้นกับ kh ได้ไหมครับในอนาคต
ขอบคุณมากครับ

รบกวนถามความเห็นพี่โจสำหรับ AHC หน่อยครับ เพราะดูแล้วราคายังค่อนข้างต่ำและยังไม่ไปไหน แต่ก็เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวของกำไรใน Q3'09 นี้ซึ่งค่อนข้างดี ไม่ทราบว่าพี่โจพอจะคาดการณ์กำไรในอนาคตว่าน่าสนใจอย่างไรครับ

มีหลายคนสอบถามเรื่องในกลุ่มโรงพยาบาลติดๆกันเลย ผมของตอบรวมไปทีเดียวนะครับ ถ้าผมจะลงทุนในหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล ผมจะมองปัจจัยดังนี้ครับ..

1.เป็นโรงพยาบาลที่โดดเด่นในพื้นที่นั้น การสร้างความน่าเชื่อถือต้องอาศัยเวลา ดังนั้นโรงพยาบาลใหม่ๆ แม้อาคาร สถานที่อาจดูดีกว่าก็ใช่ว่าจะสู้กับโรงพยาบาลเดิมที่คนคุ้นเคย  และหลายครั้งเรื่องภูมิศาสตร์ความใกล้ไกลกับชุมชนก็มีผล โดยเฉพาะการเจ็บป่วยที่ฉุกเฉิน คงต้องหาโรงพยาบาลที่ใกล้ที่สุดไว้ก่อนครับ  เรื่องความน่าเชื่อถือของหมอก็มีผล โรงพยาบาลที่ดีย่อมสามารถดึงดูดให้หมอเก่งๆมาทำงานให้ครับ พูดโดยรวมคือต้องเป็นโรงพยาบาลเบอร์ 1 ในหัวใจของคนแถบนั้นหากเป็นเบอร์ 2 ก็ควรเป็นเบอร์สองที่ใกล้เคียงเบอร์ 1

2.ต่อเนื่องจากข้อแรกนอกจากเชื่อเสียงที่ดี โรงพยาบาลควรอยู่ในชุมชนที่ขยายตัวด้วย โดยเฉพาะเมืองใหญ่ๆที่มีอุตสาหกรรมรองรับ มีการจ้างงาน จะมีแนวโน้นที่ชุมชนจะขยายตัวครับ อย่างจังหวัด ชลบุรี ระยอง สมุทรปราการ สมุทรสาคร นนทบุรี ปราจีนบุรี ธุรกิจที่อยู่ในเมืองที่กำลังโตก็เหมือนวิ่งลู่ไปตามลม ถ้าอยู่ในเมืองกำลังหดตัวก็เหมือนวิ่งต้านลมครับ

3.ต้องมีการเติบโตของรายได้และกำไร กำไรจะโตได้ก็ต้องมี 2 อย่างคือการเพิ่มลูกค้า หรือการเพิ่มค่ารักษาพยาบาลให้มากกว่าการเพิ่มของต้นทุน การเพิ่มลูกค้าอาจจะเพิ่มจากสาขาเดิม หรือการก่อสร้างสาขาใหม่ครับ ส่วนการเพิ่มค่ารักษาพยาบาลต้องมากกว่าเงินเฟ้อ มากกว่าต้นทุนที่เพิ่ม กรณีการรับลูกค้าประกันสังคม ประกันสุขภาพของรัฐและเอกชน ค่ารักษาต่อหัวควรจะเพิ่มทุกปีมากกว่าหรือเท่ากับเงินเฟ้อ

4.งบดุลของกิจการต้องแข็งแกร่ง เพราะนั่นหมายถึงต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่า และหากมีการขยายกิจการก็ไม่ต้องรบกวนเงินของผู้ถือหุ้นหรือรบกวนไม่มาก หากเจอวิฤตก็มีโอกาสรอดมากกว่ากิจการที่วงการเงินอ่อนแอ

5.ความเสี่ยง จากเหตุการจลาจลที่เพิ่งเกิดขึ้น สอนให้เรารู้ว่าความแน่นอนคือความไม่แน่นอน ดังนั้นโรงพยาบาลที่มีหลายสาขาหรือมีกลุ่มลูกค้าหลากหลาย น่าจะมีความเสี่ยงต่ำกว่าโรงพยาบาลที่ stand alone หรือมีกลุ่มลูกค้ากระจุกตัว เช่นกลุ่มลูกค้าต่างชาติมีจะผันผวนตามปัจจัยที่มากระทบได้มาก

6.ต้นทุนการดำเนินงาน นอกจากต้นทุนทางการเงินแล้ว ต้นทุนการบริหารงาน ต้นทุนค่าใช้จ่ายๆต่างๆ โรงพยาบาลที่เป็นเครือข่าย น่าจะมีอำนาจต่อรอง สามารถ utilize เครื่องมือเครื่งใช้ที่ราคาแพง หรือหากมีการโฆษณาประชาสัมพันธ์จ่ายเพียงก้อนเดียวแต่ส่งผลได้ทุกสาขา ผมเชื่อว่าในอนาคตโรงพยาบาล stand alone จะลดลง และจะกลายเป็นโรงพยาบาลเครือข่ายมากขึ้น ฟันธง !จากเหตุผลข้างต้นครับ แต่โรงพยาบาลเดี่ยวบางแห่งอาจจะมีขนาดใหญ่มากเช่น BH จนเกิด economy of scale ในทุกๆด้าน อย่างนี้ก็ถือว่าคล้ายกับมีหลายสาขาเช่นกันเพียงแต่ยังคงมีความเสี่ยงการพึ่งพาสถานประกอบการเพียงแห่งเดียว

TNH มีภาระการลงทุนใหญ่อยู่ข้างหน้า ดังนั้นปันผลอาจจะลดลง แต่ผลประกอบการถือไว่าไม่เสี่ยงอะไร มีเพียงการผันผวนบ้างรายไตรมาส ขึ้นอยู่กับภาวะการระบาดของโรคต่างๆ

CMR ผมไม่ได้ติดตามตัวนี้ ดูงบการเงินคร่าวๆก็โอเค ปีที่แล้วมีกำไรพิเศษทำให้กำไรโตมากกว่าผิดปกติ ที่ราคาปัจจุบันพีอีประมาณประมาณ 8-12 เท่าก็ถือว่าไม่ถูกไม่แพง ผมอยู่ทางใต้เลยไม่รู้ว่าการแข่งขันของธุรกิจโรงพยาบาลที่เชียงใหม่เป็นอย่างไรครับ คนในพื้นที่จะทราบมากกว่า

KH เป็นหุ้นที่ผมชอบเป็นพิเศษ แต่ในระยะสั้นๆ 2-3 ปีนี้มีการเปลี่ยนแปลงเยอะ กำไรอาจจะชะงัก  แต่หลังจากนั้นน่าจะกลับมาโตได้ครับ

VIBHA ผมไม่ได้ติดตามเช่นกัน เคยอ่านเจอว่าซื้อเซอวิสอพาทเมนท์จากอีกบริษัทของผู้ถือหุ้นใหญ่(TFD) ถ้าเป็นจริงก็ไม่ใช่เรื่องที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้นแน่ครับ

AHC เอกชล1 อยู่ตัวแล้วและเติบโตได้เรื่อยๆ ต้องลุ้นกับเอกชล 2 ว่ามีผู้ประกันตนมาลงทะเบียนเพิ่มขึ้นมากน้อย และลุ้นให้สปส.เพิ่มเบี้ยรายหัวในแต่ละปี ปีหน้ารายได้ประกันจะเพิ่มเพราะปีนี้ไม่เพิ่มให้ครับ ดูผลประกอบการไตรมาสแรกก็ดูดี คนใข้ทั่วไปเพิ่ม คนใข้ประกันสังคมก็เพิ่ม น่าจะถึงจุดคุ้มทุนแล้วครับ

แถมอีกตัว NTV ที่ราคาปัจจุบัน NTV เทรดที่ P/E ประมาณ 9-10 เท่า ให้ผลตอบแทนเงินปันผล 5-6% งบดุลค่อนข้างดี สินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นอาคารที่ดิน อุปกรณ์ มีเงินสดค่อนข้างน้อย บริษัทมีการเติบโตของผลกำไรทุกปีแต่ในอัตราที่น้อยลง เพราะอัตราการให้บริหารค่อนข้างเต็มแล้ว บริษัทมีโครงการจะสร้างโรงพยาบาลแห่งใหม่ที่รัตนาธิเบศต์ ใช้งบประมาณ 1 พันล้านโดยทยอยสร้างทีละเฟส แต่ปัจจุบันต้องเลื่อนออกไปเพราะปัญหาเศรษรกิจ จุดเด่นของ NTV คือเป็นโรงพยาบาลเอกชนที่มีชื่อเสียงในแถบนั้น และอยู่ในชุมชนที่ขยายตัว ทำให้มีลูกค้าสม่ำเสมอและเพิ่มขึ้นครับ จากราคา ผมคิดว่าราคาปัจจุบันน่าจะสมเหตุสมผลแล้ว เป็นเหตุผลที่ทำให้ราคาไม่ไปไหน คนที่ซื้อก็มักลงทุนระยะยาว ไม่มีตัวเร่งที่จะทำให้ราคาหุ้นผันผวนครับ ....

ขอบคุณพี่โจมากครับ
ปล.Replyนี้พี่เค้าpostเมื่อ 26 July 2010 นะครับ