คุณวิบูลย์ ขอรายชื่อหุ้นที่ผ่านตะแกรงร่อนหน่อยครับ WACC  ก็คือความเสี่ยง  อย่างต่ำต้องใช้เท่ากับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีครับ  ปัจจุบัน 6.8%   ปกติหุ้นทั่วๆ ไปอาจจะใช้ WACC  8-15% ครับ  แล้วแต่ความเสี่ยง  เสี่ยงมาก wacc มาก     แต่ยังไง long-term gov bond ก็ควรดูค่าที่น่าจะเป็น long-term ด้วย  อย่างเช่นตอนที่ผลตอบแทนพันธบัตรลงไป 4%  เราไม่ควรใช้ 4% ตอนนั้นหากเราเชื่อว่าดอกเบี้ยตอนนั้นต่ำกว่าปกติ  ควรจะดูค่าเฉลี่ยระยะ 10-15 ปีย้อนหลังดีกว่า ดังนั้น  หากใช้ p/e ให้เป็น คือ รู้ว่าหุ้นตัวนั้นๆ ควรจะ p/e เท่าไหร่   ผมคิดว่ามันก็หมายความว่าเราคิด DCF เป็นนั่นแหละครับ ผมเคยเห็นหลายกระทู้ก่อนหน้านี้มีเพื่อนๆ แสดงความกังวลว่าหา DCF ไม่เป็นจะลงทุนไหวมั้ย   คิดว่านี่น่าจะเป็นคำตอบได้ครับว่าจริงๆ แล้วใช้ p/e  ก็พอในระดับหนึ่งครับ   แต่ต้องเข้าใจธรรมชาติของ p/e มากๆ ครับ   เช่น 1.  การใช้ p/e กับหุ้นวัฎจักร ทั้งวัฎจักรเศรษฐกิจและวัฎจักรของราคาผลิตภัณฑ์เป็นเรื่องต้องระวังมากๆ 2   p/e สะท้อน growth  และ risk   หุ้นโตสูง p/e สูง   หุ้นเสี่ยงสูง  p/e ต่ำ ฯลฯ ส่วน DCF  แม้ว่าจะแม่นยำขึ้น  เพราะมีการพิจารณางบดุลเข้ามาประกอบ   ซึ่งเราอาจจะ adjusted อีก ratio หนึ่งคือ EV /  net profit  คือ  แทนที่เอา mkt cap / net profit  ก็เพิ่ม long-term debt เข้าไปด้วย   เพราะ EV = mkt cap +  long-term debt เหตุผลที่ไม่ใช้ EV/ EBITDA  เพราะผมเชื่อว่าระยะยาวๆ  Depre = capex ครับ  และ interest  tax  ก็ต้องจ่ายออกไปจริง ดังนั้น EV/net profit  จะสูงกว่า ( หุ้นตัวนั้นแพงกว่า )  สำหรับหุ้นที่มีหนี้มาก   และต่ำกว่าหากหนี้น้อย  กรณีที่กำไรเท่ากันครับ ส่วนที่คุณ HHvo ถามมาว่าการวิเคราะห์เชิงคุณภาพผมว่าถ้าข้อมูลที่ได้มาจากการสัมภาษณ์นั้นทำอย่างไร ทำได้โดยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลแบบสรุปอุปนัยและใช้วิธีการวิเคราะห์ข้อมูลแบบเปรียบเทียบ  โดยใช้เครื่องมือในการวิเคราะห์ข้อมูลได้แก่ 1. การทำ Case by Case Analysis โดยใช้การจดบันทึกจากการสัมภาษณ์และนำมาวิเคราะห์สรุปผลข้อมูลที่ได้ 2. การทำ Cross Case Analysis ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ใช้ในการวิเคราะห์และแปลผลข้อมูลที่ได้จากการสัมภาษณ์บุคคลเชิงลึก ผมเอามาจากหนังสือของคุณชมพูนุช  ทรัพย์เจริญ ลองหาดูนะครับ ลองถามผู้รู้โดยตรงจะดีกว่านะครับ โดย pahasada อังคาร มี.ค. 14, 2006 10:04 am

paha WACC  ก็คือความเสี่ยง  อย่างต่ำต้องใช้เท่ากับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีครับ  ปัจจุบัน 6.8%   ปกติหุ้นทั่วๆ ไปอาจจะใช้ WACC  8-15% ครับ  แล้วแต่ความเสี่ยง  เสี่ยงมาก wacc มาก     แต่ยังไง long-term gov bond ก็ควรดูค่าที่น่าจะเป็น long-term ด้วย  อย่างเช่นตอนที่ผลตอบแทนพันธบัตรลงไป 4%  เราไม่ควรใช้ 4% ตอนนั้นหากเราเชื่อว่าดอกเบี้ยตอนนั้นต่ำกว่าปกติ  ควรจะดูค่าเฉลี่ยระยะ 10-15 ปีย้อนหลังดีกว่า ดังนั้น  หากใช้ p/e ให้เป็น คือ รู้ว่าหุ้นตัวนั้นๆ ควรจะ p/e เท่าไหร่   ผมคิดว่ามันก็หมายความว่าเราคิด DCF เป็นนั่นแหละครับ ผมเคยเห็นหลายกระทู้ก่อนหน้านี้มีเพื่อนๆ แสดงความกังวลว่าหา DCF ไม่เป็นจะลงทุนไหวมั้ย   คิดว่านี่น่าจะเป็นคำตอบได้ครับว่าจริงๆ แล้วใช้ p/e  ก็พอในระดับหนึ่งครับ   แต่ต้องเข้าใจธรรมชาติของ p/e มากๆ ครับ   เช่น 1.  การใช้ p/e กับหุ้นวัฎจักร ทั้งวัฎจักรเศรษฐกิจและวัฎจักรของราคาผลิตภัณฑ์เป็นเรื่องต้องระวังมากๆ 2   p/e สะท้อน growth  และ risk   หุ้นโตสูง p/e สูง   หุ้นเสี่ยงสูง  p/e ต่ำ ฯลฯ ส่วน DCF  แม้ว่าจะแม่นยำขึ้น  เพราะมีการพิจารณางบดุลเข้ามาประกอบ   ซึ่งเราอาจจะ adjusted อีก ratio หนึ่งคือ EV /  net profit  คือ  แทนที่เอา mkt cap / net profit  ก็เพิ่ม long-term debt เข้าไปด้วย   เพราะ EV = mkt cap +  long-term debt เหตุผลที่ไม่ใช้ EV/ EBITDA  เพราะผมเชื่อว่าระยะยาวๆ  Depre = capex ครับ  และ interest  tax  ก็ต้องจ่ายออกไปจริง ดังนั้น EV/net profit  จะสูงกว่า ( หุ้นตัวนั้นแพงกว่า )  สำหรับหุ้นที่มีหนี้มาก   และต่ำกว่าหากหนี้น้อย  กรณีที่กำไรเท่ากันครับ ส่วนที่คุณ HHvo ถามมาว่าการวิเคราะห์ข้อมูลที่ได้มาจากการสัมภาษณ์นั้นทำอย่างไร ทำได้โดยใช้การวิเคราะห์ข้อมูลแบบสรุปอุปนัยและใช้วิธีการวิเคราะห์ข้อมูลแบบเปรียบเทียบ  โดยใช้เครื่องมือในการวิเคราะห์ข้อมูลได้แก่ 1. การทำ Case by Case Analysis โดยใช้การจดบันทึกจากการสัมภาษณ์และนำมาวิเคราะห์สรุปผลข้อมูลที่ได้ 2. การทำ Cross Case Analysis ซึ่งเป็นเครื่องมือที่ใช้ในการวิเคราะห์และแปลผลข้อมูลที่ได้จากการสัมภาษณ์บุคคลเชิงลึก ผมเอามาจากหนังสือของคุณชมพูนุช  ทรัพย์เจริญ ลองหาดูนะครับ โดย pahasada อังคาร มี.ค. 14, 2006 12:12 am